比特币录得 67 天负资金费率连跌，K33 提示空头挤压风险

比特币（BTC）周三交易价格突破 82,000 美元，创下三个月以来的最高水平；研究与经纪公司 K33 称，本十年中持续时间最长的负资金费率连跌可能会放大做空挤压风险。该 67 天连续为负的 30 天平均资金费率，超过了此前最长纪录，即 2020 年 3 月 15 日至 5 月 16 日之间的连续走低，反映出尽管比特币走势更高，市场仍持续采取防御性仓位。K33 研究负责人 Vetle Lunde 在一份新报告中表示。

K33 研究发现

Lunde 表示，从历史上看，持续的负资金费率往往出现在市场底部附近，这意味着像当前这样的情形通常会对 BTC 产生正向的方向性影响。“这进一步强化了这样的观点：负资金费率反映的是过度谨慎的情绪，而这种情绪往往会在上行方向得到解决，”他说。

报告称，类似资金费率格局的数据显示，它们一直会带来强劲的远期回报：胜率相较于在任意随机一天买入更高，并且随着持有周期更长而改善。

BTC/USD 与持续为负的 30 天平均资金费率区间对比。图片：K33。

业绩数据

根据 K33 的数据，回报不仅更高，而且更稳定：平均与中位数结果均跑赢更广泛的市场切入策略。从 30 天到 360 天的角度看，在负 30 天资金费率期间买入比特币的投资者胜率为 83% 到 96%；而在 2018 年 10 月至 5 月 26 日期间任意日期随机买入的投资者胜率为 55% 到 70%，Lunde 指出。在负资金费率环境下买入后的中位数与平均回报，按数据要比随机买入高出 1.84x 到 6.27x 倍。

远期回报（10 月 18 日 – 5 月 26 日）。图片：K33。

“这凸显出，在诸如当前这类环境下买入 BTC，其上行偏态要远比随机买入 BTC 更有利，”Lunde 说。

风险特征

Lunde 还认为，从时点与风险厌恶角度看，负资金费率格局也很有用：在负资金费率环境下买入比特币的平均最大回撤在所有时间范围内都更低，并且用于处于“水下”的平均时间更少。

回撤特征。图片：K33。

“所有过去那些与当前情况相互对应的格局，都被证明是极具吸引力、值得有把握地配置的区域。这并不是基于技术形态的分析，而是源自衍生品中真实交易者支付的具体资金费率，因此能够更诚实地反映市场情绪，”Lunde 最后总结道。