在本周五期权交割的预期下，加密市场交易者应做好准备，迎接潜在的短期波动。今天，Deribit 平台上将有超过 43 亿美元的比特币和以太坊期权到期。其中，比特币的最大痛点价格为 114,000 美元，以太坊为 4,500 美元。尽管这一事件可能引发价格向“最大痛点”水平靠拢，但分析认为，市场将在期权到期后迅速稳定。值得注意的是，下周将迎来一个规模更大的历史性期权到期。
尽管比特币（BTC）在过去几天表现强劲，但鉴于期权到期的预期，交易者和投资者应预计在欧洲时段早盘将出现一些波动。然而，考虑到市场通常在事件发生后迅速调整到新的交易环境，其影响可能是短暂的。
Deribit 平台的数据显示，今天将有超过 43 亿美元的比特币和以太坊（ETH）期权到期。其中，比特币的到期期权名义价值为 35 亿美元，总未平仓合约为 30,208 份。其看跌/看涨比率（PCR）为 1.23，最大痛点水平为 114,000 美元。
就以太坊而言，今天到期的期权名义价值为 8.0675 亿美元，总未平仓合约为 177,398 份。与比特币不同的是，以太坊的到期期权看跌/看涨比率（PCR）低于 1，Deribit 数据显示为 0.99。同时，其最大痛点水平，即执行价格，为 4,500 美元。
最大痛点是加密货币期权交易中的一个关键指标。它代表了大多数期权合约到期时将变得一文不值的价格水平，这一情景会给持有这些期权的交易者带来最大的财务损失，即“痛苦”。
值得注意的是，今天到期的比特币和以太坊期权名义价值均略高于上周。9 月 12 日，BeInCrypto 报道称，当时到期的期权名义价值接近 43 亿美元，其中包含 29,651 份 BTC 和 189,700 份 ETH 合约，名义价值分别为 34.2 亿美元和 8.582 亿美元。然而，本周到期期权与上周的主要区别在于，本次以太坊期权的 PCR 值低于 1。
PCR 值低于 1 表示看涨期权（买入）的交易量多于看跌期权（卖出），因此，这表明市场对以太坊的情绪看涨。而比特币由于看跌期权多于看涨期权，其市场情绪则偏向看跌。然而，比特币 1.23 和以太坊 0.99 的 PCR 值表明交易者在买卖订单之间的押注几乎处于平衡状态。这种平衡的展望，恰逢投资者正在猜测市场是会继续走高，还是在对冲他们的投资组合以防范抛售。
事后来看，值得一提的是，在周三美联储的利率决定之前，期权价格已经进行了重新定价。因此，期权合约的隐含波动率上升，而交易量却下降，这表明市场保持谨慎。
“在美联储利率会议之前，期权正在重新定价，即将在明天到期的期权隐含波动率显著上升。最近的实际波动率也非常大，与上个月相比有了显著增加，但实际交易量反而下降了，”Greeks.live 的分析师指出。
Glassnode 强调，在联邦公开市场委员会（FOMC）的上涨后，市场表现出一种“后降息的耐心”，比特币交易价格高于 115,200 美元，95% 的供应处于盈利状态。“期货市场出现空头挤压，期权未平仓合约在 9 月 26 日到期前创下 500,000 枚 BTC 的历史新高。守住 115,200 美元上方是关键，如果跌破则有回到 105,500 美元的风险，”Glassnode 分析师写道。
同时，值得注意的是，下周五（9 月 26 日）将迎来历史上规模最大的每周比特币期权到期。届时，超过 180 亿美元的名义价值期权将到期。在比特币价格为 118,000 美元时，超过 24 亿美元的期权处于“价内”，其最大痛点为 110,000 美元。看跌期权的未平仓合约直到 110,000 美元都非常少。
因此，下周可能会很有趣。尽管市场情绪乐观，但保证金通常会驱动短期价格走势，因此市场不应该对可能出现的下挫感到惊讶。
然而，与此同时，交易者应该为波动做好准备，因为最大痛点的概念通常会影响市场行为。根据最大痛点理论，随着期权接近到期，资产价格倾向于向该水平靠拢。随着期权接近 Deribit 的到期时间（UTC 时间 8:00），比特币价格（撰写本文时交易价为 117,147 美元）可能会跌向其 114,000 美元的最大痛点。同时，以太坊（交易价为 4,590 美元）可能会跌向 4,500 美元。然而，市场通常会在交易者适应新的价格环境后迅速稳定。随着今天的大量期权到期，交易者和投资者可以预期出现类似的结果，这可能会影响进入周末的市场趋势。
今日的期权到期事件，是加密市场周期性波动的典型体现。它再次提醒我们，尽管基本面和宏观信号为市场提供了长期方向，但在短期内，衍生品市场的复杂动态，特别是最大痛点理论的影响，能够引发可预测的价格波动。对于投资者而言，理解这些周期性事件并做好风险管理至关重要。展望下周，即将到来的历史性大规模期权交割预示着，市场可能面临更大规模的波动考验，而这也将是验证其短期韧性和长期上涨趋势的关键时刻。
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