スポーツ賭博イベントの契約はデリバティブだ！米CFTCが地方当局の取り締まりを阻止し、予測市場の規制権を獲得しようとする

CFTCと司法省が連携して、地方自治体によるKalshiプラットフォームへの執行を阻止しようとしている。規制権限を連邦に一元化して掌握しようとするこの動きは、裁判所に採用されれば、全米の予測市場の法的地位を大きく変えることになる。

米国連邦政府は、これまでで最も明確な主張を打ち出そうとしている。スポーツの試合への賭けは、賭博行為ではなく金融デリバティブとして扱える、というものだ 。

米国商品先物取引委員会（CFTC）と司法省は火曜日、連邦裁判所に書類を提出し、アリゾナ州が地方の賭博法令に基づいて予測市場プラットフォームKalshiに対して執行措置を取ることを禁じるよう求めた。連邦当局は、スポーツの試合、選挙、その他の現実世界の出来事に関連する契約は、「交換契約」（Swaps）と呼ばれる金融デリバティブに当たり、連邦による規制を受けるべきだと主張している。

もし裁判所が最終的に上記の見解を採用すれば、予測市場の監督に関する大きな権限は、各州政府からワシントンへと移ることになる。その場合、予測市場プラットフォームは、連邦の法規の下で全国的に運営でき、各州の複雑で断片化した賭博法令に縛られなくなる。

核心問題：何が賭博に当たる？

この法的な攻防の核心は、実は一見するとシンプルだが、規制権限の配分をめぐる問題でもある。

将来の出来事の結果に賭ける契約は、賭博に当たるのか？

アリゾナ州およびますます多くの州政府は、スポーツの試合契約の仕組みは伝統的な賭博と違いがないため、賭博として規制されるべきだと考えている。そのため、特許ライセンス、年齢制限、消費者保護などの付随する措置を講じている。中でも、アリゾナ州の態度は特に強硬で、同州の賭博法に基づいてKalshiに対し刑事訴訟を提起しており、召喚（出頭）の日程は4月13日に設定されている。

一方、連邦の規制当局は別の見方をしている。同当局は書類の中で、この種の商品の法的性質を判断する際の重要点は、契約が追跡しているのがどの出来事かではなく、契約そのものの構造にあると主張している。これらの契約の報酬は、将来の出来事が起きるかどうかに左右され、かつその出来事には潜在的な経済的影響があるため、これらの製品には、大口の商品や金利デリバティブと同様の法的枠組みが適用されるべきだという。

連邦 vs. 州：監督権をめぐる争い

このロジックが成立すれば、予測市場は米国の《商品取引法》の規制対象に組み込まれ、CFTCが「専属管轄権」を握ることになり、各州政府がこうしたプラットフォームを封じ込めたり制限したりする能力は大幅に弱まる。規制当局は、各州がそれぞれ独自に動けば、米国市場は破断化した混乱の状態に陥るだけだと警告している。

この法的な争いは数カ月にわたって続いているが、各地の裁判所の判断は割れている。ニュージャージー州の連邦控訴裁判所は最近、CFTCが介入して干渉しない限り、Kalshiのスポーツの試合契約は連邦法の下で合法であると推定されるべきだと裁定した。一方で、他の地域の裁判官は州政府を支持する傾向があり、地方による執行行動の推進を続けることを認めている。

連邦政府は書類の中で、州が連邦の規制対象となる取引所を訴えることを許せば、国会が当初期待していた「連邦によって統一的に規制される全国市場」を無疑に損なうことになると警告している。

判決結果が産業の行方を決める

裁判所が最終的にCFTCの立場を受け入れれば、予測市場は単一の連邦の枠組みの下で全国的に運営できる。もし裁判所がこれらを退ければ、これらの製品は各州の賭博規制の枠組みに組み込まれることを余儀なくされ、さらに一部の地域では封鎖される可能性もある。

現時点で、米国連邦政府は管轄権を拡大する強い意図を示している。彼らの見解では、「スーパーボウル（Super Bowl）」の結果に賭ける契約と、原油価格や金利の変動を追跡する金融デリバティブに、本質的な違いはない。

あとは、連邦裁判所がそれを受け入れるかどうかだ。

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• 原文タイトル：《「スポーツの試合契約」はデリバティブ！米CFTCが地方の執行を阻止し、予測市場の監督権をめぐって争う》
• 原文作者：区塊妹 MEL