ビットコインは安定し、アルトコインは流動性主導の反発ラリーで急騰する

月曜日、暗号資産市場は回復を演じ、ビットコイン（BTC$67,333.70）は協定世界時の真夜中以降から2.1%上昇し、イーサ（ETH）も3.1%加速した。より強い上げはアルトコイン市場で起きており、チリーズ（CHZ）、FET$0.2420、オプティミズム（OP$0.1077）などのトークンが6%以上の上げ幅を記録した。

センチメントの改善にもかかわらず、投資家は依然として不安を抱えていた。イランとの紛争が5週目に入っているためだ。パキスタンは「意味のある」平和協議の受け入れ準備があると表明したが、市場はまだそれを信じていない。ブレント原油は週末に1バレル$108まで跳ね上がり、解決が近いという見方に強い懐疑があることを示した。紛争開始前は$70台前半で取引されていた。

米国株の株価指数先物はパキスタンの発言に好反応した。ナスダック100先物とS&P 500先物はいずれも0.25%上昇し、ドル指数（DXY）も100.2ポイントでほとんど変わらなかった。

暗号資産市場は、より長い時間軸では依然として弱気のトレンドにある。10月以来の一連の切り下がる高値と切り下がる安値によって特徴づけられている。ビットコインは2月上旬以降同じ値動きのレンジ内にとどまり、上方向には$75,000を超えられず、下方向にも$62,800を割り込めていない。

デリバティブのポジショニング

• ビットコイン先物の建玉（OI）の増加は、土曜日に記録したほぼ2か月ぶりの高値である748.65 BTCを付けて以来、足踏みしている。限りなくゼロに近いパーペチュアルの資金調達金利と、24時間の累積出来高デルタ（CVD）のマイナスは、弱気でショート側に傾くバイアスを示唆している。
• BTCのスポット価格がアジア時間の安値付近である約$65,000から反発した局面では、BTC OIが目立って減少した。これは、このラリーが主にスポット主導であり、レバレッジをかけたトレーダーの後ろ盾をまだ得られていないことを示している。
• Bittfinexでは、BTC/USDロングの数が2023年11月以来の最高水準に達した。歴史的に見ると、これは逆張りの指標であり、価格の売りが重なる局面と一致してきた。
• XRP、ETH、DOGE、SOLを含む主要トークンの多くで、OIは過去24時間ほぼ横ばいだった。
• 先物のOIにおいてAVAXとLTCが際立っており、二桁のパーセンテージ上昇となっている。これは資金流入のサインだ。しかし、流入の大半はCVDのマイナスによって示されるように、弱気の賭けに結びついているように見える。
• ビットコインの30日間のインプライド・ボラティリティ指数は再び下向きで、週末に58%まで上げた後、ほぼ55%まで低下した。総じて、この指数はイラン戦争による伝統市場の混乱があっても、市場の落ち着きを示し続けている。イーサのボラティリティ指数も同様の示唆だ。
• Deribitでは、BTCとETHのプットが、全ての時間軸においてコールよりも高いコストのまま推移しており、下方向への不安が残っていることを示している。ディーラーのガンマは$65,000から$70,000の範囲で概ねマイナスであり、つまりディーラーは安値で買って高値で売る可能性があり、価格がレンジにとどまりやすいことを意味する。

トークンの話題

• CoinDeskのミームコイン・インデックス（CDMEME）とDeFiセレクト・インデックス（DFX）は月曜日の最も好調なベンチマークの2つで、それぞれ2.8%と2.2%上昇し、ビットコイン主導のCoinDesk 20（CD20）も1.5%上乗せした。
• アルトコイン市場の勢いが強いように見えるのは、市場全体で流動性が欠けていることに起因すると考えられる。価格が金曜日に急落したとき、取引所にある供給量が需要を上回った。これにより、いくつかの資産は「売られ過ぎ」の領域へ大きく入り込んだ。動きが過度に誇張されたことで、今日の安堵（リリーフ）を伴うラリーにつながった。
• この流動性の空白は、10月以降暗号資産市場を悩ませている。総額$19 billionの清算イベントが市場構造を消し去り、その後の余波で複数のトレーダーやマーケットメイカーが取り残された。
• このサイクルを断ち切るには、市場のアンカーであるビットコインが$80,000を再び上回る水準で取引し、そこで安定化する必要がある。その状態になれば、利益は、より投機的なアルトコイン市場へと回転し、マクロ規模のサポート水準を確立し得ることになる。