Часть одобренных SEC дел по крипто-правоприменению бесполезна, штраф в 2,3 млрд не защитил инвесторов

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) во вторник опубликовала заявление о результатах правоприменительной практики за 2025 год, редко признавая, что некоторые прежние действия SEC по обеспечению исполнения в отношении части криптовалют не причинили инвесторам поддающегося измерению прямого ущерба и не принесли никакой выгоды или эффекта защиты инвесторов. Председатель SEC Пол Аткинс (Paul Atkins) заявил, что структура скорректировала распределение ресурсов, сделав фокус на типах поведения, которые «причиняют наибольший вред», включая мошенничество, манипулирование рынком и злоупотребление доверием.

Три типа дел «без защиты инвесторов», признанные SEC

В заявлении SEC конкретно названы три типа дел; в них не обнаружены существенные потери инвесторов или защитный эффект：

Три основные категории дел с недостаточной правоприменительной эффективностью

Дела о нарушениях ведения бухгалтерских записей (95 дел)：с момента 2022 финансового года подано 95 исков, назначено штрафов на 2,3 млрд долларов, однако не выявлено прямого ущерба для инвесторов и не получено никакой защитной выгоды

Дела о регистрации криптокомпаний (7 дел)：против криптокомпаний за отсутствие регистрации в соответствии с требованиями предприняты правоприменительные действия; в аналогичном порядке не признан прямой ущерб инвесторам

Дела о «определении дилера» (6 дел)：иски, инициированные по юридическому спору о том, кто подпадает под определение «дилера», также не показали никакой эффективности защиты инвесторов

SEC заявила, что эта модель правоприменения отражает ситуацию, когда «количество дел чрезмерно смещено в сторону проблем защиты инвесторов», выявляя ненадлежащее распределение ресурсов и неправильное понимание федеральных ценных бумаг.

Эпоха Аткинса: коренная перенастройка стратегии правоприменения

Это заявление является последним выражением ускоренной корректировки направления регулирования со стороны председателя SEC Аткинса с момента вступления в должность в апреле 2025 года. Его предшественник Гэри Генслер (Gary Gensler) в течение длительного времени подвергался критике со стороны криптоиндустрии как инициатор политики «регулирования через принуждение» — опирающейся на множество принудительных мер для контроля крипторынка, а не на создание четкой законодательной базы.

Аткинс заявил, что организация отказалась от практики «подачи исков с беспрецедентной скоростью» и «активного поиска новых правовых теорий» накануне инаугурации Трампа, вновь сосредоточившись на делах, которые способны «обеспечивать значимую защиту инвесторов и укреплять честность рынка». Согласно исследовательскому отчету компании Cornerstone Research, под руководством Аткинса число правоприменительных действий в 2025 финансовом году в отношении публичных компаний (включая компании, связанные с криптовалютами) снизилось примерно на 30% по сравнению с 2024 финансовым годом.

Правоприменение SEC за 2025 год в целом получило денежные постановления на общую сумму 17,9 млрд долларов, включая 7,2 млрд долларов в виде гражданских штрафов; остальное составили незаконно полученные доходы и проценты до вынесения решения.

Мошенничество и пирамидальные дела по-прежнему активно преследуются

Хотя общая стратегия правоприменения была существенно изменена, дела, связанные с мошенничеством и схемами Понци, продолжают активно преследоваться, что подтверждает обещание Аткинса «сосредоточиться на реальном вреде».

В мае 2025 года SEC предъявила обвинения Unicoin и четырем действующим и бывшим руководителям, утверждая, что они ложно заявляли, будто определенные ценные бумаги предоставляют инвесторам право на получение токена Unicoin и акций, и таким образом привлекли около 100 млн долларов. Со стороны Unicoin отрицают квалификацию SEC.

В апреле того же года SEC подала гражданский иск против генерального директора Praetorian Group International Рамира Вентуры Палaфокса (Ramil Ventura Palafox), обвиняя его в разработке схемы Понци на сумму до 200 млн долларов по делу; параллельное уголовное дело Министерства юстиции США в итоге привело к тому, что Палaфокс был приговорен к 20 годам тюремного заключения.

В своем заявлении SEC подчеркнула, что основа для перенаправления правоприменения — «изначальные намерения Конгресса», с акцентом на «предпринимать действия, которые действительно предотвращают причинение вреда инвесторам, а не создавать заголовки и преувеличивать цифры».

Часто задаваемые вопросы

Какой тип крипто-правоприменительных дел SEC, по ее признанию, не приносит пользы инвесторам?

SEC признала, что с момента 2022 финансового года было подано 95 дел о нарушениях ведения бухгалтерских записей (штрафы на 2,3 млрд долларов), 7 дел о регистрации криптокомпаний и 6 дел о «определении дилера»; ни одно из них не причинило инвесторам поддающегося измерению прямого ущерба и не принесло никакой выгоды или эффекта защиты.

Какие коренные изменения произошли в направлении правоприменения под руководством Аткинса?

Число правоприменительных действий снизилось примерно на 30% по сравнению с 2024 финансовым годом; фокус правоприменения сместился с количества дел и размеров штрафов на действия, которые причиняют реальный вред, включая мошенничество, манипулирование рынком и злоупотребление доверием, отказавшись от правоприменительной модели эпохи Генслера, где приоритет отдавался количеству и рекордным штрафам.

Означает ли корректировка стратегии крипторегулирования SEC всеобщее смягчение?

Нет. SEC прямо заявила, что по-прежнему будет активно преследовать мошенничество и схемы Понци; обвинительное дело против Unicoin и приговор к 20 годам по делу о схеме Понци в Praetorian Group также были вынесены после корректировки политики. Изменения SEC — это повторная фокусировка на эффективности правоприменения, а не полный отход назад.