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第 1 課

方向性交易組合策略

方向性期權交易組合策略專為市場預期走勢（無論上漲或下跌）而設計，運用多元期權策略的結合，投資人能更靈活因應市場變化，同時兼顧提升收益與風險控管的需求。

牛市看漲期權價差策略

牛市看漲價差（Bull Call Spread）是一種有限風險、有限收益 的期權組合策略，適用於投資者 看多市場，但不認為漲幅會特別大 的情形。

策略構成：

買入一張較低執行價的看漲期權（Call）

賣出一張較高執行價的看漲期權（Call） 兩張期權的到期日相同。

舉例說明（以 BTC 為例）：

假設當前 BTC 市場價格為 $100,000，你判斷 BTC 在未來幾天會上漲，但漲幅有限（比如最多漲到 $105,000），可以這樣操作：

總成本（淨支出）：

= 買入權利金 - 賣出權利金 = $1,200 - $500 = $700

到期時不同價格下的盈虧：

策略總結：

總結：

牛市看漲價差策略適用於「漲但漲不多」的行情，用更低成本換取較高勝率的風險收益平衡。

熊市看漲價差策略

熊市看漲價差（Bear Call Spread）是一種有限風險、有限收益的策略，適用於你判斷市場在未來將下跌或橫盤、不太可能大幅上漲的情況。

策略構成：

賣出一張較低執行價的看漲期權（Call）

買入一張較高執行價的看漲期權（Call）

兩張期權到期日相同。

注意：與牛市價差方向相反，這種組合是淨收權利金的策略。

舉例說明（以 BTC ≈ $100,000 為例）：

假設你判斷 BTC 不太可能漲過 $105,000，可以構建如下策略：

淨權利金收入：

= $2,000（賣出） - $800（買入） = $1,200（最大盈利）

到期時不同價格下的盈虧：

策略總結：

總結：

熊市看漲價差是「做空行情」的保守策略，即便價格不上漲也能盈利，適合震盪或弱勢行情下的穩健布局。

牛市看跌價差策略

Bull Put Spread（牛市看跌價差策略）是一種方向性期權組合策略，用於在你看漲或溫和看多市場時，通過賣出與買入兩個不同行權價的看跌期權（Put）構建而成，屬於限損限利的策略。

策略結構：

滿足條件：

K1>K2，且到期日相同 K1>K2，且到期日相同

舉例說明（以 BTC 價格為例）：

假設當前 BTC 市價為 $100,000

你預期未來一段時間 BTC 不會跌破 $95,000，因此你構建如下策略：

淨收入 = $1,000 − $500 = $500（最大利潤）
最大虧損 = 行權價差 − 淨收入 = $5,000 − $500 = $4,500

到期盈虧分析：

特點總結：

總結：

Bull Put Spread 是一種風險有限、收益有限的賣出 Put 組合策略，適用於你認為標的價格將會上漲或至少不會跌破某一水平時使用，勝率高於裸多頭，但風險受控。

熊市看跌價差策略

熊市看跌價差策略（Bear Put Spread）是一種方向性期權策略，適用於你看空市場、預計標的價格將適度下跌的情境。它通過同時買入和賣出兩個不同行權價的看跌期權（Put）來構建，屬於有限風險、有限收益的策略。

策略結構

滿足條件：

K1>K2K1>K2

舉例說明（以 BTC 為例）：

假設當前 BTC = $100,000，你判斷 BTC 會下跌到 $95,000 左右

你構建如下 Bear Put Spread：

淨成本 = $2,000（最大虧損）
最大利潤 = 行權價差 − 成本 = $5,000 − $2,000 = $3,000

到期盈虧分析：

策略特點總結

總結：

Bear Put Spread 是一種用於看空行情的期權組合策略，用較低的成本押注適度下跌，避免裸買 Put 的高成本與高風險暴露，適合保守型空頭投資者。

備兌看漲期權（Covered Call）策略

定義：投資者持有一定數量的標的資產（如 BTC），並在此基礎上賣出相同數量的看漲期權（Call）。這意味着投資者在收取權利金的同時，也接受了在期權到期時，如果標的資產價格上漲超過行權價，將會被迫出售該資產。
優點：
獲得權利金：通過賣出期權收取權利金，增加持有標的資產的收益。
風險有限：由於持有標的資產，理論上風險是有限的，只是錯失部分上漲的潛力。
適合中性或輕微看漲的市場：在期權到期時，標的資產價格接近或低於行權價時，投資者能保持標的資產並保留權利金。
缺點：
潛在收益受限：如果標的資產價格大幅上漲，投資者的盈利被限制在行權價及權利金範圍內。