تراجع احتياطي بيتكوين لشركة SpaceX إلى 545 مليون دولار، والخسائر الدفترية قبل الطرح العام تثير اهتمام المستثمرين

شركة SpaceX التابعة لمؤسسها ماسك تخطط في أقرب وقت ممكن لتقديم طلب سري للاكتتاب العام الأولي (IPO) إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في مارس، بقيمة تقديرية تزيد عن 1.75 تريليون دولار. لكن قيمة احتياطيات البيتكوين الخاصة بـ SpaceX انخفضت من حوالي 780 مليون دولار في ديسمبر 2025 إلى حوالي 545 مليون دولار حالياً، أي فقدان أكثر من 235 مليون دولار خلال ثلاثة أشهر، مع عدم قيام الشركة بأي عمليات شراء أو بيع خلال تلك الفترة.

مسار انخفاض حجم وقيمة احتياطيات البيتكوين لدى SpaceX

(المصدر: Arkham)

وفقًا لبيانات على السلسلة التي حددتها Arkham Intelligence، فإن توزيع احتياطيات البيتكوين لدى SpaceX موجود على 43 محفظة مُدارة بواسطة Coinbase Prime، بإجمالي حوالي 8285 بيتكوين. ظل حجم الحيازة مستقرًا بشكل أساسي منذ بداية عام 2026، لكن القيمة بالدولار الأمريكي انخفضت بشكل كبير:

• ديسمبر 2025: عندما اقترب سعر البيتكوين من 92,500 دولار، كانت قيمة الـ 8285 بيتكوين حوالي 780 مليون دولار.
• أوائل فبراير 2026: مع انتشار شائعات دمج SpaceX-xAI، كان سعر البيتكوين حوالي 78,000 دولار، وانخفضت القيمة إلى حوالي 650 مليون دولار.
• 1 مارس 2026: تظهر البيانات الأخيرة أن القيمة انخفضت إلى حوالي 545 مليون دولار.

هذا يعني أنه خلال ثلاثة أشهر، وبغض النظر عن عدم إجراء أي عمليات شراء أو بيع، فقدت الشركة أكثر من 235 مليون دولار من القيمة السوقية نتيجة لتقلبات سوق البيتكوين. تاريخ حيازة SpaceX للبيتكوين يعود لسنوات، حيث بلغت ذروتها في نهاية عام 2021 عندما كانت القيمة السوقية تقارب 2 مليار دولار، ثم تراجعت بشكل كبير خلال سوق الدببة في 2022، وخلال العامين التاليين كانت تتراوح بين 400 مليون و800 مليون دولار.

ضغط الإفصاح قبل الاكتتاب العام: سابقة تسلا

طلب شركة SpaceX للطرح العام الأولي سيجبرها لأول مرة على الكشف بشكل كامل عن احتياطيات البيتكوين للمستثمرين في السوق العامة، ويأتي توقيت الكشف — وهو خلال واحدة من أشد التصحيحات في سوق البيتكوين في السنوات الأخيرة، وليس خلال ارتفاع السوق — ليزيد من تعقيد تفسير السوق.

تُعد شركة تسلا أقرب مثال يمكن الرجوع إليه. فشركة السيارات الكهربائية التي أسسها ماسك كانت تمتلك أيضًا بيتكوين، وخلال عدة فترات هبوط، رغم عدم تغيير موقفها من الاحتفاظ، إلا أن الخسائر المحققة على الورق أدت إلى تكرار الأخبار السلبية، مما ألقى بظلال على أداء الشركة الفعلي. في عام 2025، حققت تسلا إيرادات إجمالية قدرها 94.8 مليار دولار، وبلغت أرباحها 17 مليار دولار، ومع مثل هذا الحجم من البيانات المالية، كانت تقلبات قيمة البيتكوين على الورق ذات تأثير محدود. وربما تواجه SpaceX مخاطر مماثلة في الانتشار الإعلامي.

من الجدير بالذكر أن استراتيجية حيازة SpaceX تختلف جوهريًا عن تسلا: فبينما كانت تسلا تشتري وتبيع البيتكوين بشكل متكرر عبر التاريخ، تظهر بيانات Arkham على السلسلة أن SpaceX تلتزم بالاحتفاظ طوال كل دورة سوقية، ولم تبيع أبدًا، مما يعكس استراتيجية “HODL” طويلة الأمد.

الأسئلة الشائعة

كيف سيتم الكشف عن حيازة SpaceX للبيتكوين في ملف S-1؟

في ملف S-1 الخاص بالشركات المدرجة في الولايات المتحدة (طلب الاكتتاب العام الأولي)، يتعين على الشركة الكشف الكامل عن وضع الميزانية العمومية، بما في ذلك الأصول الرقمية التي تمتلكها. يجب على SpaceX الإفصاح عن كمية البيتكوين التي تملكها، وتكلفتها التاريخية، والقيمة العادلة في نهاية فترة التقرير. إذا كانت قيمة الحيازة أقل من تكلفة الشراء، يتعين عليها تسجيل خسارة على الورق في التقرير المالي، مما سيكون مرجعًا هامًا للمستثمرين لتقييم المخاطر.

هل ستؤثر حيازة SpaceX للبيتكوين على تقييم الاكتتاب الذي يتجاوز 1.75 تريليون دولار؟

يعتمد تقييم SpaceX الأساسي على أعمالها الرئيسية مثل إطلاق الصواريخ، وخدمة Starlink للإنترنت عبر الأقمار الصناعية، وعقود الحكومة. وتعد حيازة البيتكوين (حوالي 545 مليون دولار) نسبة صغيرة جدًا من إجمالي التقييم، وبالتالي تأثيرها المباشر محدود. ومع ذلك، فإن تقلبات البيتكوين قد تؤدي إلى نتائج غير نقدية غير مستقرة في البيانات المالية كل ربع سنة، مما يزيد من صعوبة التنبؤ بالنتائج المالية، وقد يسبب بعض الاضطرابات في إطار تحليل المستثمرين المؤسساتيين.

ماذا يعني أن SpaceX لم يبيع البيتكوين عبر عدة دورات سوقية؟

وفقًا لبيانات Arkham على السلسلة، فإن SpaceX لم يبيع البيتكوين خلال الانخفاض الكبير في 2022، وظل ثابتًا خلال التقلبات اللاحقة، مما يدل على اعتباره أصولًا طويلة الأمد وليس استثمارًا تجاريًا. هذه الاستراتيجية تشبه استراتيجية MicroStrategy، التي تتبع “مخزون البيتكوين” كاحتياطي طويل الأمد، وتختلف عن استراتيجية تسلا النشطة في التداول.