36 家抢香港稳定币牌照！金管局 3 月首发，内地禁止跨境套利

香港金融管理局已收到36份稳定币牌照申请，3月将公布首批获批企业，数量有限。余伟文表示，“先严后稳”是当前的策略，之后会逐步放宽。然而，内地方面明确指出，到2025年底，稳定币被归类为虚拟货币，纳入非法金融监管范围，内地投资者跨境参与仍受到外汇管制限制。

36家争夺首批少量牌照，3月揭晓赢家

稳定币牌照的发放迎来新进展。据中央广播电视总台《大湾区之声》报道，2月2日，香港特别行政区立法会财经事务委员会召开会议，香港金融管理局总裁余伟文在会上介绍，目前已收到36份香港稳定币发行人牌照申请，正在进行评估。相关审核工作即将完成，金管局争取在3月发放首批稳定币牌照。

余伟文指出，首批只会发放少量牌照。这个“少量”的定义引发市场猜测。从36份申请中仅发放少量牌照，意味着审核极为严格，获批率可能不到20%。这种稀缺性使得获得牌照本身成为巨大的竞争优势。首批获牌机构将在监管保护下抢占市场先机，建立品牌认知和用户基础，而未获批者可能需要等待第二批甚至更久。

金管局已要求部分申请人提供额外资料，例如稳定币的应用场景细节、风险管理措施，包括投资储备资产等。在收集齐所有材料后，金管局将尽快决定是否发放牌照。这种补件要求显示出监管机构对细节的严格把关。申请机构需要证明其稳定币不仅技术可行，还要有明确的应用场景和完善的风险管理体系。

“首批香港稳定币牌照发放后，香港将率先建立合规的稳定币生态，推动代币化资产、跨境支付等相关金融创新业务落地，吸引相关机构和资金布局香港市场，强化香港作为国际金融中心在数字金融领域的布局。”博通咨询首席分析师王蓬博评价道。此前已有布局的内地支付及金融平台也将迎来合规开展相关业务的机遇，同时也能为全球稳定币监管提供实操经验，推动相关跨境监管合作的落地。

香港稳定币牌照审核关键要素

应用场景细节：必须证明稳定币具有明确的实际用途，而非纯粹投机

风险管理体系：完善的风险识别、评估和应对机制

储备资产投资：资金存放、投资策略和流动性管理方案

跨境合规能力：证明能遵守运营地的监管规定

余伟文：先严后稳，防止炒作乱象

值得注意的是，余伟文同时强调，香港稳定币的发展必须稳健，因此在审核稳定币牌照申请时，重点之一是申请机构的风险管理能力。根据香港的监管框架，未来稳定币运营者若涉及任何跨境活动，包括在中国内地、新加坡、伦敦、东盟等地，都必须遵守当地的监管规定。这种跨境合规要求极为严格，意味着获批机构不仅要满足香港的监管，还要证明其能适应不同司法管辖区的规则。

虽然香港是稳定币发展的“先驱”，但金管局一直保持“以稳为主”的态度，注重风险控制。此前余伟文多次发表文章，提醒投资者保持理性，防范市场和舆论的过度炒作。他曾公开表示，更加严格的监管要求可能会限制稳定币业务在短期内的快速扩张，行业对此已有预期。

由于受监管的香港稳定币业务仍处于起步阶段，采取“先严后稳”的策略，积累经验后逐步放宽，比起一开始放松监管后出现乱象，更有利于市场和发行机构的持续健康发展。这种“先严后松”的监管哲学，反映了香港作为国际金融中心的谨慎态度。一旦出现重大风险事件，不仅会损害投资者利益，也会影响香港金融中心的声誉。

业内人士认为，这体现了结合全球稳定币市场风险与香港金融发展的实际需求。王蓬博指出，通过严格的牌照审核和持续的风险管理，不仅为行业设立了清晰的合规标准，也能提前防范储备资产、跨境传导等潜在金融风险。在保障金融稳定的基础上，推动香港稳定币行业有序发展，符合香港金融监管一贯的底线思维。

内地全面封杀，跨境套利梦想破灭

在内地，2025年底召开的打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议指出，稳定币属于虚拟货币范畴，其相关业务活动被纳入非法金融活动监管体系。目前，稳定币无法满足客户识别、反洗钱等合规要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险，需加强全链条监管。这一定性极为严厉，将稳定币与虚拟货币等同，意味着内地对稳定币的监管与比特币等加密货币一样严格。

这种港陆监管差异，使得香港稳定币的跨境应用面临巨大障碍。许多市场参与者曾期待香港稳定币能成为内地资金出海或境外资金流入的桥梁，实现跨境套利或资产配置，但内地的严格定性彻底封死了这条路径。内地居民若使用香港稳定币进行跨境转账，仍然违反外汇管制和反洗钱规定，面临法律风险。

自2025年起，随着《稳定币条例》在香港正式实施，虚拟货币市场暗流涌动，也催生了以“稳定币”等新兴概念为噱头的非法金融活动。不法分子利用热度，以高额回报诱导公众，打着投资幌子实施诈骗，多个金融监管部门都曾发布风险提示。这些非法活动的出现，也是监管机构采取“先严后松”策略的原因之一。

王蓬博提醒投资者，要清楚内地与香港对稳定币的监管差异，建议远离各种境内外无牌稳定币产品。同时，跨境参与香港持牌稳定币相关业务，还需遵守内地的外汇和跨境交易监管规定，警惕市场炒作带来的非理性投资风险，不要盲目参与相关交易。这也揭示了一个残酷的现实：即使香港发放牌照，内地投资者的参与空间依然非常有限。