报告：高盛策略师称，AI 颠覆担忧将在软件类股票中延续多年

高盛集团（Goldman Sachs）策略师 Ben Snider 周一告诉投资者，不确定性以及由人工智能 (AI) 驱动的颠覆将会在数个季度、甚至可能是数年内压低成长型股票的估值，并且对该行业的广泛敞口不再是一项可行策略。

要点：

• 高盛集团策略师 Ben Snider 在 4 月 13 日警告称，AI 颠覆担忧可能会令成长型股票承压多年。
• 据雅虎财经（Yahoo Finance）作者 Brian Sozzi 的报道，随着按席位授权模型面临 AI 驱动的“席位压缩（seat compression）”，ServiceNow 下跌 48%，Salesforce 年初至今下跌 36%。
• Meta、Amazon 和 Alphabet 有望最先恢复，因为高盛在面向 2027 年的前瞻中锁定的是有选择的敞口。

2026 年 AI 恐慌推动软件类股票大崩盘，高盛集团策略师警告短期难以迅速反弹

这则警告由周一雅虎财经（Yahoo Finance）的 Brian Sozzi 报道发布，恰逢软件类股票在 2026 年正经历艰难时刻。报道重点提到，ServiceNow 年初至今下跌了 48%。Salesforce 已下跌 36%。DocuSign 下跌 42%。这些跌幅并非偶然。报道解释称，投资者正在为“席位压缩”定价：一种情景是，单个 AI 代理取代多个软件的人类用户，从而侵蚀 SaaS 公司围绕其商业模式打造的按席位授权收入。

Sozzi 详细说明称，今年该板块的市值约损失了 $2 万亿美元（trillion）。Snider 的这份说明由高盛旗下美国投资组合策略团队发布，直指核心问题：要消除投资者的不确定性“很可能需要拿出证据，证明 AI 并未取代现有商业模式”。在通过扎实的财报超预期与改善单位经济（unit economics）等方式等到这类证据之前，处于脆弱领域的股价不太可能找到支撑位。

在 Sozzi 的报道中，花旗（Citi）分析师 Tyler Radke 也呼应了高盛的担忧。他指出，未来几个月与“软件应用架构、商业模式的耐久性以及终值（terminal value）”相关的担忧可能会进一步加深。不过，《雅虎财经》社论同时解释称，预计私营 AI 公司将创造超过 $100 十亿美元（billion）的净新增收入，从而在增长指标上跑赢传统应用软件。

“SaaSpocalypse”（SaaS 末日）以及高盛正在关注什么

高盛这份说明建立在该公司 2026 年 3 月题为“Will AI Eat Software?”（AI 会吃掉软件吗？）的报告基础之上。那份长达 31 页的分析得出结论：AI 不太可能完全取代软件，但将迫使围绕大型语言模型与自主代理（autonomous agents）进行重大的架构变革。现有巨头凭借专有数据与根深蒂固的工作流程仍拥有一定优势，但适应窗口并不会无限期持续。

在 Snider 的框架下，有三家大型市值公司获得了部分豁免。Meta Platforms、Amazon 和 Alphabet 被定位为在 2026 年和 2027 年强劲预期业绩的支撑下“重新找回成长型股票的步伐”。它们的规模以及 AI 融合带来了一条仍具可信度的路径，而目前体量较小的 SaaS 平台尚无法宣称具备这种能力。

不过，《雅虎财经》的报道解释称，更广泛的“Magnificent Seven”（七大科技巨头）正在挣扎。Sozzi 的社论引用了摩根大通（JPMorgan）策略师 Mislav Matejka 的说法：相较于标普 500 指数（S&P 500），该集团如今不再履行其历史上的避险角色。年初至今只有 Amazon 和 Alphabet 略微为正。特斯拉下跌约 23%。

资金正在流向拥有实体资产的板块，包括数据中心和基础设施：在这些领域，遭受纯软件颠覆的敞口更低，而 AI 基础设施支出仍是一项直接的顺风因素（direct tailwind）。

华尔街之外的公开质疑也加压

高盛的机构层面谨慎态度，在公众舆论中也找到了对应。昆尼皮亚克大学（Quinnipiac University）的一项民调对 1,397 名美国成年人进行了调查，发现 80% 的人担心 AI，且 70% 的人认为 AI 将减少就业机会。该数据较昆尼皮亚克大学 2025 年 4 月的民调中的 56% 明显上升。

对 AI 生成信息的信任仍然薄弱。76% 的受访者表示，他们只“几乎从不”或“在某些时候”才信任 AI 的输出。另一项 NBC News 民调发现，57% 的登记选民认为 AI 的风险大于收益。

图片来源：昆尼皮亚克大学（Quinnipiac University）民调。 反对建设 AI 数据中心的态度也在加固。75% 的美国人反对在其社区内建设数据中心，其中 72% 的反对者指出更高的电力成本，64% 的人则提到用水量。这种本地阻力正在带来真实的项目延迟，而与此同时，超大规模云服务商（hyperscalers）仍在将资本支出（capex）预测推得更高，以便覆盖 2026 年。

民调受访者中，74% 的人表示政府对监管 AI 做得不够，76% 的人则表示企业在其 AI 使用方面缺乏足够的透明度。

昆尼皮亚克数据所反映的矛盾是真实存在的：个人 AI 工具的使用正在上升，51% 的受访者表示他们用 AI 做过研究，高于 2025 年的 37%。但采用速度远远快于信任。再叠加高盛呼吁对成长型股票维持更长时间的估值承压，这表明 AI 周期正在进入一个阶段——由怀疑而非热情来驱动叙事。