Ballena de Bitcoin compra 200.000 BTC adicionales en un mes — pero la demanda a corto plazo se debilita

La debilidad de Bitcoin ya no se explica únicamente por malas noticias o sentimientos negativos, sino que refleja cada vez más el impacto de la estructura del mercado: apalancamiento, costo base según grupos de holders, comportamientos defensivos y mecanismos de oferta y demanda reflexivos. Estos factores pueden prolongar la tendencia bajista incluso cuando la presión de venta directa ha disminuido en intensidad.

Según datos de CoinPhoton, BTC todavía está aproximadamente un 46% por debajo de su máximo cercano a 126.000 USD establecido a principios de octubre de 2025, y actualmente cotiza alrededor de 67.000 USD. Una corrección tan profunda no solo genera pérdidas en términos nominales, sino que también transforma toda la estructura de comportamiento de los participantes del mercado.

El análisis on-chain de Glassnode muestra que esta fase de corrección sigue un patrón de “desapalancamiento en múltiples pasos”. La primera etapa fue una caída rápida hacia el valor razonable (True Market Mean) en torno a 79.000 USD, que refleja el costo medio de mantenimiento ajustado por liquidez. Luego, hubo una fase de consolidación que absorbió oferta hasta finales de enero. Cuando se rompió este soporte, el mercado entró en una fase de aceleración bajista, llevando el precio cerca de los 60.000 USD. Cada etapa estuvo acompañada por cambios en los grupos principales de vendedores.

Un aspecto destacado es que la proporción de inversores que compraron en los últimos 3 a 6 meses se encuentra en una posición de pérdida de capital. En la práctica, las zonas de costo base de estos grupos suelen formar “techos de oferta suspendida”. Cuando el precio se acerca al punto de equilibrio, aumenta la demanda de venta para reducir riesgos, lo que rápidamente rompe la recuperación. Este mecanismo genera una sensación de debilidad en la recuperación del mercado y una falta de resistencia.

Los datos del rango de costo base según la antigüedad de UTXO de CryptoQuant confirman que el precio de BTC se encuentra por debajo del precio realizado de los holders a corto plazo. Esto indica que la mayoría del flujo de nuevos fondos está en pérdidas. No solo es un dato contable, sino que también reduce la “capacidad de aguante” del mercado: los inversores a corto plazo reaccionan más rápidamente, cerrando pérdidas o saliendo de sus posiciones en cuanto detectan un rebote, en lugar de mantener.

*Precio real de Bitcoin (Fuente: CryptoQuant)*Al mismo tiempo, el indicador SOPR de los holders a largo plazo — que mide si las monedas se gastan con ganancia o pérdida — ha caído por debajo de 1. Esto es una señal importante, ya que los que mantienen más de 155 días suelen considerarse una capa de oferta estable. Cuando el SOPR a largo plazo cae por debajo de 1, implica que una parte de la oferta “madura” se está vendiendo en pérdida, reflejando presión financiera o redistribución de cartera. Aunque aún no es una señal de capitulación generalizada, indica que la resistencia estructural está disminuyendo.

Otra señal de comportamiento es que el flujo de BTC desde los holders a largo plazo hacia Binance tiende a aumentar. Dado que Binance tiene una gran profundidad de liquidez, las billeteras de gran tamaño suelen transferir monedas cuando necesitan vender, cubrir riesgos o reestructurar posiciones. El aumento en los depósitos no implica venta inmediata, pero incrementa las “opciones de venta” en el mercado.

*Flujo de fondos hacia Binance desde holders a largo plazo (Fuente: CryptoQuant)*Por otro lado, la compra institucional y de ballenas todavía existe, pero de forma selectiva. Estrategias — como MicroStrategy — continúan acumulando miles de BTC, elevando su reserva total a más de 717.000 BTC. Esto representa una demanda spot sin apalancamiento, que ayuda a absorber parte de la oferta. Además, los datos muestran que la cantidad total de BTC en manos de ballenas aumentó en unos 200.000 BTC en un mes, similar a las fases de acumulación previas a fuertes rebotes en el pasado.

*Acumulación de las “ballenas” de Bitcoin (Fuente: CryptoQuant)*Sin embargo, datos de Alphractal indican que la dinámica de acumulación de los holders a corto plazo está disminuyendo rápidamente. Aunque la posición neta a 90 días sigue en aumento, la velocidad de crecimiento se ha desacelerado notablemente. La historia muestra que cuando los grupos más propensos a “topar en el pico” reducen su participación, el mercado suele entrar en una fase de consolidación, acumulación prolongada o cambio de tendencia.

Combinando las señales, la estructura actual puede describirse así: arriba, una capa de resistencia gruesa formada por la zona de costo base de los holders a corto plazo y oferta suspendida; abajo, la zona de costos estructurales del mercado. El escenario de estabilidad solo se consolida si el precio vuelve a superar y mantiene la zona de costo base a corto plazo, debilitando así el impulso de venta en los rebotes. Por el contrario, si continúa siendo rechazado en estas zonas y los indicadores de los holders a largo plazo empeoran, la presión bajista puede autoamplificarse y prolongar el ciclo de corrección.

Thạch Sanh