策略师看见比特币看跌信号，警告加密市场崩盘可能将BTC推至1万美元
彭博的策略师警告称，波动率上升以及与股票的相关性变紧正在引发对更广泛加密货币崩盘的担忧——尽管比特币目前仍在上涨——这可能意味着比特币正在进入熊市阶段。他指出黑石的 IBIT，同时流动性条件趋紧，预示可能出现更深层且更持续的亏损风险
要点：
- 当彭博的策略师指出与股票的相关性很高时，比特币面临熊市信号。
- 预测认为随着流动性条件进一步收紧，BTC 可能下跌至 $10K 。
- McGlone 警告称，过剩供给正在施压估值，因此加密市场可能面临更广泛的崩盘。
比特币跌入熊市区间，策略师强调加密货币崩盘的动态
更高的波动率以及与股票的相关性上升，正在削弱比特币的分散化吸引力，显示加密市场承压正在加剧。彭博情报（Bloomberg Intelligence）资深大宗商品策略师 Mike McGlone 于 4 月 12 日分析了这些趋势，重点关注黑石（Blackrock）的 iShares 比特币信托 ETF (IBIT) 以及其自推出以来的表现。研究结果表明，在更广泛的市场一体化背景下，经风险调整后的回报正在走弱，这也引发了对与交易所交易基金（ETF）采用相关的机构预期的疑问。
McGlone 在社交媒体平台 X 上表示：
“如果以 2024 年 1 月开始交易的比特币 ETF 以来的表现为参考，那么加密熊市可能才刚刚进入早期阶段。”
其配套图表将 IBIT 与 State Street SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 进行对比，突出自现货比特币交易所交易基金推出以来的相对表现差异。该对比强化了 McGlone 的更广泛论点：尽管机构获得渠道增加，但比特币的敞口并未带来足够的经风险调整回报。不过，2026 年更广泛的数据表明，IBIT 自推出以来已回报约 +54%，优于标普 500 的 +42%涨幅，这说明即便波动率仍然偏高，绝对回报依然具有竞争力。
数据显示，波动率仍然较高，同时与股票的对齐程度更紧。McGlone 解释道：“值得注意的是，粗略看，同样的比特币对 beta 的总回报伴随着约 4 倍的波动率，以及接近 0.5 的 200 天相关性。在没有更优回报的情况下，高波动率与高相关性通常会排在恰当分散化中需要避免的事项首位。”这意味着，与更广泛市场相比，比特币相关敞口带来的回报相当，但波动率显著更高；而接近 0.5 的相关性也反映出分散化收益减少。因此，比特币似乎在交易上更像是一种高 beta 的风险资产，而不是传统的对冲工具，尤其是在宏观不确定性较强的时期。
彭博策略师 McGlone 的图表，展示潜在比特币与加密熊市。
尽管从 2025 年接近 $126,000 的高点回落不小，但截至撰写本文时，比特币的交易价格约为 $71,883，过去两周上涨了大约 5.6%，这表明是盘整而非已确认的熊市阶段。该图表也显示，IBIT 的价格会从 60 以上的高点波动至接近 30 的低位，进一步强化了表现不稳定的特征。短期下行压力还与一次更广泛的宏观冲击同时出现，该冲击与美国在霍尔木兹海峡的海上封锁有关，影响了包括股票和加密货币在内的全球风险资产。
随流动性格局转换，比特币估值重置的风险加深
McGlone 一直以来的 $10,000 BTC 预测基于一种均值回归模型，该模型将 2020 年之后的飙升视为由流动性驱动的异常现象，而疫情前的区间则作为由期货时代定价趋势所支撑的基本锚。他还指出，先前六位数预期的“少掉一个零”的重置，并强调来自数百万个相互竞争代币带来的稀释影响，将当前状况比作互联网泡沫之后的去调整（dot-com unwind）。随着与股票的相关性上升，他认为比特币较弱的分散化特征可能会推动资金流向黄金与美国国债，尤其是在通缩周期中，传统避险资产表现优于其他资产，从而强化了在金融条件收紧背景下进行更广泛估值重置的论点。
尽管如此，从前述展望来看，比特币仍显著高于此前已识别的跌破水平，这得益于减半之后的供应减少（每天 450 BTC）、交易所储备接近 10 年低点的 210 万枚，以及 IBIT 中持有的资金超过 $54 十亿美元，表明其结构性需求比早前市场周期更强。
这位策略师维持看空立场，并作出如下结论：
“我的判断是，加密货币崩盘可能才刚刚开始。2009 年就发生过一次——当时是比特币——而现在已经有了数百万项目，其中大多数仍然缺乏多少实质内容，却仍被估值到数十亿美元。比特币可能会重新回到 $10,000，尤其是在 beta 下降的情况下。”
他的观点反映出对代币供给过剩、估值脆弱性以及流动性收紧的担忧。尽管机构基础设施仍在持续扩张，但当前指标显示，这一资产类别仍可能容易受到更广泛的金融市场周期影响，并面临投资者风险承受能力转变带来的冲击。
相关文章