比特币长期持有者收益稳固，杠杆悄然回升：11.3万美元成牛熊分界线

比特币 BTC 价格目前交易在 11 万美元附近，长期持有者（LTHs）仍保持稳固的未实现收益，这表明资深投资者的长期信念未动摇。主流 CEX 上的预估杠杆率已从 10 月中旬的低点缓慢回升至 0.166，显示风险承担行为正在有节制地回归。分析师认为 11.3 万美元是关键的心理关口，可能决定比特币 BTC 是实现突破性上涨还是迎来新一轮阻力驱动的抛售。

长期信念：LTHs 收益稳固提供心理缓冲

链上数据显示，长期持有者（LTHs）的净未实现盈亏（NUPL）指标仍处于正值区域，表明大多数资深投资者仍持有可观的未实现收益。

· 信心指标：这一指标是衡量资深投资者对市场信心的代表。尽管近期比特币 BTC 在 11 万美元附近出现价格波动，但数据显示他们的长期信念并未动摇。

· 恐慌抛售门槛：LTHs 要感到真正的财务不安，比特币 BTC 必须跌破 3.7 万美元，这是一个自 2024 年初以来未曾见过的水平。

· 稳定作用：LTHs 的现有头寸提供了一个强大的心理缓冲，降低了当前价格区间内发生恐慌性抛售的可能性。

周期信号：LTHs 克制抛售，STHs 主导短期行为

（来源：Alphractal）

长期持有者/短期持有者 SOPR （花费产出比）比率呈下降趋势，暗示着市场周期的潜在阶段。

· 抛售活动减少：SOPR 比率下降意味着 LTHs 正在减少他们的抛售活动，而短期持有者（STHs）则继续试图锁定利润。

· 周期顶部的迹象：这种背离曾在 2021 年底和 2017 年中期等周期峰值附近出现过。目前比率徘徊在历史较低边界附近，表明 LTHs 保持克制。

· 短期波动主导：LTHs 的克制为 STHs 主导短期价格行动留下了空间，可能导致在更广泛的市场势头重置之前出现短暂的投机性上涨。

· 短期支撑：比特币 BTC 的 STH 实现价格略低于 10 万美元，充当了一个关键的短期支撑区域。只要 BTC 交易高于该水平，STHs 就能保持盈利，维持近期情绪稳定。然而，跌破该水平可能会引发更剧烈的修正。

杠杆回潮：主流 CEX 风险承担有节制回归

在比特币 BTC 从 10.4 万美元逐步反弹至略高于 11 万美元的过程中，主流 CEX 上的杠杆活动正在缓慢回升。

· 杠杆率上升：预估杠杆率已从 0.148 攀升至 0.166，标志着风险承担行为的有节制回归。

· 谨慎试水：与此前激增不同，当前的杠杆积累是受控的，表明交易者在试探市场，但对近期上行空间的信心仍然有限。

· 缺乏重度投机：缺乏重度投机表明市场仍在等待方向。如果比特币 BTC 能够维持在 11 万美元上方，信心可能会缓慢恢复。

结语

比特币 BTC 在 11 万美元附近展现出韧性，得益于长期持有者的坚实收益和信心支撑。虽然主流 CEX 上的杠杆正在谨慎回升，表明投机兴趣有所恢复，但市场缺乏重度投机，仍在寻找明确方向。投资者需密切关注 11.3 万美元的关键阻力，以及 STH 实现价格 10 万美元的短期支撑，这将是决定 比特币 BTC 下一轮走势的关键信号。

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