比特币儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 宣布再加碼 10 亿美元买入比特币，使其總持倉达到 780,897 枚比特币。特別的是，此次募资全透过出售其優先股 STRC，根據創辦人 Michael Saylor 的说明，比特币的盈虧平衡年度经常性收入 (ARR) 约为 2.05%。这代表只要比特币实现适度的年化增长，即可永久覆蓋 STRC 的股息支出，同时避免稀釋现有普通股股东的權益。
我们的 BTC 盈亏平衡 ARR 约为 2.05%。如果比特币在一段时间内增长速度比这更快，我们就能无限期覆盖我们的股息，而无需发行新的 $MSTR 股票。请在我们的网站上实时追踪。$STRC
—— Michael Saylor (@saylor) 2026 年 4 月 12 日
微策略：比特币企业储备策略的先驱
Strategy 于 2020 年 9 月首次提出以比特币作为公司主要储备资产的政策。自此之后，公司持续透过本业创造的现金流、债务与股权融资等多元管道买入比特币。身为目前全球持有最多比特币的上市公司，微策略的资产配置模式已吸引多家企业仿效。创办人 Michael Saylor 的核心理念在于将比特币视为数字黄金与具备高度稀缺性的资产，他认为透过持续购买比特币的策略，不仅能为公司提升知名度，也能创造长期的资产增值循环。
优先股 STRC 的财务特性与风险控管
本次微策略筹资使用的 STRC 属于浮动利率的永续优先股，目前其年化配息率达到 11.25%，并具备月配息与股息可累积的特性，但不可转换为 MSTR 普通股。从企业财务管理的角度来看，永续优先股因为没有明确的到期日，能够避免公司在加密货币市场处于低迷周期时，面临被迫清算数字资产以偿还本金的流动性压力。此外，微策略将未来的优先股分配款定义为“资本返还”（ROC），这在美国税法上被视为投资成本的回收，赋予了投资者税务递延的空间。对台湾投资人而言，这解决了长期以来美股高额预扣税的痛点，使原本 8% 至 11% 的高年化配息率得以完整入袋，不再受 30% 预扣税的侵蚀。
(买微策略优先股坐拥10%高配息，台湾投资者免课30%股利税)
募资策略转型与 2.05% 损益两平的战略意义
Strategy 上周透过出售 STRC 优先股筹集了约 10 亿美元的净收益，并全部用于增持比特币。全部采用优先股募资的核心意义在于，公司能够在不发行新 MSTR 普通股的情况下扩大资产规模，进而防止现有股东权益与每股比特币含量（BPS）遭到稀释。
2.05% 的盈亏平衡 ARR 则提供了一个量化指标：只要比特币的年增值率高于此门槛，公司便能透过资产增值来支撑高收益优先股的资金成本。这种结合传统固定收益工具与高波动数字资产的杠杆操作，展现了其在资本结构上的创新尝试，只能说 Saylor 真是位“金融奇才”呀！
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