380億撤了，你的比特幣ETF該不該跑

2026年2月23日，一組數據在加密圈傳開：過去五周，美國現貨比特幣ETF累計淨流出約38億美元，創下自2025年2月以來最長的連續流出週期。其中，貝萊德的IBIT一只產品就流出21.3億美元，占了一半多。這個數字意味著什麼？自產品上線以來，現貨比特幣ETF累計淨流入仍有540億美元，總淨資產規模約853億美元，占比特幣總市值的6.3%。380億的流出相當於把過去積累的資金抽走了7%。如果你手裡正拿著IBIT或者其他比特幣ETF，看到這條新聞的第一反應可能是：機構都在跑，我是不是也該跑？這380億到底是機構徹底離場的信號，還是只是暫時的倉位調整？

來源:Coindesk

錢去哪了，誰在跑

從數據看，資金沒有徹底離開加密市場，而是在重新配置。同期，現貨以太坊ETF也連續五周淨流出，最近一周流出約1.23億美元。比特幣和以太坊產品同步承壓，說明資金撤離更偏向整體數字資產的配置收縮，而不是單一資產的問題。更有意思的是，在同一時間段，黃金和黃金ETF吸引了約160億美元的資金流入。這意味著那些從比特幣ETF撤出的錢，很大一部分流向了傳統避險資產。機構投資者正在做一件事：降低風險敞口，把錢從高波動的加密資產轉移到更安全的避風港。誰在跑？數據指向機構。CryptoQuant統計的“交易所巨鯨比率”已升至0.64，創2015年以來新高。這個數字的意思是每日流入交易所的比特幣中，有近三分之二來自前十大大戶的操作。這波下跌和流出的主導者不是恐慌的散戶，而是提前行動的大資金。

十月暴跌真的是元凶嗎

新聞裡把流出的原因歸結為“去年十月暴跌後機構的持續規避情緒”，這個解釋只對了一半。去年10月10日，比特幣經歷了一次大規模清算，價格從高位快速回落，確實打擊了機構信心，但那是四個多月前的事了。如果只是十月暴跌的後遺症，為什麼現在還在持續流出？真正的原因是三個疊加的宏觀壓力。第一是地緣政治，伊朗與美國的緊張局勢持續升溫，全球風險資產都在承壓，不只是比特幣。第二是貿易政策，2月22日特朗普宣布將全球關稅從10%上調到15%，新關稅將於2月24日生效。關稅上升意味著通脹壓力上升，美聯儲降息預期減弱，流動性收緊，這對所有風險資產都是利空。第三是技術面，數據顯示比特幣ETF投資者的平均成本價大約在8萬美元左右，目前比特幣在6.5萬美元附近徘徊，意味著大部分ETF投資者處於浮虧狀態。當價格低於成本價時，MVRV指標已經跌破1，說明這個群體整體處於虧損中。歷史經驗表明，這種情況會加劇拋售壓力，因為投資者在價格反彈到成本價附近時傾向於賣出止損。

這次和去年二月的五周流出有什麼不同

文章裡提到去年二月也出現過一次五周流出，當時流出了50億美元，隨後比特幣在幾周內跌至7.5萬美元。這次流出了38億美元，比上次少，但有一個關鍵區別：上次流出時比特幣價格還在高位，從7.5萬的低點後來反彈了；這次流出時比特幣已經在6.5萬，比上次的最低點還低。這說明市場的底部在往下走。但也不是全是壞消息，市場人士認為本輪資金流出更多體現為機構階段性去風險與倉位再平衡，而非對加密資產的結構性放棄。用白話翻譯就是：機構不是不玩了，只是暫時不想玩了，等風頭過去再回來。

六萬美元最後的防線

現在所有人盯著一個數字：60,000美元。Orbit Markets的分析師說加密市場依然脆弱，參與者寄望於6萬美元的支撐位。如果明確跌破6.5萬，6萬美元就會進入視野；向上的話，多頭需要價格走到7萬美元才能扭轉市場敘事。為什麼6萬這麼重要？從技術面看，60,000美元是此前多次震盪的成交密集區，大量籌碼在這裡換手。从心理面看，這是一個整萬關口，跌破意味著市場情緒可能從“回調”轉向“趨勢反轉”。從資金面看，很多槓桿資金的風控線設在這裡，一旦觸發會帶來連環拋壓。如果6萬美元也守不住，下個目標可能是5.5萬美元。

你的ETF該怎麼辦

回到最初的問題：你手裡的IBIT或者其他比特幣ETF，該不該賣？首先，要知道你在和誰交易。這一波流出的主力是機構，他們在做的是宏觀驅動的倉位調整，不是恐慌性割肉。這意味著如果你現在跟著賣，可能正好接在他們後面。其次，要看歷史位置。自產品上線以來，現貨比特幣ETF累計淨流入仍有540億美元，總淨資產規模853億美元。380億的流出讓市場疼了，但沒死，只要流入的基本盤還在，就有回來的可能。第三，要盯著美聯儲。業內觀點認為若後續美國宏觀數據走弱、強化市場對降息的預期，數字資產ETF可能迎來資金回流；在此之前，機構資金仍傾向控制風險敞口。意思是什麼時候降息預期起來，什麼時候錢才會回來。最後，給自己定一個觀察點。如果你現在拿著ETF睡不著覺，說明倉位太重了，減到能睡著的程度。如果你決定拿著不動，那就盯住6萬美元。那是門，門這邊是震盪，門那邊是未知。如果放量跌破6萬，再考慮是否需要減倉。在那之前，市場的每一次恐慌，都可能是下一輪行情的起點。

結語

2月24日零時01分，特朗普的新關稅生效。到那個時候市場會怎麼走，沒有人能給出確定的答案。但有一件事是確定的：380億的流出不是加密故事的終局。它只是這個資產類別從“散戶狂歡”走向“機構配置”的過程中必須經歷的陣痛。比特幣ETF的累計淨流入仍有540億美元，總資產規模853億美元，這些數字不會因為五周的流出而消失。當你下次看到“比特幣ETF流血”的新聞時，記住那不是血，那是錢。錢會走，也會回來。真正需要擔心的不是你買的那只ETF今天跌了多少，而是你知不知道它為什麼跌，以及跌完之後還回不回得來。