Tom Lee：股市消化 90% 拋壓，美伊衝突初期即已觸底

Fundstrat 聯合創始人 Tom Lee 於 4 月 1 日在 CNBC 採訪中表示，市場已消化約 90% 至 95% 的拋壓，拋售過程可能接近尾聲，目前正處於重新築底的初期階段。他援引自 1900 年以來所有戰爭的歷史統計指出，股市往往在戰爭進程的前 10% 階段內觸底。

百年歷史法則：Tom Lee 的戰爭觸底論據

Tom Lee 的核心論點建立在跨度超過一個世紀的歷史統計上。他在 CNBC 採訪中明確說明：「我們研究了自 1900 年以來的每一次戰爭，股市都會在戰爭進程的前 10% 階段內觸底。如果這次也符合這個規律，我們現在正處於這個過程的早期階段。」

這一論據的投資邏輯是：戰爭初期的不確定性和恐慌性拋售往往構成最大下行壓力，隨著市場逐步適應新的地緣政治現實，估值洼地反而創造向上的非對稱性機會。Tom Lee 認為，市場對美伊衝突的恐慌已接近完全定價，90% 至 95% 的拋壓消化意味著邊際賣壓正在枯竭。

他同時表示，美國經濟有能力承受每桶 100 美元甚至 120 美元的油價，縱使最終底部尚未確認，這一宏觀承受力也在限制進一步大幅下跌的空間。

多空觀點並陳：三位分析師對底部時間表的分歧

在比特幣與股市的底部時間表判斷上，業界呈現明顯分化：

Tom Lee（Fundstrat）：加密寒冬可能於 4 月結束（2 月預測），本月初稱加密市場或已度過寒冬並可能繼續走高

Willy Woo（鏈上分析師）：直接否定 Tom Lee 時間表，稱「不切實際的希望」，預測 2027 年 4 月才是真正的週期底部

Benjamin Cowen（加密分析師）：預測比特幣近期可能跌破 60,000 美元，將其類比為 2018-2019 年熊市中最終被突破的 6,000 美元臨時支撐；認為四年週期看似完好，但 2026 年宣布熊市結束為時過早

值得注意的是，Tom Lee 同時擔任 BitMine Immersion Technologies Inc. 董事長，而 BitMine 正是目前帳面浮虧仍持續大規模買入比特幣的上市公司，讀者在評估其預測時宜考量這一利益關聯背景。

倉位機制：過度中性化如何催生 V 型反彈

Tom Lee 還指出了一個關鍵的市場結構動態：當前任何負面消息都會觸發去風險操作，顯示投資者持倉已大幅縮減，整體倉位趨於中性甚至保守。正是這種過度去風險化，反而為 V 型反彈創造了技術條件。

他說：「到了某個時點，當人們變得過於中性之後，哪怕只是情況沒那麼糟糕，市場就可能迎來一輪 V 型反彈。」這一觀察與當前加密貨幣恐懼與貪婪指數徘徊在極度恐懼區間（9）的市場情緒數據高度一致，是多頭論者的核心觸發邏輯之一。

常見問題

Tom Lee 援引的「戰爭前 10% 觸底」歷史規律有多可靠？

這一結論來自 Fundstrat 對自 1900 年以來超過一個世紀、涵蓋多次大型武裝衝突的歷史股市數據統計，從二戰、越戰到波灣戰爭等案例均支持這一模式。然而，每次衝突的背景、規模與持續時間均有差異，加之當前油價衝擊疊加聯準會政策壓力的複合環境，使單純的歷史類比存在一定局限性，不能直接等同於對未來走勢的確定性預測。

Willy Woo 和 Benjamin Cowen 對底部預測的具體依據是什麼？

Willy Woo 基於其鏈上分析模型，認為當前比特幣週期的結構尚未完成完整熊市洗盤，將真正底部時間定在 2027 年 4 月；Benjamin Cowen 則從技術分析出發，認為 60,000 美元是類似 2018-2019 年的臨時支撐，存在被有效突破的風險，且四年週期的完整性意味著牛市重啟需要更多時間。

Tom Lee 身兼 BitMine 董事長是否影響其市場預測的客觀性？

Tom Lee 同時擔任 Fundstrat 創始人與 BitMine（持有大量比特幣的上市公司）董事長，使其看多加密市場的立場具有一定的利益關聯背景。這並不代表其分析一定不準確，但讀者在評估其預測時應結合持有不同利益立場的分析師觀點，進行更全面的多空判斷。