イーサリアム、2018年以来の最長の月間下落記録に迫る

イーサリアムの下落が深まる中、レバレッジ圧縮とネガティブファンディングが本格的な capitulation（投げ売り）前のボラティリティ上昇の可能性を高めている。

イーサリアムは、6か月連続の赤いローソク足に向かう希少な技術的閾値に近づいている。市場のコメントによると、その結果は、2018年の7か月連続の下落記録に並ぶ1か月差の下落となる可能性がある。

オープンインタレストの崩壊はETHのレバレッジ一掃を示唆

Coinglassのデータによると、1月は17.52％の下落、2月は19.81％の下落で終了した。3月は安定化を試みているが、依然として脆弱だ。もしマイナスで終われば、イーサリアムは統計的に稀な領域に入ることになる。季節性もさらに重しとなる。歴史的に3月は平均17.24％の上昇と、中央値で9.33％のリターンを記録している。赤字で終わると、そのパターンから明確に逸脱することになる。

📉 $ETH 月次クローズ監視

イーサリアムは6か月連続の赤いローソク足を記録しそうだ。

最長記録は2018年の7か月連続赤月だった。#ETH #Ethereum #CryptoMarket pic.twitter.com/q88SyBImv8

— Dariusz Kowalczyk (@darekinvest) 2026年3月1日

2018年を振り返ると、その期間はICOバブル崩壊後の反動だったことがわかる。月次損失はしばしば20％から50％の範囲だった。ボラティリティは高く、デリバティブ市場ははるかに小さかった。

対照的に、現在の下落は持続的だが、より穏やかである。価格は鋭い投げ売りの波ではなく、コントロールされた下落傾向を示している。

取引所全体のオープンインタレストは、2025年の上昇時に約300億ドルに達したが、現在は約116億ドルで、約60％から65％の縮小を反映している。この減少は、緩やかな調整ではなく、広範なレバレッジ縮小サイクルを示している。

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さらに重要なのは、オープンインタレストの減少が以前ほど激しくなくなっていることだ。多くのロングポジションの圧縮はすでに解消されており、ポジショニングは伸びきった状態ではなく圧縮された状態に見える。初期の弱気市場では、より深い下落前にレバレッジが上昇することが多い。現在の状況は、過剰な新規流入ではなく、後期段階のリセットに似ている。

ファンディングレートもその変化を裏付けている。1月の過密なポジショニング時に見られた正の値は、今やマイナスに転じている。現在のレベルは-0.0043付近にあり、ショートポジションがロングに支払う形になっている。これは、下方向へのセンチメントの偏りを示している。

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圧縮されたオープンインタレスト期間中の持続的なネガティブファンディングは、非対称性を生むことが多い。ショートスクイーズやリリーフラリーが、より広範な下落トレンドの中でも発生し得る。2018年と比較すると、弱いファンディングは構造的な需要崩壊を反映しており、ポジショニングの不均衡ではなかった。

ETFの資金流出とショートポジションの増加がイーサリアムの月次クローズを曇らせる

機関投資家の資金流入ももう一つの側面だ。スポットのイーサリアムETFは、月次純流出約3億6980万ドルを記録している。昨年中頃の流入は、4,000ドルから5,000ドルの範囲への上昇を支えた。しかし、現在の弱さは、機関投資家のエクスポージャー縮小とともに進行している。

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流出はリスク志向の低下を示唆しているが、運用資産総額は依然として大きい。活動は、構造的な退出ではなく、戦術的なリスク軽減を示しているようだ。機関投資家は慎重だが、完全に撤退したわけではない。

取引所の純流入は、価格の下落とともに着実に増加している。コインは取引プラットフォームに移動しており、分散圧力を示している。ただし、パニック的な大規模投げ売り（30％〜40％の月次フラッシュ）には至っていない。

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基本的に、売却は制御されたものであり、無秩序ではない。徐々に分散されているのが現状であり、強制的な清算よりも自然な売却が優勢だ。この違いにより、2018年の急激な崩壊とは異なる状況となっている。

今後も、ETFの継続的な資金流出と新たなショートポジションの積み増し、オープンインタレストの上昇が続けば、さらなる下落圧力が生じる可能性がある。ファンディングがネガティブのままで、ポジショニングが圧縮された状態が続けば、ショートスクイーズも起こり得る。この不均衡は、より高いボラティリティを引き起こす可能性がある。

真の capitulation（投げ売り）シナリオは、取引所への急激な資金流入の増加、オープンインタレストの急騰とその後の崩壊、大きな月次下落を伴う必要がある。これまでのところ、その証拠は限定的だ。

6か月連続の赤月は統計的に稀だ。さらに、構造的なシグナルは2018年の激しさを反映していない。イーサリアムは今、疲弊と再圧力の間に位置している。次の月次クローズが次の決定的な動きを左右するだろう。