Indeks MOVE melonjak 21% mengirim sinyal risiko, opsi Bitcoin dan Ethereum beralih ke strategi defensif

Pada tanggal 13 Maret, berita menunjukkan bahwa seiring dengan meningkatnya volatilitas pasar makro, permintaan lindung nilai risiko di pasar derivatif kripto secara signifikan meningkat. Data menunjukkan bahwa hari ini, lebih dari 2,3 miliar dolar AS kontrak opsi Bitcoin dan Ethereum akan jatuh tempo, dan posisi pasar secara bertahap beralih ke strategi defensif. Sementara itu, harga Bitcoin tetap sekitar 71.500 dolar AS, dan volatilitas implisit jangka pendek telah mengalami penurunan dari puncaknya sebelumnya.

Data pasar derivatif menunjukkan bahwa dalam 24 jam terakhir, total posisi terbuka kontrak berjangka kripto meningkat sekitar 2%, mencapai 102 miliar dolar AS. Namun, tingkat biaya dana tetap stabil bahkan sedikit negatif, dan berdasarkan perubahan volume transaksi kumulatif, pasar secara umum menganggap bahwa pertumbuhan posisi terbuka kali ini lebih banyak berasal dari taruhan bearish yang berhati-hati, bukan dari masuknya dana bullish dalam jumlah besar.

Dalam struktur opsi, nilai nominal opsi Bitcoin sekitar 1,93 miliar dolar AS, dengan total 26.948 kontrak. Rasio opsi put terhadap call adalah 0,97, mendekati keseimbangan tetapi sedikit condong ke arah defensif. Titik risiko terbesar saat ini berada di sekitar 69.000 dolar AS, sedikit di bawah harga spot saat ini.

Sebaliknya, sinyal defensif di pasar opsi Ethereum lebih jelas. Data menunjukkan bahwa rasio opsi put terhadap call Ethereum telah naik menjadi 1,20, dengan nilai nominal mencapai 394 juta dolar AS, dan total 186.732 kontrak. Titik risiko terbesar saat ini berada di sekitar 2.000 dolar AS, sekitar 5% di bawah harga saat ini. Struktur ini menunjukkan bahwa pasar lebih cenderung melakukan lindung nilai risiko melalui opsi daripada menaruh taruhan pasti pada kenaikan harga.

Analis Greeks.live menunjukkan bahwa volatilitas implisit jangka utama telah mengalami penurunan yang signifikan. Premi risiko volatilitas bulanan (VRP) dalam waktu singkat turun cepat dari +2% menjadi -9%. Perubahan VRP menjadi negatif biasanya menunjukkan bahwa trader memperkirakan tingkat volatilitas pasar di masa depan mungkin lebih rendah daripada saat ini.

Perlu dicatat bahwa di salah satu pasar opsi kripto terbesar di dunia, sekitar 800 juta dolar AS dari posisi terbuka terkonsentrasi pada opsi put Bitcoin dengan harga strike 20.000 dolar AS. Para pelaku industri menunjukkan bahwa opsi put yang sangat out-of-the-money ini sering dijual oleh trader untuk mendapatkan premi, karena kemungkinan harga mencapai level tersebut relatif rendah.

Di tingkat makro, sinyal ketegangan juga muncul. Harga minyak mentah global kembali mendekati 100 dolar AS per barel, dan volatilitas pasar obligasi AS melonjak secara bersamaan. Indeks MOVE yang mengukur volatilitas yang diperkirakan selama 30 hari pada obligasi pemerintah AS melonjak tajam sebesar 21% pada 12 Maret, mencapai 95,30 poin. Karena obligasi pemerintah AS dianggap sebagai tolok ukur penting dalam penetapan harga keuangan global, kenaikan volatilitas ini biasanya menandakan ketatnya kondisi keuangan dan berpotensi memberikan tekanan pada aset berisiko.

Meskipun ketidakpastian di pasar tradisional meningkat, indeks volatilitas implisit Bitcoin dan Ethereum tetap relatif stabil. Perbedaan volatilitas lintas aset ini menunjukkan bahwa trader derivatif belum sepenuhnya memasukkan risiko makro ke dalam harga pasar kripto. Namun, menjelang pertemuan FOMC Federal Reserve pada 17-18 Maret, jika volatilitas pasar obligasi terus meningkat, suasana pasar dapat semakin mempengaruhi struktur posisi aset kripto.