Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，比特币正步入类似科技股“IPO 后整固期”的关键阶段。随着机构资金的持续涌入与波动性下降，“1% 配置时代”正在结束，未来主流机构或将比特币配置比例提升至 5%。
比特币进入“静默 IPO”阶段
Bitwise CIO Matt Hougan 在致客户的报告中引用华尔街资深投资人 Jordi Visser 的观点，指出比特币正经历所谓的“静默 IPO（Silent IPO）”阶段——即从“激进理念”向“主流资产”的过渡。 Hougan 认为，这一阶段的横盘并非疲软信号，而是市场结构转变的标志。早期投资者正在兑现巨额利润，而机构投资者、企业财务部门以及主权基金正逐步接盘。 “比特币正在从风险偏好者手中转移到长期机构持有者手中，这是成熟资产的标志。”Hougan 表示。
机构接盘，市场进入健康整固期
Visser 将当前的比特币走势比作 Facebook 与 Google 上市后的初期走势——创始人与早期员工套现离场，价格阶段性横盘，但最终迎来长期上涨。 Hougan 指出，这种横盘整固是市场健康演化的一部分。ETF、企业储备与主权基金的参与，使得比特币市场具备吸收大额抛售的能力，这正是其成为全球金融资产的成熟信号。 “早期投资者的卖出不是故事的终点，而是新篇章的开端。”Hougan 强调。
横盘是机会而非风险
目前，比特币 2025 年迄今仅上涨约 9%，而标普 500 指数涨幅为 15%，纳斯达克上涨 20%，黄金上涨 51%。即便如此，Hougan 仍认为当前阶段“极度看涨”。 他表示，比特币不需要像科技公司那样增长收入或推出新产品，它只需要更广泛的采用。一旦分布稳定，比特币从 2.5 万亿美元市值迈向黄金约 25 万亿美元的进程，可能比预期更快。 “若以长远眼光看，现在的震荡横盘是一份礼物，是逢低增持的机会。”Hougan 写道。
“1% 比特币配置”时代终结
Hougan 指出，当前比特币的波动性已显著下降，与十年前相比更为稳定。机构投资者将其视为“后初创阶段”的成熟资产，因此风险回报比更具吸引力。 他强调，随着风险下降与主流化加速，比特币在投资组合中的配置比例正从传统的 1% 提升至 5%，Bitwise 在与数百家顾问与机构交流中也观察到了这一趋势。 “比特币正经历它的 IPO 时刻。历史告诉我们，现在是加仓而非减仓的时机。”Hougan 总结道。
结语
比特币的横盘并非疲软，而是从早期散户向机构资本转移的关键过渡期。随着市场结构成熟、波动下降和配置比例提升，比特币正步入新时代。
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