ミームの退潮、物語の冷え込み：80ドルを割り込み、Solanaの周期的恩恵は終わったのか？

執筆者：マハー、Foresight News

最も成功したパブリックチェーンの一つであるソラナも冬の時期を迎えている。

2月5日の市場暴落以降、ソラナのトークンSOLは一時67ドルまで下落し、2023年12月以来の最安値を記録した。現時点での最新価格は80ドルで、24時間の下落率は3.57％。月足チャートを見ると、SOLは2025年10月の高値から連続して5ヶ月間下落しており、その間最大下落率は71％超に達している。このエコシステムで最も有名なNFTの代表格であるMad Ladsの最低価格は22SOL、約1760ドルまで下落したが、ピーク時には4万ドル超の価値を持っていた。

このブル市場を振り返ると、SOLは最低8ドルから295ドルまで上昇し、多くのパブリックチェーンの中でも目立ったパフォーマンスを見せた。さらにミーム（Meme）系のブームと相まって、米国大統領トランプもソラナネットワーク上で最初のトークンを発行し、多くの富の物語が生まれた。

しかし、市場が熊市に転じ、価格が下落し、TVL（総ロックアップ価値）が半減し、オンチェーン取引量が激減、成長の勢いが停滞したことで、ソラナもさまざまな問題に直面している。

Memeブームの終焉

今回のサイクルでは、Memeの熱狂はソラナから始まり、2024年末から2025年初頭にかけて、Pump.funプラットフォームを中心に「Memeの夏」が巻き起こった。新規トークンの発行数は一日で1万を超え、取引高はピーク時に600億ドルを超えた。DogwifhatやBonkといったMemeコインの時価総額は一時急騰し、ソラナの全体的なアクティビティもピークに達した。トランプがTRUMPを発行した時には最高値の295ドルを記録した。しかし、詐欺事件や富の流出により、2025年中頃からMemeブームは冷え込み、多くのプロジェクトの成功率は2％未満にとどまり、資金も流出し始めた。

Defilamaのデータによると、Memeプラットフォームのpump.funは2025年前後の数ヶ月間、取引高が史上最高を記録した。週次取引量は2回にわたり300億ドルを超え、その後は一気に下落し、2026年初頭には50億ドル前後で推移し、ピークの約6分の1となった。

同時に、一部のMeme流量はBNB Chainに移行した。BNB ChainはFour.Memeプラットフォームを通じて急速に台頭し、2025年後半には中国テーマのMeme「币安人生」「我踏马来了」などがFOMO（恐怖感情）を引き起こし、BNB ChainのMemeの時価総額はほぼゼロから数億ドルに成長、24時間取引高は4億6千万ドルに達した。対して、ソラナのMemeの時価総額は依然として数十億ドルあるものの、成長は停滞し、多くのプロジェクトはピークから95％以上の下落を見せている。

2025年10月、BNB Chainは一時的にトレンドMemeランキングでソラナを抜き、資金の流れが明確に見られた。BNB ChainのMemeが急騰した際にはソラナの資金が縮小し、BNB Chainの勢いが衰えると一部資金が戻ったものの、勢いは弱まった。さらに、BNB ChainはCZや何一といったインフルエンサーの影響も受けて短期的に成長を促進したが、Pump.funのような先行優位性は、ストーリーの枯渇や資金の増加不足により疲弊している。

Memeブームの終焉は、そのパブリックチェーンのトークン需要の減少も意味している。

パブリックチェーンのストーリー冷却

さらに、パブリックチェーンのストーリー全体の冷え込みは、ソラナのエコシステム拡大計画を一層弱めている。2025年から2026年にかけて、暗号市場は過剰なレバレッジと過度なストーリー拡張から退き、多くの弱いストーリー（有名人トークンやMemeブームなど）は急速に消滅し、より実用性や機関投資家の支援を重視した分野へと焦点が移った。高速パブリックチェーンとしての「高速性」のストーリーは一時的に開発者を惹きつけたが、市場が「価値の深み」へと進む中、投資家はビットコインやイーサリアムといった主流資産の「デジタルゴールド」や「決済層」としての位置付けを好むようになり、全体的な熊市の継続とともに、ソラナへの資金流出が加速している。

このストーリーの疲弊は、TPS（取引処理速度）だけを競う競争から、エコシステムの成熟度や規制適応性へのシフトを反映している。ソラナのこれまでのTPSやエコシステムの優位性は薄まりつつある。ミームやエアドロップのインセンティブに関しても、新規ユーザーの引きつけは弱まっている。

一方、イーサリアムのメインネットの速度向上も、ソラナのコアな優位性を削いでいる。2025年のFusakaアップグレードにより、データBlob容量は3つから6〜9つに増加し、PeerDASメカニズムも導入され、取引コストの大幅削減とスループットの向上が実現。取引量とアクティブアドレスも反発している。

データによると、イーサリアム上のDEX取引高は2025年末に一時的に全体的に上昇した。2026年に入り、Glamsterdamアップグレードにより、ほぼ完璧な並列処理が実現し、ブロック検証の高速化とコスト削減が進むことで、メインネットは「オペレーティングシステム」レベルに近づいた。これらの改善により、イーサリアムのTPSとコストはソラナに迫りつつも、より高いセキュリティと分散性を維持し、ユーザーのソラナへの流出を抑制している。

また、新たに台頭してきた競合のBaseも急速に成長しており、特にAIトークンが多くのユーザーを惹きつけている。DefiLlamaのデータによると、現在のTVLは依然として400億ドルの高水準を維持している。

トークン化ブームの中、RWA（現実資産のトークン化）は主にイーサリアム上で進行しており、これによりソラナのエコシステムはさらに周縁化されている。2026年2月12日時点のrwa.xyzのデータによると、イーサリアムのRWA資産は1490億ドルに達しているのに対し、ソラナはわずか17億ドルにとどまっており、大きな差がある。RWAのトークン化は安定性と規制準拠を重視しており、イーサリアムのリーダーシップはソラナにとって追随が難しい状況だ。

デジタル資産財務庫の買い支えも全体的な熊市圧力を相殺できず

デジタル資産財務庫（DAT）の観点から見ると、2025年にはDATが一時的に流行し、多くの上場企業（Forward Industries、Upexi、Sharps Technologyなど）が私募や債務発行を通じて大量にSOLを購入し、財務資産とした。

2026年に入り、SOL価格が2025年のピーク200ドルから約80ドルに下落すると、これらDAT企業の時価総額も大きく縮小した。例えば、Forward Industriesは15.8億ドルでSOLを購入したが、現在の価値は5.55億ドルに過ぎない。これにより、一部投資家の信頼も揺らいでいる。

さらに、DATの買い支え熱は収まり、新規参入企業も減少している。早期に購入されたSOLのロックアップにより流通供給は減少したものの、全体の熊市圧力を打ち消すには至っていない。

ビットコインやイーサリアムも、最近の熊市の中で大きく値を下げている。BTCは12万ドルから6万7000ドルに、ETHは4900ドルから2000ドルに下落した。

2026年1月、ソラナの創設者トリーはX（旧Twitter）上で中国語で「今のソラナ最大の課題は何だと思うか？」と投稿し、コメント欄にはさまざまな意見や回答が寄せられた。その中には、「直系の取引所がない」「Meme以外のエコシステムの認知度が低い」などがあった。

もしかすると、ソラナは自らの解決策を見つけるかもしれない。