Os contratos de eventos desportivos reconhecidos são derivados! A CFTC dos EUA bloqueia a aplicação local da lei, lutando pelo controlo regulatório dos mercados de previsões

A CFTC e o Departamento de Justiça juntam-se para impedir ações de execução por parte dos governos locais contra a plataforma Kalshi, tentando centralizar a autoridade regulatória a nível federal e unificado; caso isso seja acolhido pelos tribunais, irá alterar significativamente a situação jurídica dos mercados de previsão em todo os EUA.

O Governo federal dos EUA está a avançar a alegação mais clara até agora: apostas em eventos desportivos podem ser tratadas como instrumentos financeiros derivados, e não como atividades de jogo.

A Comissão de Negociação de Futuros de Produtos dos EUA (CFTC) e o Departamento de Justiça, na terça-feira, apresentaram documentos num tribunal federal, pedindo que seja proibida a execução contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi pelo estado do Arizona ao abrigo das leis locais de jogo. As agências federais argumentam que contratos relacionados com eventos do mundo real, como competições desportivas, eleições e outros eventos reais, fazem parte de instrumentos financeiros derivados conhecidos como «Swaps», devendo por isso ser alvo de supervisão federal.

Se o tribunal vier a adotar finalmente a posição acima referida, a grande capacidade regulatória dos mercados de previsão passará dos governos estaduais para Washington. A partir daí, a plataforma de mercados de previsão poderá operar a nível nacional sob o quadro das regras federais, deixando de estar limitada por leis de jogo estaduais complexas e fragmentadas.

Questão central: o que conta como jogo?

O núcleo deste confronto jurídico é, na verdade, um problema aparentemente simples, mas que influencia a distribuição do poder regulatório:

Contratos de apostas nos resultados de eventos futuros — serão ou não considerados jogo?

O estado do Arizona e cada vez mais governos estaduais consideram que o modelo de funcionamento dos contratos de eventos desportivos não difere do jogo tradicional, pelo que devem ser tratados como jogo para efeitos de regulação, e aplicar medidas de apoio como licenças especiais, limites de idade e proteção dos consumidores. Entre elas, a postura do Arizona é particularmente firme: já apresentou um processo criminal contra a Kalshi ao abrigo da lei de jogo desse estado, com data de citação marcada para 13 de abril.

Os reguladores federais têm uma opinião diferente. Nos documentos, defendem que, ao avaliar a natureza jurídica destes produtos, o ponto decisivo não é que eventos o contrato acompanha, mas a estrutura do próprio contrato. Como os pagamentos destes contratos dependem de se o evento futuro acontece, e dado que esse evento tem impacto económico potencial, estes produtos devem aplicar o mesmo enquadramento jurídico que é usado para grandes commodities e derivados de taxas de juro.

Federal vs. estadual: disputa pelo poder regulatório

Se esta lógica se confirmar, os mercados de previsão serão incluídos no âmbito da legislação dos EUA denominada Commodity Exchange Act, ficando a CFTC a deter a «jurisdição exclusiva», o que enfraquecerá drasticamente a capacidade dos governos estaduais de bloquear ou restringir essas plataformas. As entidades reguladoras alertam que permitir que cada estado siga o seu próprio caminho só conduzirá a que o mercado dos EUA caia num cenário de confusão fragmentada.

Esta disputa legal tem-se arrastado há vários meses, mas as decisões dos tribunais locais têm divergido. O Tribunal Federal de Apelações do estado de Nova Jersey decidiu recentemente que, salvo se a CFTC intervier e interferir, os contratos de eventos desportivos da Kalshi devem ser presumidos como legais ao abrigo da legislação federal; contudo, outros juízes de outras regiões tendem a apoiar os governos estaduais, permitindo que as ações locais de execução continuem a avançar.

No documento, o Governo federal alerta que permitir que os estados processem bolsas sujeitas à regulação federal está, sem dúvida, a minar as expectativas do Congresso de que os mercados nacionais sejam regulados de forma unificada a nível federal.

O resultado das decisões determinará o rumo da indústria

Se o tribunal, no fim, aceitar a posição da CFTC, os mercados de previsão poderão operar em todo o país sob um único quadro federal; se o tribunal rejeitar, estes produtos poderão ser forçados a entrar no sistema estadual de regulação do jogo, e até serem proibidos em algumas regiões.

Por agora, o Governo federal dos EUA está a mostrar um forte intuito de alargar a sua jurisdição; na sua perspetiva, os contratos que apostam no resultado do «Super Bowl» não são, em essência, diferentes dos instrumentos financeiros derivados que acompanham a evolução dos preços do petróleo ou das taxas de juro.

Agora, resta saber se os tribunais federais ficam convencidos.

• Este artigo foi republicado com autorização de: «Bloco no Fim»
• Título original: «Os ‘contratos de eventos desportivos’ são derivados! A CFTC dos EUA bloqueia a execução local e procura o poder regulatório dos mercados de previsão»
• Autor original: Bloco da irmã MEL