JPMorgan apuesta en contra de la tendencia! El fondo de Bitcoin en 77,000, apuesta por un rebote en la potencia de hash y el regreso de fondos institucionales

La estimación de JPMorgan de que el costo de producción de Bitcoin ha bajado a 77,000 dólares, debido a la reciente caída en la potencia de red y la dificultad de minería. El equipo de analistas afirma que la disminución en la dificultad de minería alivia la presión de los mineros restantes, pero la recuperación en la potencia de cálculo indica que en la próxima ajuste la dificultad y el costo podrían volver a subir. JPMorgan mantiene una visión optimista sobre el mercado de criptomonedas para 2026, anticipando un rebote en los flujos de fondos institucionales, y la aprobación del proyecto de ley CLARITY impulsará esta tendencia.

Costo de producción de 77,000 dólares como soporte: el fin de la capitulación de los mineros

La estimación de JPMorgan del costo de producción de Bitcoin (que históricamente ha sido el «suelo suave» o nivel de soporte) ha bajado de 90,000 dólares a 77,000 dólares desde principios de año, debido a la reciente caída en la potencia de red y la dificultad de minería. Sin embargo, se espera que haya un rebote en el futuro. «La disminución en la dificultad de minería ha aliviado la presión sobre los mineros restantes, permitiendo que los mineros más eficientes tomen una mayor cuota de mercado que antes era de los mineros con costos más altos, que se vieron forzados a desconectarse, evitando así que el costo de producción de Bitcoin siga bajando. De hecho, ya hemos visto un rebote en la potencia de cálculo, lo que indica que en la próxima ajuste de dificultad la dificultad y el costo de producción podrían subir», afirmó el equipo de analistas liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, director general de JPMorgan, en un informe del miércoles.

El costo de producción de Bitcoin es un indicador clave de fondo, ya que representa el nivel mínimo de precio necesario para que los mineros mantengan sus operaciones. Cuando el precio de Bitcoin cae por debajo del costo de producción, los mineros pierden dinero por cada Bitcoin extraído, y continuar operando puede llevar a la quiebra. Los mineros racionales apagarán sus equipos cuando el precio se acerque o caiga por debajo del costo, lo que reducirá la potencia total de la red y la dificultad de minería, disminuyendo los costos de los mineros restantes hasta alcanzar un nuevo equilibrio.

JPMorgan ajustó a la baja el costo de producción de 90,000 a 77,000 dólares, reflejando la reciente capitulación de los mineros. Los analistas señalan que la reciente caída en la potencia de cálculo de la red ha provocado la mayor reducción en la dificultad de minería desde que China prohibió la minería en 2021, con una disminución acumulada de aproximadamente 15% en lo que va del año. La dificultad de minería se ajusta aproximadamente cada dos semanas para mantener el tiempo medio de bloque en unos 10 minutos, por lo que una caída en la potencia de cálculo automáticamente reduce la dificultad.

Los analistas indican que las principales causas de la caída en la potencia de cálculo de Bitcoin son dos. Primero, la caída en el precio de Bitcoin este año ha hecho que los operadores de minería de alto costo no sean rentables, especialmente aquellos con equipos antiguos o enfrentando altos costos energéticos, lo que ha llevado a que apaguen sus equipos. Segundo, en Estados Unidos (especialmente en Texas), una severa tormenta invernal provocó la parada de grandes operaciones mineras, ya que los operadores de la red eléctrica limitaron el suministro para ahorrar energía.

Razones dobles para la caída en el costo de producción de Bitcoin

Caída de precios elimina a los mineros de alto costo: de 126,000 a 60,000 dólares, equipos antiguos y granjas con altos costos energéticos se ven forzados a apagarse

Tormenta invernal en Texas limita la electricidad: en estado de emergencia, las granjas mineras se apagan, causando una caída rápida en la potencia de cálculo a corto plazo

Los analistas afirman que, en la historia, una caída significativa en la dificultad de minería suele indicar una «capitulación», generalmente relacionada con la venta forzada de Bitcoin por parte de mineros de alto costo para pagar sus gastos operativos. Por ejemplo, en 2021, China prohibió la minería de Bitcoin, lo que obligó a los mineros a cerrar sus granjas y trasladar infraestructura, provocando una caída en la dificultad de minería de aproximadamente 45% entre mayo y julio de 2021. Los analistas escriben: «La dificultad de minería de Bitcoin finalmente volvió a la normalidad a finales de ese año. Actualmente, algunos mineros de alto costo están vendiendo Bitcoin para mantener operaciones, pagar gastos diarios, saldar deudas o transformar sus operaciones hacia la minería de inteligencia artificial. La venta de Bitcoin por parte de los mineros ha agravado la presión sobre el precio desde principios de año, pero consideramos que la salida de los mineros de alto costo ya se ha estabilizado.»

Una menor dificultad de minería también ha aliviado a los mineros que permanecen en operación. Los analistas señalan que, debido a la reducción de la competencia, la probabilidad de obtener la recompensa por bloque por unidad de potencia de cálculo es mayor, lo que aumenta la rentabilidad de los mineros más eficientes y les permite arrebatar cuota de mercado a los que se vieron forzados a desconectarse. Afirman: «De hecho, ya hemos visto un rebote en la potencia de cálculo, lo que indica que en la próxima ajuste de dificultad la dificultad de minería podría aumentar.»

Este rebote en la potencia de cálculo es una señal positiva, que muestra que el mercado se está recuperando. Cuando los mineros de alto costo salen, y los mineros restantes mejoran su rentabilidad, reactivan equipos o compran nuevos dispositivos para expandir su capacidad. Este ciclo positivo impulsará la recuperación de la potencia de cálculo y la dificultad, y el costo de producción podría rebotar desde los actuales 77,000 dólares hasta 80,000 o incluso 85,000 dólares. Esto proporciona un soporte dinámico para el precio de Bitcoin.

Perspectiva optimista para 2026 impulsada por fondos institucionales

En general, los analistas de JPMorgan mantienen una visión optimista sobre el mercado de criptomonedas para este año. «Somos optimistas respecto a 2026 para el mercado de criptomonedas, esperando que los flujos de activos digitales sigan creciendo, principalmente impulsados por inversores institucionales en lugar de minoristas o fondos de gestión digital», afirma el equipo de analistas liderado por Panigirtzoglou en su informe titulado «Perspectivas y estrategias de inversión alternativa», publicado el lunes. «Prevemos que en 2026 los flujos de fondos institucionales experimentarán un rebote, y la aprobación de leyes regulatorias como la Ley CLARITY en EE. UU. podría facilitar esta tendencia.»

Este enfoque «impulsado por instituciones» es central en la visión de JPMorgan sobre las criptomonedas. Los analistas creen que los mercados alcistas de 2024-2025 estarán principalmente impulsados por ETFs de Bitcoin en físico, con instituciones comprando en masa a través de canales regulatorios. Aunque en los primeros meses de 2026 se prevean retiradas temporales de fondos institucionales, estas serían ajustes tácticos y no una retirada estratégica. Una vez que la Ley CLARITY pase y aumente la claridad regulatoria, los fondos institucionales volverán a entrar, impulsando un nuevo ciclo alcista.

La importancia de la Ley CLARITY radica en que proporcionará un marco legal claro para la industria de las criptomonedas. Cuando bancos, fondos de pensiones, fondos soberanos y otros inversores conservadores sepan cómo cumplir con las regulaciones para asignar activos en criptomonedas, entrarán en masa. Actualmente, estas instituciones o no invierten en criptomonedas o lo hacen en pequeñas proporciones de forma exploratoria. Con regulaciones claras, la asignación podría aumentar del 0-1% al 3-5%, movilizando miles de millones de dólares en flujos de capital.

Los analistas también reiteran su objetivo de precio a largo plazo para Bitcoin de 266,000 dólares, basado en una comparación ajustada por volatilidad con el oro: «Una vez que el sentimiento negativo se revierta y Bitcoin vuelva a ser visto como un activo de refugio similar al oro, como una posible cobertura contra eventos catastróficos». Este objetivo de 266,000 dólares implicaría un aumento de aproximadamente 300% desde el nivel actual de unos 66,000 dólares, asumiendo que Bitcoin finalmente alcance una posición similar a la del oro como activo de refugio.

No obstante, lograr este objetivo requiere un cambio fundamental en la percepción del mercado. Actualmente, Bitcoin se comporta más como una acción de alta beta que como un activo de refugio, cayendo en las crisis del mercado en lugar de subir como el oro. Solo cuando Bitcoin demuestre verdaderamente su carácter de refugio, los inversores institucionales lo integrarán en sus carteras de protección, impulsando el precio hacia los 266,000 dólares.

Según la página de precios de BTC de The Block, Bitcoin cotiza actualmente alrededor de 65,660 dólares, con una caída superior al 1% en las últimas 24 horas. El precio actual ya está por debajo del soporte en 77,000 dólares, y en la historia estas caídas no suelen durar mucho, ya que indican que los mineros están perdiendo dinero y la presión de venta por cierre de equipos disminuirá, permitiendo que el precio se recupere gradualmente por encima del nivel de costo.