美國商品期貨交易委員會（CFTC）啟動數位資產試點計劃，允許比特幣、以太坊和 USDC 等支付穩定幣用作美國衍生品市場的抵押品。該計劃僅適用於符合特定條件的期貨經紀商（FCM），這些公司可以接受 BTC、ETH 和 USDC 作為期貨和互換交易的保證金抵押品，但必須遵守嚴格的報告和託管要求。
試點計劃的三大核心要素
CFTC 的數位資產試點計劃建立在嚴格的監管框架之上。首先，參與資格受到嚴格限制。只有符合特定條件的期貨經紀商（FCM）才能參與，這些公司必須證明其具備處理數位資產的技術能力和風險管理系統。這種准入門檻確保了只有最專業的市場參與者才能涉足這個新興領域。
其次，報告要求極為嚴格。在前三個月，參與的 FCM 必須每週揭露數位資產持有情況，並向 CFTC 報告任何問題。這種高頻率的監督機制使監管機構能夠即時掌握市場動態，及早發現潛在風險。Pham 在聲明中強調：「該計劃將建立明確的保障措施來保護客戶資產，並提供更完善的 CFTC 監控和報告機制。」
第三，託管安排必須符合嚴格標準。CFTC 發布的不採取行動函允許 FCM 在謹慎管理風險的前提下，有限地將某些數位資產存放在隔離的客戶帳戶中。這意味著客戶的比特幣、以太坊或 USDC 不會與公司自有資產混淆，確保了資產安全性。
比特幣、以太坊、USDC 的實際應用場景
在實踐中，這可能意味著一家註冊公司接受比特幣作為與大宗商品掛鉤的槓桿互換的抵押品，而 CFTC 則在幕後監控營運風險和託管安排。例如，一位投資者想要建立原油期貨的多頭部位，傳統上需要存入美元作為保證金。在新規則下，該投資者可以存入以太坊或 USDC，FCM 將其視為合格抵押品，並根據即時市場價格進行估值。
USDC 作為支付穩定幣被納入試點計劃，具有特殊意義。今年早些時候，CFTC 就已經開始著手允許將穩定幣用作某些產品的抵押品。穩定幣與美元掛鉤的特性，使其在價格波動性方面遠低於比特幣和以太坊，這為衍生品市場提供了更穩定的抵押品選項。同時，穩定幣的即時結算能力也大幅提升了市場效率。
撤回 2020 舊規釋放政策紅利
值得注意的是，CFTC 撤回了 2020 年發布的舊版指導意見，該意見實際上在許多情況下阻止了加密貨幣作為抵押品的使用。尤其是在《GENIUS 法案》通過之後，該指南被認為已經過時，因為該法案更新了有關數位資產的聯邦法規。這種政策轉向顯示監管機構正在積極適應數位資產時代的到來。
業內高層對此舉表示讚賞。美國最大合規加密交易所首席法務官 Paul Grewal 在一份由 CFTC 發布的聲明中表示：「這一重大開放正是政府和國會通過《GENIUS 法案》的初衷。」CFTC 強調，其規則保持技術中立，但表示像國債這樣的現實世界代幣化資產仍必須符合可執行性、託管和估值標準。這種平衡監管的態度，既為創新留出空間，又確保了市場穩定性。
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