業界レポート

はじめに 2025年11月までに、レイヤー1ブロックチェーン（独立した基盤ネットワークで、独自のコンセンサスメカニズムを使って取引を検証・確定するもの）は、総時価総額で2.96兆ドルを超えました。主要チェーンすべてでの1日あたりの取引量は1450億ドルでした。ステーブルコイン中心のレイヤー1ネットワークは、2025年に開示された資金調達で5.48億ドル超を集め、決済に最適化された目的特化型チェーンへのシフトを示しています。2025年8月、CircleはArcを発表しました。これはステーブルコインに特化したレイヤー1ブロックチェーンで、メインネットは2026年に予定されています。これは、確立されたフィンテック企業が現在、基盤レイヤーのインフラを競争上の優位性として捉えていることを反映しています。 ブロックチェーンを「レイヤー1」ネットワークにするもの レイヤー1ブロックチェーンは、取引が実行され、検証され、恒久的に記録される基盤ネットワークです。独自のコンセンサスメカニズムを動かし、自前のバリデータ集合を維持し、自身の台帳を公開します。 Bitcoin、Ethereum、Solana、A

2025年、ビットコインは史上最高値を更新したが、予想された「アルトシーズン」は結局訪れなかった。アナリストは、機関投資家によるETFの流入、数千もの新規トークン発行によって資金が薄まったこと、そして投資家がユーティリティ重視のプロジェクトを好んだことが崩壊の理由だとしている。Wintermuteのレビューによると、アルトコインのラリーは過去の年の45〜60日に対し、約20日まで縮小していた。 市場ダイナミクスにおけるパラダイムシフト 2025年を通じてビットコインが史上の節目を次々と打ち立てる中、目立つ異常が現れた。つまり、ビットコインの高値後に歴史的に続いてきた伝統的な資本ローテーションであるはずの「アルトシーズン」が、はっきりと不在のままだったのだ。 市場参加者が小型株の資産へ流動性が押し寄せるのを待つ一方で、アルトコイン指数は別の物語を語っていた。この重要指標（アルトコインがビットコインを上回っているかを追跡するためのもの）は、年後半に一度だけ、短時間75ポイントという決定的な閾値に到達したにすぎない。残りの2025年の間、指数はビットコインの優位性が単なる局面ではなく、新しい

Sygnumの公式によると、金融の次なるフロンティアはデジタル資産、AI、量子コンピューティングによって切り開かれていく見通しだそうです。 デジタル資産、人工知能、そして量子コンピューティングが、金融の未来を支える柱になる。これは、スイスの規制当局のもとで運営されるデジタル資産銀行であるSygnumの主要関係者が、アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）で開催された「Economy Middle East Summit 2026」で示した予測です。 Sygnumが描く金融の未来像 Konstantin Maximilian Ederは、Sygnum Bank Middle Eastのデジタル資産バンキングおよびリレーションシップマネージャーだが、デジタル資産、AI、量子コンピューティングの間の境界線が薄れてきているという。両者の高い相関関係は、金融の今後の方向性を示している。 Ederにとって、アブダビは確固たる長期ビジョンと実務的な実行への重点により、迫り来る金融革命の最前線にある。さらに同市は、デジタル資産のエコシステム全体にわたって目立った進展を見せてきた。 ADVERTIS

暗号資産を担保にした貸付は、Galaxy Researchの「State of Crypto Leverage」レポートによると、2026年Q1に36.2億ドルから674.2億ドルへと縮小（コントラクト）した。下落は、2四半期連続の四半期縮小となる2回目であり、2つの「桁違い（9桁）」規模のDeFi不正利用――Drift（2.85億ドル）とLayerZero/KelpDAO（2.90億ドル）――および、その後のオンチェーン貸付プラットフォームからの資本流出によってもたらされた。この四半期には資産価格が急落し、ビットコイン、イーサリアム、ソラナはいずれも2025年10月の水準からそれぞれ34%、48%、59%下落した。 DeFiの貸付が13.82%下落、エクスプロイトが大規模な出金を引き起こす DeFiの貸付は、縮小の影響を最も強く受けた。DeFiの貸付アプリにおける未回収ローンは、45.3億ドル（-13.82%）減の282.2億ドルとなり、2四半期連続の下落となった。特にLayerZero/KelpDAOの不正利用は深刻だった。2週間の間に、Aaveではステーブルコイン供給の流出が55

Galaxy Researchの「State of Crypto Leverage Q1 2026」レポートによると、暗号資産を担保とする貸付は2026年Q1において36.2億ドル（-5.1%）から674.2億ドルへと減少し、2025年Q3の高値を14.3%下回りました。四半期を通じて、DeFiの未返済貸付残高は45.3億ドル（-13.82%）減の282.2億ドルとなり、9桁規模の悪用が2件あったことが背景です。Drift（2.85億ドル）とLayerZero/KelpDAO（2.90億ドル）です。 LayerZero/KelpDAOの悪用は、2週間以内にAaveから深刻な資金流出を引き起こし、ステーブルコインの供給が55億ドル超引き出され、ステーブルコインの貸付は31億ドルがクローズし、さらに943,000 WETH超が引き出されました。CeFiの貸付帳は、7.23%減の254.3億ドルとなり、2023年Q4以来初めて四半期ベースで減少したものの、2025年Q3の水準は上回ったままでした。先物の建玉（オープン・インタレスト）は12.83%減の1,041.9億ドルです。

Keyrockの最新レポート（5月24日公開）によると、AIエージェントは過去1年間でオンチェーン取引を1億7600万件完了しており、総決済額は7300万ドル超に達しています。このレポートでは、AIエージェントの支払いの98.6%が現在USDCを通じて決済されていることが示されています。暗号のレールが、データ、クラウドコンピューティング、APIサービス、AI推論リソースを購入する自律型エージェントにとってデフォルトの決済レイヤーとしてますます機能するようになってきているのです。エージェント取引の約76%は0.30ドル未満の価値であり、一方でオンチェーンのステーブルコイン送金は1セントの端数程度のコストしかかからないため、従来の銀行システムよりも高頻度の超小額決済にブロックチェーン基盤が適していることが分かります。

パネラ・キャピタルの5月20日に発表されたレポートによると、トークン化市場は$3000億を超えたものの、依然として初期段階の資産ラッピングが中心だという。同社は4つの進化段階を特定した。Wrap（既存のオフチェーン資産をオンチェーンのトークンに変換すること）、Connect（オンチェーン・プロトコルへの統合）、Compose（トークン化された資産を組み合わせて新しい金融商品を作ること）、Originate（資産をネイティブにオンチェーン上で作成すること）だ。 現在、トークン化された資産の77.6%はラッピング段階にある。これは本質的に、伝統的な金融商品のデジタル表現であり、真にネイティブなオンチェーン資産はわずか2.7%にとどまる。パネラは、市場の次の競争の主戦場は、合成可能性（composability）と直接発行（direct issuance）に焦点が当たると主張した。そこでは、トークン化された資産がDeFiプロトコルにおける担保として機能し、伝統的なインフラでは不可能だったまったく新しい金融商品を可能にする。

パンテラ・キャピタルが5月20日に公表したレポートによると、ステーブルコインがトークン化資産市場を圧倒的にリードしており、総額$3190億の市場価値の91.6%を占めています。同社は593のトークン化資産を分析し、ステーブルコイン（$2930億+）がオンチェーン経済における主要な現金資産として機能していることを確認し、他の資産クラスを大きく引き離しています。 トークン化された米国債証券は第2の大きなセグメントとして浮上し、2021年のほぼゼロ水準から約$120億に達しました。これは、暗号ネイティブ投資家と機関投資家の双方による利回り追求の需要に後押しされたものです。BlackRock（BUIDL: $2.1B）、Franklin Templeton（FOBXX/BENJI: $1B）、Fidelity（FDIT: $162M）などの主要な金融機関がこの分野を牽引しています。ステーブルコイン以外では、プライベート・クレジットがDeFi統合率で最も高く64.3%で、その次がアクティブ運用戦略の19.0%でしたが、利用は一部の製品に集中したままです。不動産、社債、プライベート・エクイティはま

グレイスケールは、CLARITY Actの可決の可能性を含め、より明確な米国のデジタル資産ルールの恩恵を受けられる位置にあるブロックチェーンネットワークとして、イーサリアム、ソラナ、BNB Chain、ならびにCanton Networkを特定した。調査では、需要の見込みが高い主要領域として、トークン化された資産、DeFi、ステーブルコイン、そして機関投資家向けのインフラが挙げられた。 Key Takeaways: グレイスケールは、より明確な米国のデジタル資産ルールの主要な恩恵を受ける存在として、イーサリアム、ソラナ、BNB Chain、ならびにCanton Networkを挙げた。 トークン化、ステーブルコイン、DeFi、ならびに準拠（コンプライアンス）に対応したブロックチェーン・インフラを軸に、機関投資家の需要が拡大する可能性がある。 規制をめぐる議論は、競合するデジタル金融ネットワーク間で資本の流れがどこへ向かうかに影響し得る。 CLARITY Actの可決で恩恵を受ける可能性のある暗号ネットワーク グレイスケールは、2026年5月22日付で、CLARITY Actの可決の可能

BNB Chainによると、2026年5月25日で終了する週には、メインネットでBNBAgent SDKのローンチが行われた。これは、生産環境で利用できるツールキットであり、開発者がウォレットを保有する自律エージェントをデプロイし、トランザクションを実行し、オンチェーン上のスマートコントラクトと連携できるようにする。エコシステムでは、日次アクティブウォレットが400万件記録され、前月比で12%増加した。一方で、現実世界資産（RWA）のAUMは初めて40億ドルに到達し、2026年1月以降で3倍の増加となった。さらに、トークン化資産の標準化された価値表現の提案であるBEP-677は、RWA発行者向けのウォレットUIの明確さを高めるため、コミュニティによるレビュー段階に入った。 SDKのローンチに並行して、BNB Chainは初のポスト量子暗号のストレステスト結果を公開した。格子ベースの署名方式のテストでは、量子耐性のある代替案が署名あたり平均2.5KBであることが判明し、現在の65バイトECDSA署名に比べて38倍の増加となった。さらに、素朴に導入した場合にはスループットが30%低下する可

パンサー・キャピタルは5月20日に「トークン化の現状（State of Tokenization）」レポートを公開し、トークン化市場が3,211億ドルを超えた一方で、大多数の資産はブロックチェーン成熟の初期段階にとどまっていることを明らかにした。分析では、パンサーの独自のトークン化進捗指数（Tokenization Progress Index：TPI）を用いて、11の資産クラスにわたる542のアクティブなトークン化資産を評価した。TPIは、単なるデジタル表現以上の「オンチェーン成熟度」を測ることを目的とした枠組みである。レポートは、市場の77.6%が「ラッパー（wrapper）」資産、つまりブロックチェーンのベールをまとった本質的に従来型の金融商品で構成されているのに対し、自律的な運用が可能な真のネイティブ・オンチェーン資産として認められるのはわずか2.7%に過ぎないと結論づけた。この発見は、市場拡大と機能するブロックチェーン実装の間にある重大なギャップを際立たせる。トークン化業界はブラックロック、フランクリン・テンプルトン、JPモルガンなどの大手機関を惹きつけてきたが、ほとんどのプ

パネラ・キャピタルの「トークン化の現状（State of Tokenization）」レポート（5月20日公表）によると、トークン化された資産市場は3,211億1,000万ドルまで成長したものの、大半の資産は真のブロックチェーン機能を備えていない。11の資産クラスにまたがる593のトークン化資産を分析したところ、パネラは平均のTokenization Progress Index（TPI）スコアが5点満点中わずか2.04だったとした。 評価された542の資産のうち77.6%は「ラッパー（Wrapper）」段階のままであり、これは資産がデジタル領収書として機能する一方で、コアとなる業務はオフチェーンで管理されたままの最も成熟度の低いレベルだ。「ハイブリッド（Hybrid）」段階に到達したのは11.1%で、真のネイティブなオンチェーン資産として認められたのはわずか2.7%にとどまった。パネラは、多くのトークン化商品が、自律的な発行、決済、そしてDeFiのコンポーザビリティに向けてブロックチェーンの固有の能力を活用するのではなく、従来の金融をデジタル的に模倣していると指摘した。

バンク・オブ・アメリカは、最新の13F規制提出書類によると、2026年第1四半期にビットコインETFへのエクスポージャーを増やしました。同行は、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）の保有を約3700万ドルまで引き上げ、暗号資産ETF全体のエクスポージャーを約5300万ドルにまで押し上げました。この動きは、規制された利用しやすい投資手段としてのビットコインに対する機関投資家の採用が拡大していることを示しており、従来型の金融機関が暗号資産の保有を自社のポートフォリオに組み込みつつある状況を反映しています。 IBIT以外にも、バンク・オブ・アメリカは、フィデリティのFBTC（約170万ドル）やビットワイズのBITB（約800万ドル）など、ビットコインに重点を置いた他のETFへのエクスポージャーも追加しました。同時に、同銀行はアルトコインに重点を置く商品での持ち高を減らし、ブラックロックのイーサリアムETF（約100万ドル）やソラナ関連の保有を圧縮しました。この配分パターンは、現在の市場環境において、代替の暗号資産よりもビットコインが機関投資家に選好されている

financefeedsによると、JPMorganのKinexysブロックチェーン・プラットフォームは2020年のローンチ以来、累計取引量で1.5兆ドル超を処理しており、日次の取引量は20億ドル超となっている。 2026年5月、JPMorganはGENIUS Actに基づきステーブルコイン発行者の準備資産要件を満たすため、Kinexysのインフラ上に構築された米国債のトークン化ファンドを立ち上げる申請を行った。同社はまた、Digital Assetとの提携により、2026年にCanton NetworkへJPM Coinを導入し、公的インフラ上での機関投資家向け入金トークン化を可能にする計画だ。

グレイスケールの最新リサーチレポートによると、Ethereum、Solana、BNB Chain、Canton Networkは、米国での規制の明確化が進むにつれて、機関投資家の資金による注目が高まる可能性がある。グレイスケールのリサーチディレクターであるザック・パンドル氏は、CLARITY Actの進展と、SEC（米証券取引委員会）のガイダンスがますます明確になっていくことで、トークン化された資産や分散型金融アプリケーションの開発が促進され得ると述べた。同レポートでは、これら4つのブロックチェーンが現在、オンチェーンの金融活動で優勢であり、トークン化された資産、ステーブルコイン、DeFi分野で先行していると指摘している。

ChainCatcherによると、米国の銀行が2026年の第1四半期に約5300万ドルの暗号資産ETFおよび関連証券を保有していたとのことです。これはバンク・オブ・アメリカのQ1 13F提出書類を引用したものです。ブラックロックのビットコインETF（IBIT）が最大の単一保有銘柄で、972,590株にわたって約3700万ドルと評価されており、前四半期の719,008株から大きく増加していました。ビットワイズのビットコインETF（BITB）は保有額として約798万ドルを占め、さらにグレイスケールの小型ファンド（約332万ドル）やフィデリティのビットコインETF（FBTC、約171万ドル）にも小規模なポジションがありました。 一方で、バンク・オブ・アメリカはイーサリアムETFへのエクスポージャーを大幅に縮小し、ブラックロックのイーサリアムETF（ETHA）を67,492株のみ保有しており、評価額は106万ドルでした。銀行はソラナETFの保有も減らしましたが、XRP ETFは13,000株のまま維持していました。

アントニー・スカラムッキのSkyBridge Capitalは、2026年1四半期に、自社の中核ファンドにおいて2四半期連続の四半期損失を計上したと報告した。損失の主な要因は、同社が暗号資産およびデジタル・アセットに対して大きなエクスポージャーを有していることだ。約64%の保有分を暗号資産およびデジタル・アセットに維持している13億ドルのSkyBridge Opportunity Fundは、2026年1四半期に12.9%下落した。3月には0.45%の上昇で回復したものの、この反発はそれ以前の四半期損失を相殺するには不十分だった。 ファンド業績指標 SkyBridge Opportunity Fundの2026年1四半期の下落12.9%は、中核車両としては2四半期連続の損失を意味する。同ファンドの暗号資産およびデジタル・アセットへの配分は64%であり、デジタル・アセット分野に対する集中ベットの性格を持つ。3月のプラス成績0.45%は、期全体のより広範な下落からの部分的な回復をもたらしたが、四半期の損失トレンドを反転させるには至らなかった。