MARA خسارة كبيرة في تقليل قيمة البيتكوين بمقدار 1.7 مليار، ستاروود تتعاون مع الذكاء الاصطناعي لزيادة سعر السهم بنسبة 15%

أعلنت شركة تعدين البيتكوين MARA Holdings عن تقريرها المالي للربع الرابع من عام 2025 بعد ساعات في 26 فبراير 2026، مسجلة خسارة صافية قدرها 1.7 مليار دولار، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض القيمة العادلة للأصول الرقمية بمقدار 1.5 مليار دولار بسبب انخفاض البيتكوين بنسبة حوالي 30٪ في الربع الرابع. ومع ذلك، أعلنت الشركة أيضا عن إنشاء مشروع مشترك لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي مع مجموعة ستاروود كابيتال، مما أدى إلى ارتفاع سعر السهم بأكثر من 15٪ بعد انتهاء الدوام.

شرح مفصل للتقرير المالي للربع الرابع: خفض قيمة البيتكوين أثر على الأداء العام

(المصدر: ذا بلوك)

أعلنت MARA عن إيرادات في الربع الرابع بلغت 202.3 مليون دولار، بانخفاض 6٪ عن الأساس العام (214.4 مليون دولار في الربع السابق من العام الماضي). كانت الخسارة الصافية البالغة 17 مليون دولار على عكس صافي الربح البالغ 5.283 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي، وكان العائق الرئيسي هو انخفاض القيمة السوقية للبيتكوين: فقد انخفض البيتكوين بحوالي 30٪ خلال الربع، مما أدى مباشرة إلى انخفاض بمقدار 15 مليار دولار في القيمة العادلة للأصول الرقمية التي تملكها الشركة. كان EBITDA المعدلة سالبة 14.9 مليار دولار، مقارنة ب 7.96 مليار دولار في الربع السابق من العام الماضي.

ومن الجدير بالذكر أن الربع الرابع كان أول مرة منذ عام 2022 لم تستخدم فيها MARA خطتها لإصدار الأسهم (ATMs) بسعر السوق، بل مولت العمليات من خلال بيع جزئي للبيتكوين، مما يشير إلى تحول تدريجي في استراتيجية تمويل الشركة.

من حيث البيانات التشغيلية، ارتفع معدل التجزئة ل MARA بنسبة 25٪ على أساس سنوي ليصل إلى 66.4 EH/s، لكن الإنتاج الفعلي انخفض: تم تعدين 2,011 بيتكوين في الربع الرابع، بانخفاض من 2,144 في الربع الثالث؛ ارتفعت تكلفة مشتريات الطاقة لكل بيتكوين إلى 48,611 دولارا من 31,608 دولار في نفس الفترة من العام الماضي، ويرجع ذلك أساسا إلى زيادة صعوبة الشبكة بشكل أسرع من توسع قوة الحوسبة.

إعلان تحول الذكاء الاصطناعي: مشروع مشترك مع ستاروود يشعل ثقة المستثمرين

في نفس الوقت الذي صدر فيه تقرير الأرباح، أعلنت MARA عن مشروع مشترك مع مجموعة ستاروود كابيتال لتطوير مركز بيانات ذكاء اصطناعي فائق النطاق في حرم الشركة الغني بالطاقة، بهدف قريب المدى لدعم قدرة تقنية معلومات تقارب 1 جيجاوات، ومن المتوقع أن يتوسع إلى أكثر من 2.5 جيجاوات في المستقبل.

تصف الإدارة هذه الصفقة بأنها استمرار لتحول MARA من شركة تعدين بيتكوين بحتة إلى شركة متكاملة للطاقة والبنية التحتية الرقمية، مع تعدين البيتكوين كعبء عمل أساسي مرن مع فتح منطق إيرادات جديد من خلال بناء قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي.

مارا: الربع الرابع والأرقام الرئيسية لنهاية العام

• صافي الخسارة: 17 مليار دولار (صافي ربح 5.283 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي)
• القيمة العادلة للأصول الرقمية تنخفض: 15 مليار دولار (بسبب انخفاض البيتكوين ربع سنوي بحوالي 30٪)
• معدل الهاشرات: 66.4 EH/s (زيادة 25٪ على أساس سنوي)
• إنتاج البيتكوين في الربع الرابع: 2,011 (بانخفاض من 2,144 في الربع الثالث)
• تكلفة الطاقة لكل بيتكوين: 48,611 دولار (31,608 دولار في نفس الفترة من العام الماضي)
• منصب نهاية العام: 53,822 بيتكوين (BTC)، مع قيمة سوقية ربع سنوية تبلغ حوالي 47 مليار دولار؛ النقد والبيتكوين معا حوالي 53 مليار دولار
• تصنيف البيتكوين: ثاني أكبر حامل لبيتكوين الشركات العامة في العالم، بعد ستراتيجي فقط

الأسئلة الشائعة

هل تشير خسارة MARA البالغة 17 مليار دولار إلى تدهور في الوضع المالي للشركة؟

هذه الخسارة تعود بشكل رئيسي إلى تقليص القيمة العادلة للبيتكوين في المحاسبة، وليس الخسائر النقدية الفعلية. لا تزال مارا تمتلك 53,822 بيتكوين وحوالي 53 مليار دولار نقدا وأصولا رقمية. جاء صافي الربح في نفس الفترة من العام الماضي من المكاسب الدفترية الناتجة عن ارتفاع قيمة البيتكوين، وكلاهما كان تغييرات في القيمة العادلة وليس أرباحا تشغيلية.

ما هو حجم مشروع مركز بيانات الذكاء الاصطناعي المشترك بين مارا وستاروود، ولماذا تسبب ذلك في ارتفاع أسعار السهم؟

يهدف المشروع المشترك إلى دعم حوالي 1 جيجاوات من سعة تكنولوجيا المعلومات في المستقبل القريب، وتوسيع نطاق أعمال MARA من تعدين البيتكوين إلى البنية التحتية عالية النطاق للذكاء الاصطناعي. لقد أدى منطق السوق لتحول الذكاء الاصطناعي إلى إعادة تشكيل التوقعات بإعادة تشكيل التقييم، حيث تعكس الزيادة بنسبة 15٪ بعد ساعات العمل تفسيرا إيجابيا من المستثمرين للاتجاه الجديد للعمل.

لماذا توقفت MARA عن استخدام خطة تمويل الأسهم من أجهزة الصراف الآلي في الربع الرابع؟

كان الربع الرابع هو المرة الأولى منذ 2022 التي لا تستخدم فيها MARA برنامج أجهزة الصراف الآلي الخاصة بها، بل مولت بعض عملياتها من خلال مبيعات البيتكوين. يظهر هذا القرار أن الشركة اختارت تجنب تخفيف حقوق الملكية خلال فترات ضغط أسعار الأسهم لحماية مصالح المساهمين الحاليين، وهو تعديل نشط لاستراتيجيات التمويل بدلا من رد فعل سلبي.