美國《Clarity》最新草案：禁止穩定幣放著領息，只允許行為型獎勵

美國加密法案《Clarity Act》最新修訂條文曝光，核心紅線是：穩定幣不能像銀行存款一樣「放著就有利息」，只允許基於使用者行為的獎勵計畫，這條界線的背後，是傳統銀產業對自身存款市場的護城河之戰。
（前情提要：SEC主席Atkins表態「加密解釋令」：這只是開始，99% 到位的穩定幣法案才是關鍵 ）
（背景補充：美伊戰爭緩和？川普稱「談判具成效」，比特幣強勢反彈突破 7.1 萬美元大關）

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• 核心紅線：放著不動就想領息？不行
• 銀產業施壓的影子
• DeFi 的潛在衝擊
• 立法進度：兩步走戰略的第二步
• 未解的難題

美國加密立法的第二塊拼圖，讓不少 DeFi 從業者捏了一把冷汗。根據 CoinDesk 取得的資訊，業界在本週一在國會山莊的閉門會議中，首度詳細看到《數位資產市場清晰法案》（Clarity Act）的最新修訂條文。

核心紅線：放著不動就想領息？不行

最新條文在穩定幣收益問題上劃了一條清楚的界線：

禁止「餘額型收益」：也就是說，使用者不能單純因為持有穩定幣而獲得利息，任何類似銀行存款利率的設計都在禁止之列。

不過允許「行為型獎勵」：使用者若透過特定行為（如使用協議、完成交易等）獲得獎勵，則不在限制範圍內。

這個區分看似清晰，但「activity」的邊界究竟在哪裡，條文目前並未給出精確定義，留下大量解釋空間，也埋下了後續監管博弈的伏筆。

銀產業施壓的影子

這條規定並非無中生有。傳統銀產業者長期向國會施壓，要求確保穩定幣獎勵機制不得「看起來像存款利息」。背後的邏輯很直接：銀行的核心商業模式是吸收存款、放款收息，若穩定幣能提供同等甚至更高的類存款收益，存款就會加速出走，直接衝擊銀行的貸款能力。

由民主黨參議員 Angela Alsobrooks 與共和黨參議員 Thom Tillis 共同推動的這份修訂案，正在銀產業與加密業者之間找到的一個妥協點：你可以有獎勵機制，但不能讓它長得像存款帳戶。

DeFi 的潛在衝擊

問題在於，DeFi 世界裡大量協議的運作邏輯，本質上就是「你存進來，我給你利息」。Aave、Compound 這類借貸協議的穩定幣放貸模型，嚴格來說正是餘額型收益的典型案例：使用者把 USDC 存入協議，系統自動計算應計利息，一分鐘都不需要做事。

若 Clarity Act 最終以現有框架透過，這些協議要嘛需要重新設計收益分配機制，要嘛面臨在美國市場的合規挑戰。而「行為型獎勵」的定義若被監管機構採取嚴格解釋，連流動性挖礦（liquidity mining）的部分形式都可能受到波及。

立法進度：兩步走戰略的第二步

去年透過的《GENIUS 穩定幣法案》（GENIUS Act）已成為美國首部穩定幣聯邦立法，確立了基本監管框架；Clarity Act 則是第二階段，目標是處理更廣泛的數位資產市場監管問題，預計消除監管不確定性、為機構投資者開啟大門。

目前立法進度方面，類似版本已透過眾議院，另一版本已透過參議院農業委員會審查，而銀行委員會的批准將是關鍵里程碑。閉門會議的召開，正是為了讓各方在公開聽證前先對主要條文達成共識。

未解的難題

穩定幣收益問題只是 Clarity Act 眾多爭議焦點之一。據了解，民主黨仍對 DeFi 監管框架中的非法金融保護機制有所疑慮，認為去中心化協議的匿名特性可能成為洗錢的漏洞；此外，禁止資深政府官員從加密事業獲利的條款，在當前政治氛圍下也頗為敏感。

這些懸而未決的問題，意味著即便銀行委員會的閉門審查順利推進，Clarity Act 在正式立法前仍有相當長的路要走。