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所以摩根士丹利实际上正在进入现货比特币ETF领域，他们使用Coinbase Custody和BNY Mellon来托管比特币。这挺有意思的，因为这显示出机构对直接持有加密货币的重视程度正在提高。这个设置相当标准——冷存储保险库、离线密钥、整个安全演练。摩根士丹利的文件提到他们将使用CoinDesk的基准价格，从主要的现货交易所追踪比特币价格，这对于日常估值来说很合理。BNY Mellon负责一些枯燥但关键的部分，比如担任管理员和转让代理，管理所有股东记录和现金流。让我注意到的是，摩根士丹利将这结构化为一个纯粹的被动工具，持有实际的比特币，而不是衍生品。没有杠杆，没有花哨的工具，只有直接敞口。不过，关于托管保险的角度挺有趣——他们承认这是在客户之间共享的，可能不能覆盖所有风险。总之，这个摩根士丹利的动作只是另一个信号，说明我们已经超越了机构对加密货币犹豫不决的阶段。他们现在在构建完善的基础设施。比特币最近在71.65K左右，时机挺合适他们推出这样的产品。你觉得这会推动更多传统资金进入这个领域吗？

我专注于一个可能还没有被全部注意到的有趣市场动态。如果美伊冲突持续数月，确实有潜力看到比特币出现显著的上涨，因为宏观经济条件将会形成。
马克·康纳斯（Mark Connors），一位具有瑞士信贷背景、现拥有Risk Dimensions公司的宏观策略师，分享了关于此的令人信服的论点。核心思想简单但强大：战争支出需要大量的政府赤字融资，这意味着金融系统中的美元供应将增加。当货币供应增长而货币购买力下降时，投资者自然会迁移到比特币等替代资产。
自2025年中期以来，美国联邦债务每年大约增长14%，如果这一趋势持续，我们可能会看到每年15%的增长。这是对现有流通货币的显著贬值。康纳斯特别提到，流动性是真正推动比特币价格的动力。
这里还有一个关于美联储动态的有趣变化。中央银行实际上在传统的价格稳定和充分就业之外，额外拥有一项任务——必须维护金融市场的正常运作，尤其是国债市场。他们不能允许回购市场危机或银行业失败的螺旋式恶化。这导致了一个结构性偏向，即随着政府转向短期国债发行，利率逐渐偏低。
如果利率下降，而赤字持续扩大，历史上这种流动性状况对比特币是有利的。康纳斯指出，即使在滞涨情景下——经济增长放缓但价格上涨——政策制定者也倾向于优先考虑金融稳定和政府融资，而非抗击通胀。地缘政治紧张引发的油价飙升可能推高通胀，但在这种宽松的货币环境中，比特币具有结构性利好。
实际上，我们在周一就已经看到

还记得渣打银行曾预测比特币在2024年底前会达到$100K 吗？那正是在2024年4月比特币减半之前。那时候很多人都为此感到兴奋。快进到现在，我们的比特币价格大约在71,800美元左右。并没有像大家预期的那样在减半事件后冲向月球。我是说，四月份的减半确实引起了一些关注，短时间内也确实有一些动力，但$100K 的目标？没有实现。这是那种在纸面上看起来很靠谱的预测，但市场有自己的想法。也说明了即使是大型机构，准确预测具体价格目标也是多么困难。仍然挺有趣的，回头看看当时的预测内容。

刚刚在观察比特币的走势，发现价格水平附近发生了一些有趣的事情。我们目前接近$73K ，但仍然存在一个CME缺口，位于大约68-69K美元，交易者们一直在谈论这个缺口。你知道的——市场最终会填补这些缺口。
让我注意到的是交易者们在仓位布局上的0.75幂动态。有些人在$70K 区域将其视为潜在的反弹点，如果出现回调的话，而另一些人已经在关注如果从这里继续推高会发生什么。技术面看起来像是我们处于一个转折点，下一步可能会非常关键。
说实话，没有看到更多的成交量确认，很难判断会朝哪个方向突破，但缺口的情况确实引起了交易者们的关注。如果我们回撤，大约68-69K美元的区域可能会出现一些真正的动作。

刚刚注意到Mantra在那次残酷的90%价格暴跌后采取了相当激进的行动。他们计划销毁价值$160M 的OM代币，令人感兴趣的是——其中一半来自DAO创始人本人。看起来他们试图解决供应问题并恢复一些对项目的信心。OM代币的情况绝对值得关注，看看这次销毁是否真的有助于稳定局势，还是未来还会有更多的痛苦。无论如何，这表明创始人在市场低迷时也在投入自己的利益。

刚刚在图表上注意到一些值得关注的东西。XRP 刚刚出现了自 2022 年以来最大的一次实现亏损激增，本周的实际亏损达到了 19.3 亿美元。这种恐慌性抛售只有在持有者最终放弃并锁定亏损而不是期待反弹时才会出现。
不过事情是这样的。上一次我们看到如此规模的实现亏损是在 2022 年，之后 XRP 在接下来的八个月里上涨了 114%。并不是说历史会重演，但它确实有相似之处。当一次性出现如此大规模的投降时，通常意味着弱手被一次性清理出局。币从情绪化的交易者转向长期买家，这实际上可以为价格反弹创造一个更稳定的基础。
但我还不想提前乐观。恐慌性抛售的信号确实存在，但我们目前面临宏观逆风、监管不确定性以及市场整体的波动条件。一次性的投降并不保证会有持久的反弹。真正的考验在于抛售压力是否在此之后得到缓解，现货需求是否稳定。如果实现亏损持续高企或再次激增，那就说明分配还没有结束。目前，数据指向情绪极端，从历史来看，这通常是反弹的一个不错的信号。只需要观察它是否能持续。

我刚刚遇到这个名为SPECTRE的项目，显然它试图构建一种没有区块链基础设施的加密货币——说实话，这个概念相当疯狂。他们现在正在向风险投资公司推介，试图获得资金。我很好奇如果没有区块链，实际的技术栈会是什么样的。Yonatan Sompolinsky似乎是其中的关键人物之一。整个“无区块链加密货币”的角度要么是天才，要么完全是疯了，还不确定是哪一种。有人听说过这个吗？实际的机制应该是怎样的？

我在期权市场上刚发现了一些有趣的东西，吸引了我的注意。围绕比特币的较低水平，出现了大规模的对冲活动，交易者显然对进一步下行感到紧张。$40,000 这一行权价已经成为大家正在盯的第二个期权——大约$490 million名义价值就在那里，基本上相当于“崩盘保险”。
最疯狂的是，即便从总体上看，买入期权（calls）仍然多于卖出期权（puts），但这些大额看跌押注在较低行权价处的集中程度，说明交易者的信心并不像看涨/看跌比率所表现的那样强。大约$566 million堆在 $75,000 这一水平——这就是最大“痛点”：大多数期权都会在到期时一文不值。BTC 最近反弹回到大约$73k ，但显然在此前那次残酷抛售之后，人们仍在对冲可能出现的下一轮下跌。
从主要衍生品交易场所的到期数据来看，原本预计有约 $7.3 billion 的期权名义价值需要清算掉。看跌/看涨比率为 0.72，这意味着看涨押注仍然占主导，但第二个期权在$40k 的布局则表明，人们对下行保护存在非常强烈的需求。基本上，交易者在说：我们希望获得反弹的敞口，但我们也没有忽视再次出现一轮急剧下跌的风险。这就是在你不确定方向时的典型对冲动作。

我刚刚看到一位来自知名加密银行平台的首席投资官对比特币的有趣观点。他们的比较相当细腻——他们说，短期内价格确实可能会因为市场流动性收紧而下跌。不仅仅是比特币，整个生态系统都在适应更为限制的条件。
但这里最有趣的部分是——即使流动性面临压力，他们并没有改变对长期看涨的论点。他们将当前市场状况与之前的周期进行比较，显示这只是暂时的逆风，而非结构性的问题。
即使在当前压力下，仍有许多人在积累数字资产，机构兴趣也没有显著下降。市场似乎只是适应了新的流动性动态。
所以基本上，是短期的痛苦，但长期的叙事依然完整。是个有趣的时机来重新审视仓位和策略。好奇接下来几个月会如何发展，但从根本上看，对数字资产的信念并未动摇。

刚刚从印度中央银行那里听到一些有趣的消息。他们正在制定一个将金砖国家联系在一起的数字货币框架的提案。这实际上相当重要，如果你仔细想想。
这里的想法本质上是创建一个统一的数字支付系统，覆盖金砖五国——印度、巴西、俄罗斯、中国和南非。这是一种不会在主流媒体上引起轰动的举措，但可能会重塑这些主要经济体之间的互动方式。
值得注意的是，这不仅仅是随意的讨论。金砖国家的中央银行已经悄悄在探索替代现有全球支付基础设施的方案一段时间了。印度方面的这个提案表明，推动力正在增强。
更广泛的背景也很重要。我们看到跨境数字货币解决方案的兴趣日益增加，尤其是在那些希望减少对传统美元体系依赖的国家中。建立一个金砖数字货币连接，可能是在这方面迈出的一大步。
如果这样的方案真的得以实施，可能会在加密市场和国际金融领域产生连锁反应。它是否会获得实际应用，还是仅停留在构想阶段，还不得而知，但金砖国家认真讨论这件事，说明中央银行的思路正朝着这个方向发展。
值得密切关注事态的进展。这类地缘政治动作通常比加密市场周期慢，但一旦实现，影响可能会非常巨大。

有趣——MicroStrategy 显然已经停止了每周的比特币买入。连续13个星期的规律性增持之后(，截至去年底以来累计已买入超过90,000 BTC，上周没有再进行新的购买。Michael Saylor 并没有像往常一样用橙色圆点发布 Sunday-Post；该圆点通常会预告即将到来的买入订单。相反，这次相关内容指向了该公司的 Vorzugsaktienangebot。
该公司目前大约持有 762.000 BTC，总价值约为。值得注意的是，这次中暂停发生在比特币刚刚跌破 67,000 美元之际——而现在其价格在 72,84K。自 2024 年 11 月的高点以来，MSTR 股价已下跌超过 75%。也许他们只是想喘口气，或者在等待更好的切入时机。
此外，Bhutan 也登上头条：该国悄悄出售了大约 70% 的比特币持仓。从 2024 年 10 月的约 13,000 BTC 降至不到 4,000。显然，这个王国已经放缓或停止了原本由水力发电驱动的挖矿活动。比特币-Ökosystem 中出现了两种截然不同的变化——一方面像 MicroStrategy 这样的机构参与者在暂停，另一方面像 Bhutan 这样的国家则在出手抛售。

最近看到一些来自华尔街主要玩家的有趣观点。摩根大通刚刚发布的分析建议，未来一年内加密货币的上涨很可能主要由机构资金流动推动——说实话，这与我们链上观察到的情况相符。
这个论点非常直白：我们不再只是看到散户的FOMO。机构投资者正在布局，当资金开始流入数字资产时，往往会带来显著的变化。摩根大通一直对加密货币持有相对一致的看法，他们基本上在说，加密货币上涨的动力不仅仅是情绪——背后有实际的结构性资金支持。
有趣的是时间点。我们才刚过年一半，如果机构现在真的在投入资金，说明他们看好持续的市场强势。加密货币的上涨故事如果有这样的机构支撑，就不只是炒作。
我自己也在追踪一些资金流数据，机构的角度确实感觉与之前的周期不同。现在更少是关于病毒式的瞬间爆发，而是一些真正的玩家在配置这个领域。这种资金通常比散户资金更具粘性。
对市场观察者来说，这种机构资金流的故事可能会成为我们年终前看到的主要驱动力之一。如果加密货币的上涨继续得到这种机构兴趣的支撑，我们或许还能看到一些真正的稳定性伴随上涨出现。值得关注未来几个月这些资金流的发展。

刚刚看到Kevin O'Leary说电力基础设施现在比比特币更有价值。这个观点挺疯狂的，但仔细想想也合理——电力正成为从人工智能到加密货币挖矿等一切的真正瓶颈。这个家伙一直对他的加密货币持仓挺直言不讳的，所以他关注点的转变挺有意思的。猜测随着能源需求飙升，大家突然意识到没有可靠的电力就无法运行未来。不知道这是否会改变人们对矿业和基础设施股的看法。你觉得——他是在抓住什么趋势，还是在追逐下一波热点？

刚刚查看了图表，比特币目前正遭遇打击——跌至两周低点，因为我们看到一些严重的清算行动。大约$300 百万的多头仓位被清空，这也解释了急剧的下跌。当前价格在$73K 区域附近，24小时涨幅显示+1.67%，但这并未反映我们日内看到的波动性。
这种行情通常会清理一些过度杠杆的交易者。比特币最近一直波动剧烈，当清算压力如此之大时，往往会迅速蔓延。问题是这只是回调，还是会有更多的抛售到来。我在关注我们是否能守住近期的支撑位，还是会从这里跌破。
整体市场仍然紧张。接下来几个小时关注清算数据可能会很有价值——这通常能提供比特币下一步走向的良好信号。

比特币在上周突破了70,000美元，而令人惊讶的是，这件事反而发生在市场里看空信号不断增多的时候。毕竟，已经出现了不少多头可能会喜欢的信号。首先，矿企开始出售它们手中的代币。MARA Holdings已卖出超过15,000枚，也有消息称，其他矿工也把全部产量都清空卖出。
以太坊、XRP、Solana等山寨币也表现得类似，在过去24小时里上涨了将近4%。看来在特朗普总统相关消息发布之前，纳斯达克指数上涨了0.45%，标普500指数上涨了0.3%，也起到了一定作用。2月比特币跌至60,000美元时，看空者还曾沉浸在胜利的喜悦中，但现在情况似乎有点不一样了。
有位名多头人物威利·吴（Willy Wu）出来表示，比特币从现在开始可能会在接下来的8到12年里横盘整理，但也有人把这解读为空头信号。与此同时，也传出了杰夫·朴（Jeff Park）出任ProCap Financial首席投资官（CIO）的消息。这家公司是2025年匆忙成立的比特币金融公司之一，但其股票业绩并不理想。至于70,000美元的突破是否真的是筑底信号，还需要进一步观察，不过看空信号仍在持续累积。

你是否曾想过，究竟是谁真正拥有比特币？好吧，答案既令人着迷，又极其神秘。中本聪，作为比特币那位化名的创始人，正守着可能是世界上最有价值、尚未动用的财富——根据区块链数据，其价值超过$134 十亿美元的BTC。仅凭这一点，他就足以跻身地球上最富有的个人之列，位列全球前10名最富人数之外。
想一想。我们说的是某个创建了价值达2.4万亿美元的网络的人，但他从未兑现过哪怕一枚硬币。没有一枚。自2010年以来，中本聪估计持有的110万比特币一直完全处于沉睡状态——而那时你基本还可以用一两台笔记本电脑把整套都挖出来。也就是说，超过16年没有任何动静。没有交易。什么都没有。
这真的很离谱，因为与那些典型的亿万富翁不同：他们要么打造公司，要么向风投推介，或者上市；而中本聪只是……把比特币丢给了全世界，然后就消失了。最后一条公开信息出现在2011年，自那之后就一片沉寂。于是，这引发了无尽的猜测——中本聪死了？失踪了？还是他只是选择让网络在不受干扰的情况下自行存在？没人知道。
有趣的是，比特币近期的势头如何把这一叙事又重新拉回聚光灯下。网络最近创下了新的历史最高点，推动因素包括ETF资金流入以及机构层面的采用。随着比特币所有者的理论财富在每一次价格飙升中不断攀升，一个哲学问题也随之浮现：如果你从未动用过你的财富，也从未披露过你的身份，那么成为世界上最富有的人到底意味着什么？
整个事情都像是终极的加密谜

注意到本周加密货币再次遭遇大幅下跌，尽管比特币仍然守在$72K上方。ETH反弹至$2.22K，但山寨币遭受了真正的重击——Solana约$84，卡尔达诺和Doge都在挣扎，而BNB则显示出一定强势，报$603。
不过，这个规律很有意思。加密货币的走弱似乎更多地与传统市场正在发生的事情有关，而不是链上发生了什么。亚洲股市遭到重创，油价飙升，降息预期被进一步推迟。这种宏观层面的压力往往会把风险资产整体一起拖下去。
分析师们正在观察：如果这种地缘政治局势继续紧张，比特币能否守住$63K 附近的支撑。接下来要判断的真正关键在于，ETF资金流入是否会保持稳定，还是会逐渐枯竭。有些交易员认为，周末的抛售其实是由在流动性偏薄的情况下被迫清算引发的，因此如果压力缓和，反弹可能会延续。
不过，黄金一直在上涨，这一点也很有意思——加密货币通常会被拿来和黄金的价值存储属性进行对比，但在当前这种不确定的时刻，人们仍然更倾向于选择黄金而不是比特币。一旦人们对加密货币作为真正储备资产的认知更加稳固，而不只是把它当作另一种风险交易，二者之间的差距大概率会缩小。

最近，我们的加密货币社区越来越多的人开始关注一些古老的市场理论。其中一个让我特别感兴趣的，是本纳周期——大多数交易者不知道的，但非常引人入胜的理解市场运作的框架。
一切都始于一位名叫塞缪尔·本纳的人。他生活在19世纪，并非经济学家或专业交易员——只是一位经历过多次金融起伏的农民。在他因经济衰退和不佳的收成而失去全部积蓄后，他决定弄清楚为什么这些危机总是反复发生。他个人在金融恐慌和市场复苏中的经历，成为他深入研究市场周期性本质的基础。
1875年，他出版了一本关于未来价格涨跌预测的书。这里就出现了本纳周期——一种识别反复出现的恐慌、繁荣和衰退模式的模型。本纳注意到，市场在可预测的时间框架内运作。他将其划分为三类年份，这对每个交易者都至关重要。
第一类是恐慌年份——市场崩溃的时期。本纳预测，这样的崩盘大约每18–20年发生一次。1927年、1945年、1965年、1981年、1999年、2019年——都符合这个模式。这些年份，最好保持谨慎。
第二类是高峰年份，适合卖出。1926年、1945年、1962年、1980年、2007年——这些时期，价格被高估，市场充满狂热，估值疯狂。现在，到了2026年，许多分析师指出，可能又会是这样的时期。如果本纳周期验证了它的有效性，那么现在就是要谨慎持多头仓位的时机。
第三类是买入年份——市场低迷时期。1931年、1942年、1958年、1985年、20

刚刚看到马克·斯皮茨纳格尔对市场走向的有趣看法。这位先生管理着Universa Investments，对股市泡沫持相当逆向的观点，值得关注。
他的基本预期实际上在短期内是看涨的——他认为如果美联储维持当前的利率立场，标普500有可能攀升至8,000点。逻辑合理：通胀降温、利率保持不变，这样的环境通常会推动股市上涨。从技术动能角度来看，是的，更多上涨似乎是合理的。
但事情变得更激烈了。斯皮茨纳格尔将这整个上涨描述为他所称的“历史上最大股市泡沫”的最后一段。想一想这个说法。他不是说我们正处于泡沫中——他是在说我们正处于“那场泡沫”，而且是在其终点阶段。这是一个相当重的话题。
其含义很明确：一旦达到8,000点(或者美联储最终改变政策)，整个泡沫就会破裂。当如此规模的泡沫破裂时，跌势可能会非常严重。这是经典的布局——在引力重新占据主导之前，最后一次向上冲刺。
有趣的是，这在实际中是如何展开的。股市泡沫的叙事不断演变，但基本机制没有改变。宽松货币→资产膨胀→最终修正。我们以前也看过这个剧，只是规模不同。
斯皮茨纳格尔强调的关键变量是美联储的政策。只要利率保持宽松，牛市就会继续。但一旦情况改变，股市泡沫的动态就会逆转。到那时，时间点就变得至关重要。