Fondateur de l'organisation écologique Aave : Aave Labs a dépensé 86 millions de dollars en huit ans, et ses six produits ont tous échoué

Aave Écosystème Contribution Organisation ACI Fondateur Marc Zeller publie un rapport public révélant qu’Aave Labs a reçu environ 86 millions de dollars de soutien financier depuis 2017, mais à l’exception du protocole principal de prêt, ses six produits indépendants lancés ont tous échoué ou n’ont pas été rentables, dont le projet RWA Horizon, avec un ratio investissement/rendement de 24:1.
(Précédent : Directeur d’investissement de Bitwise : La DeFi peut sortir la cryptomonnaie de l’hiver, Aave réalise plus de 100 millions de dollars de revenus annuels ! Michael Saylor l’admet aussi « l’hiver de la cryptomonnaie »)
(Contexte supplémentaire : Aave dépasse Klarna, DEX proche des courtiers ! Premier rapport comparatif entre finance traditionnelle et DeFi publié)

Table des matières

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• Huit ans, 86 millions de dollars
• Six produits tous morts
• La TVL du projet Horizon tokenisé « gonflée » ?
• L’équipe de développement principale a déjà quitté

Lorsqu’un protocole DeFi dépasse un milliard de dollars de revenus annuels, la communauté commence à se demander « où est passé l’argent ? » Aave fait face à cette question embarrassante. Le rapport détaillé publié récemment par Marc Zeller, fondateur de l’ACI, met en lumière la répartition des fonds et la performance des produits d’Aave Labs sur huit ans, mais les chiffres sont difficiles à accepter.

Huit ans, 86 millions de dollars

Le rapport indique qu’Aave Labs a reçu environ 86 millions de dollars de soutien financier depuis 2017, provenant de trois principales sources :

• ICO 2017 : l’équipe fondatrice a conservé 23 % des tokens LEND (qui ont été convertis en AAVE à un ratio de 100:1), ces tokens ayant une valeur significative lors du pic du prix d’AAVE.
• Financement VC : plusieurs levées de fonds en capital-risque ont injecté des fonds en phase initiale.
• Dons directs du DAO : environ 37,4 millions de dollars provenant de la trésorerie du DAO Aave.

Il est important de noter qu’avant d’obtenir des fonds du DAO, Labs disposait déjà d’un capital d’environ 48,7 millions de dollars. En d’autres termes, Labs n’est pas une équipe « partant de zéro et dépendant du soutien communautaire », mais une entité bien financée qui continue de solliciter le DAO. Actuellement, Labs demande encore 51 millions de dollars via la proposition « Aave Will Win ».

Six produits tous morts

La partie la plus percutante du rapport concerne l’évaluation de la performance des produits de Labs. Zeller souligne qu’en dehors du protocole principal de prêt d’Aave, les six autres produits lancés par Labs au fil des années ont tous échoué ou n’ont pas réussi à devenir rentables de façon durable.

Cela signifie que le financement continu du DAO ne soutient pas une « machine à innovation », mais plutôt une équipe qui, en dehors de la maintenance du protocole principal, n’a pas encore prouvé sa capacité à créer de la valeur de façon autonome. Pour une organisation ayant reçu au total 86 millions de dollars, ce bilan est clairement insuffisant.

La « gonflette » de la TVL du projet Horizon tokenisé ?

Le rapport critique particulièrement le projet Horizon, RWA (actifs du monde réel) de Labs. Horizon a affirmé à plusieurs reprises dépasser 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion, mais Zeller révèle que la véritable valeur de RWA en garantie est d’environ 135 millions de dollars, fortement concentrée sur un seul actif. Cela ne correspond pas du tout aux déclarations publiques et comporte un risque de concentration.

Ce qui est encore plus problématique, c’est le ratio coût/bénéfice. Depuis son lancement en août 2025, Horizon a généré environ 216 000 dollars de revenus pour le DAO, mais ses coûts et incitations s’élèvent à environ 5,25 millions de dollars, ce qui donne un ratio investissement/rendement d’environ 24:1. En d’autres termes, pour chaque 24 dollars investis, le DAO ne récupère qu’un dollar.

L’équipe de développement principale a déjà quitté

Le rapport révèle aussi un fait souvent ignoré : les membres clés du développement initial d’Aave V1, V2 et V3.0 ont quitté Labs entre 2021 et 2022. V3.0 est considéré comme la dernière version majeure dirigée par Labs, les versions suivantes étant principalement gérées par des prestataires DAO.

Cela soulève une question fondamentale : si le développement du protocole principal n’est plus sous le contrôle direct de Labs, pourquoi le DAO continue-t-il à lui verser des fonds ? Combien de chaque dollar investi revient réellement à faire progresser la technologie du protocole ?

Le rapport indique également qu’un seul grand portefeuille de gouvernance a joué un rôle clé dans l’approbation de la proposition Horizon. Cela revient à concentrer la prise de décision financière du DAO entre les mains de quelques « baleines », ce qui, sous couvert de décentralisation, cache une forte centralisation réelle.

Ces controverses interviennent alors qu’un nouveau vote pour une allocation de 17,5 millions de dollars pour la croissance du produit est en cours. La communauté Aave discute intensément de la répartition des fonds, de la transparence des performances et de la gouvernance, et ce rapport fournit une arme pour argumenter avec des données. La suite s’annonce critique, voire conflictuelle… Il ne reste qu’à attendre.

Pour le protocole Aave, le vrai défi n’est pas de continuer à générer des profits — la rentabilité du protocole lui-même est indiscutable — mais de voir si la DAO peut instaurer un mécanisme de responsabilisation efficace, pour que chaque dollar dépensé soit réellement utile.