皆が冬のためにリストラを進める中、なぜTetherだけが狂ったように不動産や土地、金を買い漁っているのか？

執筆者：JW、Techub News

2026年の幕開けは、予想以上に冷徹だ。長い陰鬱な下落を耐え抜き、春はすぐそこにあると思っていたのに、現実は突然の「倒春寒」に見舞われている。

これはまるで、Twitterで「ビルダー」たちの豪語を眺めていると、ふとLinkedInで彼らがこっそりとステータスを「就労中」に変えているのを見つけるようなものだ。

最近のニュースも皆さんご存知だろう。Blockの創業者であり、Twitterの共同創業者であるジャック・ドーシー、その濃い眉毛と大きな目のビットコイン原理主義者も耐えきれなくなっている。ブルームバーグの報道によると、Block（旧Square）はリストラ計画を開始し、さらに10％の人員削減を行うという。決済大手であろうと、Cash Appのような印刷機を握っていようと、「効率化」の名の下に自らを切り刻む必要があるのだ。

今や業界全体はどうなっているのか？取引所は規制コストのためにリストラし、NFTプラットフォームは取引量不足でリストラし、GameFiのプロジェクトはトークンがゼロになり解散している。これは単なる暗号業界の冬の到来ではなく、世界のテクノロジー界全体で進行している「脂肪を落とし筋肉をつける」動きだ。

しかし、その中で一つ異質な存在がある。リストラをせず、むしろ積極的に人材を募集し、さらには「資金ばらまき」を行っているのだ。

そう、それがテザー（Tether）だ。

かつてSECに睨まれ、ニューヨーク州検事総長に罰金を科され、何年も空売り者たちに「暴落する」と叫ばれ続けたテザー。Cointelegraphの報道によると、彼らは従業員数を450人に拡大する計画だという。

笑うかもしれないが：450人？バイナンスはリストラ後も数千人規模だし、Coinbaseも同様だ。

しかし、彼らの「人効率」を見てほしい。数百人で何千億ドルもの資産を管理し、さらに140の伝統的分野の投資案件に手を伸ばしたのだ。

Web3の既存市場で奮闘しながら、テザーはすでに稼いだ資金を静かにWeb2、ひいてはより伝統的な「旧世界」へと移している。

本稿では、Web3の仮面をかぶった「超中央銀行」とも呼ばれるテザーが、いったい何を狙っているのか、その戦略を探る。

最も儲かるビジネスは、多くの人を必要としない

まず、すべてのWeb3起業者を絶望させる事実を認めよう。テザーは、業界内でも世界的にも最も儲かるビジネスを行っている。

あなたたちが苦労してコードを書き、運営し、エアドロップを配り、ハッカーと戦っている間、テザーはただ一つのことをやっている：ドルを集めてUSDTを発行し、そのドルを米国債に投資する。

米連邦準備制度が高金利を維持しているこの数年間、テザーはまるで金山の上でゴロゴロと寝そべっているかのようだ。Uniswapのように複雑な流動性アルゴリズムを駆使したり、Ethereumのように巨大なノードネットワークを維持したりする必要はない。彼らのビジネスモデルは、「利ざやを食う」だけで極めてシンプルだ。

これがいわゆる「鋳造税」だ。

だからこそ、彼らは少人数で済む。お金を刷る行為自体、実は多くの人手を必要としないのだ。

しかし、問題はそこから何をするかだ。

過去のブルマーケットを振り返ると、多くのWeb3プロジェクト（中にはトップクラスの取引所も含む）は、儲けた後の道筋をこうたどることが多い：浪費して豪邸を買い、スポーツスタジアムの命名権を取得（FTXアリーナの教訓は今も鮮明だ）、あるいはエコシステム内の劣悪な資産に狂ったように再投資し、左足で右足を踏みながら螺旋的に上昇していくゲームを続ける。結局、潮が引いたときに裸で泳いでいた者たちが露わになる。

しかし、テザーの幹部、特にPaolo Ardoinoという技術オタクのCEO登場以降、彼らは非常に恐ろしい「老舗の思考」を見せている。

テザーは利益を高リスクの暗号資産に再投資せず（あるいはごくわずか）、むしろ国家資産基金のように運用している。彼らは明確に認識している。USDTの護城河は技術（ERC-20トークンの発行に門戸は低い）ではなく、信用の裏付けとリスク耐性にある。

安定コインのこの分野は、表面上は技術競争だが、底流では信頼の競争だ。極端な相場下での支払い能力、規制の嵐の中での耐久性、天災的な事態においても流動性を維持できるかどうか、これが真の門戸だ。テザーは過去数年、「死宣告」を何度も受けながらも、市場の真の償還と再発行によってそれを打ち破ってきた。彼らの信用は、監査報告書の積み重ねではなく、何度も繰り返される弾圧圧力テストによって築かれている。この過酷な市場の選別こそが、ひとつの異なる信用の証明なのだ。

この2年間の財務報告やニュースを注意深く見れば、テザーがまさに「虚虚実実の脱却」を進めていることがわかる。

稼いだ資金を無駄にしない

最新のデータは、まさに戦慄を呼ぶ。投資銀行Jefferiesの報告によると、2026年1月時点で、テザーの金の準備金は既に230億ドルを突破している。換算すると、彼らは実物の金を148トン保有していることになる。この保有量は、世界の主要30位以内の金保有者に名を連ねる規模だ。

出典：ウォール街見聞録

あなたは彼らが暗号界の巨鯨と比べていると思うかもしれないが、実は国家と比べているのだ。

テザーの金の準備金は、オーストラリア、アラブ首長国連邦、カタールといった主権国家を超えている。わずか2025年第4四半期から2026年1月までの数ヶ月で、彼らは32トンの金を買い増している。この買い増しスピードは、世界的に見てもポーランドとブラジルの中央銀行に次ぐものだ。

これは、テザーのリスク管理において最も「先見の明」のある一手だ。

皆がドルの覇権衰退や米国債の流動性危機を心配する中、ドルステーブルコインの発行者であるテザーは、実質的にドルの影の銀行の役割を果たしている。ドルがくしゃみをすれば、USDTも重篤な風邪をひく。

この最大の「システミックリスク」に対抗するため、テザーは人類史上唯一の硬貨「金」に目を向けた。ほかのステーブルコインが「100％ドル準備」の証明に血眼になっている一方、テザーは静かに底資産を金に切り替えたのだ。これにより、もし明日米国財務省に大事件が起きたり、ドルの信用システムが崩壊したりしても、彼らは148トンの金塊を手中に収めている。

これはもはや、発行会社というよりも、まさに「デジタル版の連邦準備銀行」だ。

この配置の変化は、テザーのリスクエクスポージャー構造を一変させる。かつては「ドル資産の質」が最大の疑問だったが、今や「どのような多元的資産ポートフォリオを構築しているのか」が問われている。安定コインの発行者が、金を配分し、主権基金のように投資を分散させる役割に変貌を遂げつつあるのだ。もはや彼らは、単なるオンチェーンの流動性ツールではなく、現実の金融システムにおける隠れたノードとなっている。

同時に、これがなぜテザーのストーリーが「暗号理想」から次第に薄れ、「資産の安全性」や「長期的な堅実さ」を強調する方向にシフトしているのかの理由でもある。変化の激しい業界の中で、彼らは時間の流れに身を任せているのだ。ブルマーケットでは誰もが革新者を気取るが、ベアマーケットでは資産負債表こそが真実を語る。テザーは、ブルマーケットで得た想像力を、ベアマーケットの確実性に換えている。

140のプロジェクト、神経科学から農場まで

もし金の蓄積が防御策だとすれば、140の伝統的プロジェクトへの投資は、テザーの全面攻撃だ。

彼らの投資戦略を俯瞰すると、一見雑多に見えるが、実は非常に恐ろしい構造になっている。彼らが買っているのは単なる資産だけではなく、人類の未来にとって「生存必需品」そのものだ。

他の暗号ファンドがトークンやプロトコルに投資するのに対し、テザーは利益を算力、エネルギー、農業、医療といった実体領域に撒き散らし、巨大な資源帝国を築いている。

第一に、算力とエネルギーの独占。AI時代の「賃貸人」となる。テザーは過去2年、算力インフラに巨額投資を行い、ウルグアイやサルバドールの地熱エネルギーを利用したマイニングや、Northern Dataへの投資を通じてAI算力レンタル市場に参入している。彼らのロジックは非常に硬派だ：Web3の物語は冷めるかもしれないが、AIにとって算力と電力の需要は今後10年の必須条件だ。資金（USDT）と算力（GPU）を握る彼らは、デジタル時代の最底辺のインフラサービス業者になりつつある。

第二に、バイオテクノロジーへの賭け。あまり知られていないが、テザーは脳と機械をつなぐインターフェース企業Blackrock Neurotechにも出資している。伝統的なベンチャーキャピタルから見れば次世代への布陣だが、テザーにとっては、「安定コインの利益」を人類の福祉に変える「テクノロジー資本」への変換だ。これにより、名声を得るだけでなく、資産配分の循環から抜け出すことにも成功している。

第三に、農業と土地への投資。最底辺の避難所として土地や農業に投資を始めている。これは最も「地味」だが、最も堅実だ。デジタルバブルが崩壊しても、食料と土地は永遠の硬貨だ。この配置は、「終末生存」のシナリオに忠実に従っている。

さらに、ジョージアの決済システムへの投資やヨーロッパのサッカークラブのスポンサー活動を通じて、オフラインの流入経路も拡大している。これらの動きは、USDTを水や電気のように、現実世界の毛細血管に浸透させる狙いだ。

テザーの「Web2化」生存戦略

冒頭の問いに戻ると、なぜBlockはリストラを行い、テザーは人材を募集しているのか。

それは、BlockがまだWeb2の「成長ゲーム」を続けているからだ。成長が鈍化すればコスト削減と効率化が必要になる。一方、テザーは「資源ゲーム」に徹している。

テザーの拡大は、より優れたDAppやLayer 3の開発のためではなく、「規制対応」「政府関係」「資産管理」「地政学的駆け引き」のための人材採用だ。これこそが、彼らが何度もブル・ベアを乗り越え、多くの競合を凌駕してきた理由だ。

彼らは極めて「Web2化」し、ひいては「伝統的」になりつつある。Web3の空気と泡だらけのカジノの中で、テザーはディーラーとして最も堅実なコイン（ドル）を握り、カジノを離れて隣のビルや土地、金塊、発電所を買い漁る。ほかの参加者が資本を失い、規制に追われて散り散りになる中、テザーは高層ビルの窓からコーヒーを飲みながら、これを眺めている。

これは、極めて合理的であり、冷徹ささえ感じさせる戦略だ。多くの人はテザーの不透明さやブラックボックス性を非難するが、ビジネス戦略の観点からは、Paolo Ardoinoと彼のチームに敬意を表さざるを得ない。彼らはWeb3の壮大な物語に惑わされず、「水」や「電気」として現実の一部となることだけを見据えている。だからこそ、Blockのリストラや各大機関の縮小を見て焦る必要はない。彼らが何をしているのかを見てほしい。

彼らは、あなたにシンプルな真理を伝えている：風の中で飛び立つのは簡単だが、風が止んだ後に、地に根を張った木をしっかりと掴んでいるかどうかが重要だ。テザーは金を掴み、算力を掴み、土地を掴んでいる。

これこそが、Web3企業の究極の姿かもしれない。分散化技術を駆使して超過利益を稼ぎ出し、その資本を最も中心的な方法で現実の生産手段をコントロールする。

それは、サイバーパンク的な響きもあり、反ユートピア的な側面もあるが、もしかするとこれが現実なのかもしれない。