A próxima fase do DeFi Lending — Crédito, RWA e integração estrutural com finanças off-chain

I. Crédito: o upgrade estrutural inevitável para empréstimos DeFi

1. A supercolateralização pura não sustenta finanças escaláveis

A supercolateralização foi altamente eficaz nos primeiros dias do DeFi, mas enfrenta três grandes limitações inerentes:

• Teto de eficiência de capital: normalmente, para tomar emprestado US$ 1 é preciso travar US$ 1,5–US$ 2 em ativos, limitando fundamentalmente a escalabilidade.
• Estrutura de ativos singular: a dependência de ativos nativos altamente líquidos e on-chain dificulta a acomodação da diversidade de ativos presente na economia real.
• Estrutura limitada de participantes: instituições e empresas de pequeno e médio porte não conseguem tolerar de forma sustentável altos índices de colateral, dificultando o acesso de demandas reais de financiamento ao ecossistema on-chain.

Isso significa que, se o empréstimo DeFi pretende evoluir de “finanças cripto” para “finanças amplas”, o crédito não é opcional—é essencial.

2. O crédito DeFi não é uma cópia do sistema bancário tradicional

É importante esclarecer: introduzir crédito ≠ replicar o sistema bancário.

As principais diferenças são:

• Crédito bancário: depende de redes de relacionamento e avaliações opacas
• Crédito DeFi: depende de regras, dados e mecanismos de restrição verificáveis

As abordagens mais comuns atualmente incluem:

• Pools de crédito whitelistados (KYC + restrições contratuais)
• Modelos de pool delegado (Pool Delegate)
• Execução legal off-chain + estruturas de execução on-chain

Esses mecanismos não são perfeitos, mas marcam a transição do empréstimo DeFi da fase de produto para a fase de design institucional.

3. O crédito introduz camadas, não “liberdade”

Um fato frequentemente negligenciado é que o crédito não torna o DeFi mais aberto—ele o torna mais segmentado.

O mercado de empréstimos do futuro provavelmente terá uma estrutura de três camadas:

• Camada pública permissionless e supercolateralizada
• Camada profissional semiaberta, segmentada por crédito
• Camada institucional altamente personalizada e estritamente compatível

Isso não é uma falha da descentralização—é o resultado natural da complexidade financeira.

II. RWA: o principal canal conectando empréstimos DeFi ao mundo real

1. Por que empréstimos são o ponto de entrada ideal para RWA, e não trading

Os ativos do mundo real não são naturalmente adequados para negociações de alta frequência, mas se destacam em:

• Gerar fluxo de caixa estável
• Servir como instrumentos de dívida
• Atuar como colateral ou base de rendimento

Assim, o ponto de interseção ideal entre RWA e DeFi está, naturalmente, nas estruturas de empréstimo e não nas plataformas de trading.

2. O valor do RWA não está apenas no yield

Reduzir o RWA a “APY mais alto ou mais estável” é um equívoco fundamental.

O verdadeiro significado do RWA para empréstimos DeFi está em:

• Introduzir fontes de rendimento independentes dos ciclos do mercado cripto
• Reduzir a dependência sistêmica de ativos únicos como ETH e BTC
• Construir estruturas de capital de longo prazo e menor volatil