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高盛通过关联型ETF获得比特币ETF敞口，避免直接持有，同时跟踪价格走势。
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覆盖式卖出备兑看涨期权策略可带来收益，但在强劲的比特币反弹期间会限制上行收益。
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申报文件显示竞争正在加剧，因为多家大型机构扩展了以收益为导向的加密货币投资产品。
高盛周二向美国证券交易委员会提交了招股说明书，计划推出一只聚焦比特币的收益型ETF，这是其加密产品扩张的又一步。拟议基金不会直接持有比特币。相反，它旨在通过现有的比特币关联型交易所交易产品提供敞口，并使用期权策略来产生收入。
**基金结构发生变化 **
该文件概述了一种结构：至少80%的净资产将跟踪与比特币关联的工具。其中包括现货比特币ETF以及与这些基金挂钩的衍生品。然而，高盛避免自行持有比特币，使该载体与资产之间隔了一层。
这一设计与贝莱德和富达的产品形成对比：它们直接持有比特币。相反，高盛的做法反映了基础交易所交易产品带来的收益和损失。因此，业绩取决于比特币价格走势以及与ETF挂钩的工具。
期权策略带来收益同时带来权衡
为产生收益，该基金计划在比特币交易所交易产品上卖出看涨期权。该策略使基金能够从买方收取权利金。不过，在强劲的价格上涨行情中，它也会限制潜在收益。
高盛表示，覆盖水平可能介于比特币敞口的40%到100%之间。如果价格上涨超出期权行权价水平，基金在这些头寸上将面临损失。因此，尽管比特币价格继续走高，上行回报可能仍会被封顶。
比特币ETF市场竞争升温
该申报文件发布之际，大型金融机构之间的竞争正在加剧。值得注意的是，摩根士丹利近期推出了其自有的现货比特币ETF产品。与此同时，贝莱德在今年早些时候也提出了类似的、以收益为导向的结构。
据彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）称，高盛的结构之所以不同，源于其监管选择。该基金使用1940年《投资公司法》，这要求设立开曼群岛子公司。该安排有助于管理对直接商品持有的限制。
高盛的举措紧随其加密敞口策略的转变。该公司在上个季度将其合计持有的比特币和以太坊ETF减少了39.4%。不过，它已增加了对XRP关联ETF的敞口，且主要出现在机构持仓中。
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