3月13日の報告によると、マクロ経済市場の変動が激化する中、暗号資産デリバティブ市場におけるリスクヘッジの需要が顕著に高まっている。データによると、今日だけで約23億ドル相当のビットコインとイーサリアムのオプション契約が満期を迎える予定で、市場のポジションは徐々に防御的な戦略へと傾いている。同時に、ビットコインの価格は71,500ドル付近で推移し、短期的なインプライド・ボラティリティは以前の高値からやや低下している。
デリバティブ市場のデータによると、過去24時間で暗号通貨の先物未決済契約総額は約2%増加し、1020億ドルに達した。ただし、資金費率は横ばいかややマイナス圏にあり、累積取引量の変化と合わせて、市場では今回の未決済契約の増加は慎重なショートポジションの押し込みによるものであり、新たなロング資金の大規模な流入によるものではないと一般的に考えられている。
オプションの構造に関しては、ビットコインの名目価値は約19.3億ドル、合計26,948契約で、プットとコールの比率は0.97とほぼ均衡しているが、やや防御的な傾向を示している。現在の最大リスク価格は69,000ドル付近で、現物価格よりやや低い水準にある。
これに対し、イーサリアムのオプション市場では防御的なシグナルがより明確だ。データによると、イーサリアムのプットとコールの比率はすでに1.20に上昇し、名目価値は3.94億ドル、合計186,732契約に達している。最大リスクポイントは2,000ドルで、現価格より約5%低い。この構造は、市場が明確な上昇方向への賭けよりも、リスクヘッジのためにオプションを利用していることを示している。
Greeks.liveのアナリストは、主要な期限のインプライド・ボラティリティはすでに顕著に低下していると指摘している。月次のボラティリティ・リスクプレミアム（VRP）は、短期間で+2%から-9%へと急速に低下した。VRPがマイナスに転じることは、トレーダーが今後の市場の変動水準が現状よりも低くなると予想していることを示している。
注目すべきは、世界最大級の暗号オプション市場の一つで、約8億ドルの未決済契約が20,000ドルのビットコイン・プットオプションの行使価格に集中している点だ。業界関係者は、この深いアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションは、トレーダーがプレミアムを得るために売却していることが多く、該当価格に到達する確率は比較的低いと指摘している。
マクロ経済の側面からも緊張感が漂っている。国際原油価格は再び1バレルあたり100ドルに近づき、米国債市場のボラティリティも急上昇している。米国債の30日予想ボラティリティを測るMOVE指数は、3月12日に大きく21%上昇し、95.30ポイントに達した。米国債は世界の金融価格設定の重要な基準とされており、そのボラティリティの上昇は、金融環境の引き締まりを示し、リスク資産に潜在的な圧力をかけている。
伝統的な市場の不確実性が高まる中でも、ビットコインとイーサリアムのインプライド・ボラティリティ指数は比較的安定している。この資産間のボラティリティ差は、デリバティブ取引の参加者がマクロリスクを完全には市場価格に織り込んでいないことを示している。ただし、3月17日から18日にかけての米連邦公開市場委員会（FOMC）会合が近づく中、債券市場のボラティリティが引き続き拡大すれば、市場のセンチメントは暗号資産のポジション構造にさらなる影響を及ぼす可能性がある。
