盘点预测市场套利策略：低风险印钞机还是高风险赌局？

以 Polymarket 和 Kalshi 为首的去中心化预测市场，已在 2025 年每月累计超过 90 亿美元交易量，让用户投注政治、经济与体育等事件结果。随着 AI 技术推动多种套利玩法诞生，从发现跨平台的错误定价到规模性的资讯操纵，都吸引了成千上万的交易者参与，但这些依赖市场低效与资讯不对称的策略并非有利无弊。本文将一一剖析各策略的原理、流程与潜在风险。

基本逻辑：Polymarket 的「共享订单簿」代表什么？

在进入套利策略前，必须理解 Polymarket 的核心机制：共享订单簿 (Shared Order Book)。

与传统交易所不同，Polymarket 的 YES 与 NO 订单是互为镜像的。当市场上有人挂出 10 份 $0.2 美元的 YES 买单时，系统会自动在对面挂出 10 份 $0.8 美元的卖单。

这种设计可以用「YES + NO = 1」这个不变的平衡公式来描述，确保一个二元事件的两个选项，能在未来到期时结合并兑换回一张 1 美元的资产凭证。

(一文搞懂 Polymarket：何谓镜像订单簿？为何 YES + NO 必须等于 1？)

避险型套利：对冲风险事件以锁定获利

预测市场最直接的套利机会在于其「保险」功能，无论是对于传统股市或加密货币投资人，都同样重要。

ICO 事件套利

运作原理与案例

这类策略常见于新代币正式发行 (TGE) 前，能用以锁定利润。投资者会观察某代币在 Whales Market 或 Hyperliquid 等盘前市场、以及在 Polymarket 上的预测，进行估值上的初估与比较。

以 Lighter (LIT) 为例，当该代币在 2025 年 12 月于盘前市场以 30 亿至 40 亿美元的完全稀释估值 (FDV) 进行交易时，若投资人基于其最新一轮融资估值仅为 15 亿美元，且其高交易量可能源于空投诱因下的刷量等判断，认为盘前价格过热。

此时持有空投或多单的投资者，便能在 Polymarket 针对「LIT 上市 FDV 是否高于 40 亿美元」的选项买入 NO。一旦开盘后币价回调，预测市场的获利便能补偿现货部位的账面损失。

潜在风险

这个策略的风险在于，平台的用词是流通市值还是 FDV、以及结算时间是开盘当下还是几天后 (例如上图是「一天后」)。

事件驱动对冲

运作原理与案例

事件驱动对冲的核心逻辑在于「针对影响资产价值的外部事件买入反向保险」，这在企业财报季时就能派上用场。

假设一位投资人持有价值 10,000 美元的辉达 (NVIDIA) 股票，并且因长期看好 AI 赛道而不愿在财报前减仓，但又担心近期市场过热导致数字不如预期后的价格回调。

为了对冲这种不确定性，这位投资人就能在预测市场上找到以下事件：「辉达本季营收是否优于预期？」或是「辉达今日股价收盘将会是上涨还是下跌？」。他能在「营收优于预期」中买入 NO 选项。

潜在风险

虽然这种策略能锁定部分风险，但投资者仍需注意未能反应或预料到的风险，也就是相关性失效。例如营收达标 (预测市场输钱)，但股价却因市场过热、标准太高而下跌 (股票账面损失)。

理财型套利：用数学提高胜率

对于偏好较低风险与资金量体较大的玩家，预测市场提供了胜率相对较高的获利机会。

高概率押注策略

运作原理与案例

这类策略的操作核心便是稳定，交易者需专注于筛选那些概率大于 95%、且基本上大局已定的事件，投入资金买入该选项，以捕捉最后结果前的微小获利空间。需持续筛选即将结算且难以翻盘的市场，投入资金买入 YES。

以先前「Alex Honnold 挑战徒手攀登台北 101 能否成功」为例。若该挑战已进入尾声，且现场直播显示他已接近顶楼且体力充沛，此时 YES 价格约 0.97 且看起来难以翻盘，交易者便能选择买入。

虽然单笔利润仅约 3% 左右，但因结算时间接近，若长期在多个事件上重复操作多次，其年化收益将相当可观。

(全球下注 Alex Honnold 攀登台北 101！预测市场最看好 90 分钟内登顶)

潜在风险

此策略的风险在于仍属于「纯赌博」，即便胜率高达 99%，仍可能发生罕见意外 (如 Honnold 在最后一刻体力不支选择放弃)，下错一次将损失惨重。

多选一套利策略

运作原理与案例

此策略利用了多选一市场中，由于各选项流动性不同或市场效率低落，所导致的暂时性缺口。当一个市场中所有互斥选项的 YES 价格总和本应 ≥ 1 却低于 1 时，理论上的无风险套利空间便会出现。

举例来说，在「哪位候选人会赢得美国大选」与「ETH 月底价格将在哪个区间」一旦所有选项互斥且覆盖完整区间，且买入所有 YES 的总成本低于 1 时，就存在套利空间。

此时，交易者只需同时按比例买入所有候选人或价格区间选项的 YES，无论最终哪个选项胜出，结算后等于 1 的结果都将高于当初投入的总成本。

潜在风险

然而，这种低效机会相当罕见，通常很快就会被高频机器人即时捕捉。另外，交易手续费与滑点也可能侵蚀利润空间。

资讯差套利：追踪聪明钱与联动反应

在 Web3 的透明环境下，追踪具备资讯优势的「大户」成为一种主流策略。

聪明钱跟单策略

运作原理与案例

由于区块链高度透明的特性，所有鲸鱼或聪明钱的进场时机与仓位皆无所遁形。交易者可以通过监控工具锁定历史胜率较高的钱包，并利用自动化工具复制或跟单交易。

(导读 Polymarket 生态：一览 10 大预测市场工具如何辅助交易员决策)

潜在风险

此策略的风险在于，跟单机器人或平台本身的延迟导致买价过高卖价过低，长期成为负期望值交易。同时，大户也可能利用自身影响力制造退出流动性，也就是所谓的「割跟单」。

事件联动策略

运作原理与案例

此策略旨在捕捉强关联事件之间因反应速度不同、联想直不直观而产生的「定价不一致」。交易者能观察两个逻辑上相互包含或影响的市场，当主市场发生变动而衍生市场尚未跟上时进行套利。

举例来说，「谁会当选 2028 年的美国总统」与「哪个政党会赢得大选」两个市场具有相关性，每个政党也只能推派一位候选人。当今天共和党候选人发生严重丑闻，那么民主党或其他政党候选人的当选概率就会上升，同时政党部分也会连带受到影响而波动。此时在市价还未及时反应时买入「民主党会赢」，便能捕捉这段时间差所产生的利润。

潜在风险

此策略的风险主要在于事件关联性的断裂，一是结算规则上的定义不同、二是黑天鹅情况 (像是候选人退选或更换人选)，都可能让两市场难以联动而导致策略失效。

资讯操纵策略

运作原理与案例

这是目前预测市场最广为人知但实为市场操纵的经典手法，核心在于人为创造虚假的「内部消息」假象，引诱赌客跟风进入陷阱。

举例而言，操纵者先针对一个短期结果明显的事件买入反向选项，像是在「美国今日是否会对伊朗发动攻击」大举买入 Yes，来引起社群媒体或监控工具对这类「内部交易」的注意，吸引跟单者与机器人进场并推高 Yes 价格。随后，再用另一个干净钱包反手买入更大量的 No。

最后事件没有发生，而操纵者通过牺牲小额的 YES 成本，换取了巨额 NO 的暴利。

潜在风险

这种操纵的风险同样在于黑天鹅，例如美伊开战，操纵者重仓的 NO 可能会面临归零亏损。另外，太过明显或多次的操纵也可能引来法律或监管上的问题。

策略风险总结与建议

总结而言，预测市场的核心竞争力在于「资讯落差」与「逻辑推论」。然而，无论是哪种套利策略，最根本的风险始终在于平台方对结算规则的解读结果。在参与任何交易前，务必详阅市场细节，并理解预测市场买的是「平台对事件的定义」，而非现实本身。

(美国这样算「入侵」委内瑞拉吗？Polymarket 裁决「否」惹众怒)

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