比特幣被嚴重低估卻暗藏風險？MVRV發出罕見信號，6萬美元或成關鍵考驗位

2月28日消息，比特幣（BTC）在本周經歷劇烈震盪，自2月24日以來價格一度從6.66萬美元下探至6.25萬美元，隨後於2月25日快速反彈觸及7萬美元，但漲勢未能延續。截至發稿時，比特幣回落至6.6萬美元附近，24小時跌幅約3.25%，市場短線情緒再度承壓。

部分市場聲音將本輪波動歸因於做市機構與宏觀資金的短期操作，但AMBCrypto指出，當前的拋壓並非偶發，而是始於2025年10月中旬的周期性調整延續。儘管近期賣壓有所減弱，但從結構上看，比特幣尚未進入全面修復階段。

衍生品層面，2月份持續出現負資金費率，反映空頭仍佔據主動，價格反彈後快速回落，顯示多頭信心不足。與此同時，鏈上周期指標出現明顯分化。

加密分析師 Axel Adler Jr 提到，比特幣的 MVRV Z-Score 處於異常區間。截至目前，該指標為 -2.28，2月5日一度下探至 -3.38，明顯低於2018年和2022年周期底部水平。這意味著比特幣價格相對於鏈上實際價值處於統計意義上的極端低估狀態。分析認為，比特幣ETF的普及抬高了整體成本基礎，可能放大了該指標的偏離幅度。

不過，情緒類指標並未同步觸底。當前 NUPL 為 0.197，仍處於“希望”區間，歷史經驗顯示，真正的周期底部往往出現在該指標跌破 0 之後。AMBCrypto此前判斷，若出現更深層次的市場出清，時間窗口可能仍需數月。

長期持有者數據同樣值得警惕。LTH MVRV 目前為 1.61，雖然仍高於盈虧平衡線，但在短期走弱背景下，比特幣回踩6萬美元並非低概率事件。一旦跌破該區間，或觸發更大規模的被動拋售，市場將面臨真正的壓力測試。