BlockFills, чикагский провайдер и кредитор по криптоликвидности, на прошлой неделе приостановил депозиты и снятия средств с клиентов и в настоящее время работает над восстановлением ликвидности на платформе. У компании более 2 000 институциональных клиентов, и ожидается, что объём торгов превысит $611 млн в 2025 году. Несмотря на приостановку снятия средств, клиенты всё ещё могут открывать и закрывать позиции в торговле спотовыми и деривативами.
Приостановка снятия средств на прошлой неделе: полный анализ кризиса ликвидности BlockFill
Поставщик ликвидности и кредитор криптовалют BlockFills приостановил депозиты и снятия средств с клиентов на фоне падения цены биткоина, что свидетельствует о эффекте волны на недавнем падении крипторынка. Чикагская компания BlockFills опубликовала в среду заявление, в котором говорится, что на прошлой неделе компания приостановила функцию вывода средств и работает над восстановлением ликвидности на своей платформе. Представитель сообщил, что компания активно общается с клиентами, включая криптохедж-фонды и управляющих активами.
Financial Times первой сообщила о приостановке снятия средств. По данным PitchBook, BlockFills привлекла $600 K в 2021 году и ещё $3,700 в 2022 году, включая инвесторов CME Ventures и Susquehanna Capital. CME Ventures — стратегическое инвестиционное подразделение Chicago Mercantile Exchange Group, а Susquehanna Capital — всемирно признанный количественный торговый и маркет-мейкер. Инвестиции этих двух учреждений обеспечили BlockFills сильную репутацию, но ни одно из них не прокомментировало инцидент с приостановкой вывода.
Согласно сайту компании, у BlockFills более 2 000 институциональных клиентов, и ожидается, что объём торгов превысит $611 млн к 2025 году. Размер 2 000 институциональных клиентов находится в верхнем среднем уровне среди поставщиков криптосервисов, и среди этих клиентов могут быть хедж-фонды, семейные офисы, маркет-мейкеры и управляющие активами. Годовой объём торгов $611 млн в среднем составляет около $1,67 млн в день, что является значительным показателем для средней криптоплатформы.
Бизнес-модель BlockFills заключается в предоставлении услуг по ликвидности и кредитованию институциональным клиентам. Предоставление ликвидности означает, что BlockFills выступает в роли маркетмейкера на бирже, предоставляя клиентам котировки по продаже крупных сделок. Услуги кредитования предоставляют клиентам кредитное плечо, позволяя им занимать средства с использованием криптоактивов в качестве залога для торговли. Эта бизнес-модель прибыльна при росте рынка, но крайне уязвима при резких колебаниях.
Когда цена биткоина резко упадёт с $125,000 до $60,000, BlockFills может столкнуться с множеством шоков. Во-первых, её собственные криптоактивы понесли огромные потери. Во-вторых, кредиты могут превратиться в плохие долги из-за снижения стоимости залога. В-третьих, клиенты могут одновременно запросить снятие средств, формируя забег. Это тройное давление накапливалось, приведя к тому, что BlockFills высушил ликвидность и приостановил выводы средств.
BlockFillFill выделяет три триггера кризиса ликвидности
Потеря собственных активов: Стоимость удерживаемых криптоактивов испарилась на фоне резкого падения рынка
Риск дефолта по кредиту: Стоимость залога клиента снизилась, и кредит может не быть погашён
Давление отхода: Паникующие клиенты одновременно просят снятие средств, и доступная ликвидность исчерпается
BlockFills заявила, что несмотря на приостановку снятия средств, которую компания называет временной, клиенты всё равно смогли открывать и закрывать позиции в торговле спотовыми и деривативами. Это соглашение показывает, что торговая система BlockFill всё ещё работает, и выпуск ограничен функцией перевода средств. Такой статус «торгова, но не выведаемый» встречался много раз в истории криптовалют и обычно является временной мерой для платформ, которые неликвидны, но хотят сохранить бизнес-операции.
«BlockFills неустанно работает над тем, чтобы как можно скорее решить этот вопрос, и будет регулярно информировать клиентов о событиях по мере развития ситуации», — сказал представитель. Это расплывчатое заявление не содержит конкретных сроков восстановления или источников ликвидности, что может усилить беспокойство клиентов.
Рыночный крах вызван номинацией Кевина Уорша: инцидент с BlockFills спровоцирован
30 января президент США Дональд Трамп выдвинул Кевина Уорша на пост следующего председателя Федеральной резервной системы, при этом рынок ожидал, что он потенциально сократит баланс ФРС, тем самым снизив спрос на биткоин. Под влиянием этой новости драгоценные металлы и криптовалюты были резко проданы. С тех пор цены на цифровые активы продолжают колебаться, упая на 20% в один момент в прошлый четверг. Крупнейшая криптовалюта в мире недавно упала более чем на 3% и достигла 66 534 долларов. Ранее стоимость монеты достигла исторического максимума — более $125,000 в октябре.
Почему номинация Уорша вызвала панику на рынке? Кевин Уорш был членом Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год и был известен своей жёсткой позицией. Он выступает за сокращение баланса ФРС, что обычно называют «сокращением баланса», что означает, что ФРС сократит свои запасы казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг для восстановления ликвидности с рынка. Сокращение баланса оказывает тот же ужесточительный эффект, что и повышение процентных ставок, оба способа уменьшают денежную массу на рынке.
Для крипторынка сокращение баланса — крайне неблагоприятная макросреда. Криптоактивы очень чувствительны к ликвидности: цены растут, когда ликвидность в изобилии, и падают, когда она ограничена. Если после вступления в должность в мае 2026 года Варш действительно будет продвигать агрессивную политику сокращения баланса, это может привести к долгосрочному медвежьему рынку криптовалют. Это ожидание заставило инвесторов продавать досрочно, что вызвало обвал рынка в конце января и начале февраля.
Биткоин упал с $125,000 до $60,000 — снижение на 52%, что стало самым резким откатом с 2022 года. В условиях этой крайней волатильности основной удар несут трейдеры и кредитные платформы, использующие кредитное плечо. BlockFills, как поставщик кредитных услуг с кредитным плечом, может иметь большое количество хедж-фондов и профессиональных трейдеров, которые используют высокий кредитный плечо среди своих клиентов. Когда цена резко упала, эти кредитные позиции были вынуждены закрыться, что привело к потерям плохого долга для BlockFills.
Что усугубляет ситуацию, когда на рынке наблюдается кризис ликвидности, BlockFills может испытывать трудности с привлечением ликвидности, продавая активы по справедливой цене на рынке. Ликвидность на крипторынке быстро иссякает при резком падении, а крупные ордеры на продажу могут вызвать серьёзное проскальзывание. Если бы BlockFills пришлось продавать активы на самом низком уровне, чтобы удовлетворить спрос на снятие средств, это понесло бы огромные убытки и ещё больше ухудшило бы финансовое положение. Приостановка отмены может быть направлена на предотвращение этой смертельной спирали.
FTX Shadow: Является ли приостановка снятия средств предвестником банкротства?
Приостановка снятия средств BlockFill сразу вызвала ассоциации на рынке с крахом FTX. В ноябре 2022 года FTX объявила о банкротстве через несколько дней после приостановки снятия средств, что привело к поступлению средств клиентов на десятки миллиардов долларов. Хотя BlockFills значительно меньше, чем FTX, само действие «приостановки снятия средств» достаточно, чтобы вызвать панику на рынке.
Однако существуют важные различия между BlockFills и FTX. Проблема FTX — это злоупотребление средств клиентов для рискованных инвестиций и связанных с ними операций, что является мошенничеством. Проблема с BlockFills, похоже, заключается в неправильном управлении ликвидностью и шоках волатильности рынка, которые скорее являются операционными рисками, чем мошенничеством. Кроме того, BlockFills позволяет клиентам продолжать торговлю и приостанавливать только выводы, в отличие от полного прекращения деятельности FTX.
Тем не менее, приостановка вывода средств — это крайне серьёзный кризис доверия для любой криптоплатформы. Если клиент не может снять свои средства, независимо от причины, это может вызвать панику и падение доверия. Другие клиенты, которые ещё не столкнулись с проблемами, могут попытаться снять деньги досрочно, что усугубляет давление на ликвидность. Это снижение спирали доверия крайне трудно обратить.
BlockFills сейчас находится в крайне пассивной ситуации. Если снятие средств удастся возобновить в течение нескольких дней и финансовое состояние будет подтверждено, часть доверия может быть восстановлена. Однако, если паузу продлят на недели или даже месяцы, или если наконец будет объявлено, что компания не может полностью выплатить клиентам, это серьёзно подорвет доверие всей индустрии криптокредитования. Этот каскадный эффект может привести к запуску на аналогичных платформах, что вызовет системные риски.
Для клиентов BlockFill сейчас главный вопрос: могу ли я вернуть свои средства? Компания утверждает, что пауза «временная» и «работает над восстановлением ликвидности», но это расплывчатое обещание не содержит проверяемых деталей. Клиентам следует внимательно следить за последующих объявлениями, чтобы оценить, необходимы ли юридические действия для защиты их прав. Из исторического опыта, после того как криптоплатформа приостановляет выводы средств, крайне редко они полностью возобновляются, и клиентам нужно готовиться к худшему.
