摩根大通：穩定幣使用率上升可能無法推升市值

摩根大通分析師在一份報告中表示，由管理董事尼古拉奧斯・潘尼吉爾佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）領導，穩定幣使用量上升可能不會帶來穩定幣總市值的成比例成長。關鍵原因在於交易速度（velocity）增加——同一種穩定幣在交易中被使用的頻率——而這在過去一年內大幅上升，使相同數量的穩定幣能處理更多筆交易。

分析師對交易速度與市場成長的觀點

「在我們看來，使用範圍越廣的穩定幣型支付系統，其效率就越高，因此其交易速度也會更高，」摩根大通分析師表示。「反過來，更高的交易速度很可能會在未來限制穩定幣版圖的擴張，即使它們在支付中的使用量從這裡開始呈指數級增長。」

這反映了分析師一貫的立場。去年12月，他們預測到 2028 年穩定幣市值約為 5,000–6,000 億美元，並下修至不再預期會達到「萬億美元」級別。前年5月，分析師也表示，其他人所提出的萬億美元穩定幣市場預測「樂觀得太過頭」。

市值與成長指標

摩根大通分析師指出，過去一年穩定幣市值增加了將近 1,000 億美元。若納入收益型穩定幣，總規模超過 3,000 億美元。分析師表示，這種成長速度比整體加密貨幣市值更快，暗示穩定幣不只是用於交易或在加密領域中作為抵押品。

交易量與監管催化劑

鏈上穩定幣交易量已顯著成長。分析師估計，根據今年截至目前的數據，今年其年化交易量約為 17.2 兆美元。分析師表示，在去年美國通過《GENIUS Act》之後，交易量的成長顯著加速，反映穩定幣在支付用途上的使用日益增加。

支付情境與地域分布

分析師表示，儘管消費者到消費者（C2C）的支付仍占大部分活動，但企業對消費者與商家支付的成長速度更快，並引用風投公司 a16z crypto 的報告作為佐證。他們補充說，亞洲仍是穩定幣使用的主導地區。