結晶緊張 — 看漲期權壓倒看跌期權，比特幣衍生品在狹窄的交易區間內擴大

比特幣本週末在區間內波動，過去一天（2026年2月21日星期六）在$67,563到$68,636之間徘徊，衍生品交易者則動作頻繁。期貨與選擇權數據顯示主要交易所的未平倉合約總額達數十億美元，且看漲期權（call）持續優勢明顯於看跌期權（put）。

比特幣衍生品快照：期貨合約達450億美元，看漲期權佔優

根據coinglass.com的數據，全球比特幣期貨未平倉合約為671,140 BTC，市值約459.7億美元。在過去24小時內，未平倉合約增加了1.44%，儘管短期內變動較小，四小時內略降0.39%，最後一小時則微增0.07%，顯示市場正在調整倉位而非退縮。

芝加哥商品交易所（CME）以122,470 BTC的未平倉合約領先，市值約83.8億美元，佔市場的18.23%。緊隨其後的是幣安，持有116,190 BTC，約79.6億美元；OKX持有46,600 BTC，約31.9億美元。Bybit、Gate和MEXC也都擁有數十億美元的多頭倉位。

本週市場動向顯示槓桿需求穩定。幣安24小時內未平倉合約增加2.03%，OKX增長2.35%，Bybit上升2.22%。Gate同期增加4.57%，MEXC則跳升10.75%。相較之下，BingX則出現36.39%的大幅下跌，成為一個明顯的異常點。

在選擇權方面，比特幣選擇權的未平倉合約也反映出整體衍生品市場的擴張。CME的選擇權未平倉合約圖表顯示，合約到期日層層堆疊，從一個月到超過六個月的合約都有明顯集中，尤其在兩到三個月和三到四個月的區間。這種按到期日堆疊的結構，顯示市場不僅追逐每週的波動性，更在布局更長遠的倉位。

按持倉位置來看，CME的數據顯示看跌（put）與看漲（call）合約同步上升，但看漲期權始終佔優。整體選擇權未平倉合約約283,456.92 BTC為看漲，219,725.98 BTC為看跌，比例約為56.33%。在24小時交易量方面，看漲期權佔55.91%，看跌為44.09%。這種偏向多頭的趨勢，顯示交易者偏樂觀，但並非盲目。

震倉水平數據進一步印證這一偏好。在最大未平倉合約中，Deribit的2026年2月27日$75,000看漲期權合約為8,342.9 BTC，$40,000看跌期權為7,375.6 BTC。較長期限的合約包括2026年12月的$120,000看漲期權，以及2026年3月的$90,000和$80,000看漲期權，顯示部分參與者正瞄準六位數的價位。

最大痛點（Max Pain）層面也增添了神祕感。在Deribit，最大痛點約在$85,000附近；在幣安，最大痛點曲線接近$120,000，隨後逐漸向較低的$90,000靠攏；OKX的最大痛點則在$80,000到$85,000之間。比特幣目前交易價格低於$70,000，這些層級暗示隨著到期日臨近，市場可能受到向上拉動的理論重力。

交易所整體比特幣未平倉合約（以美元計算）在2025年底曾突破80億美元高點，現約在46億美元左右。從高點的回落反映出市場的槓桿減少，但目前的水準仍然偏高，顯示衍生品市場在價格發現中仍扮演核心角色。

總結來說，當比特幣價格在$68,485時，並非孤立漂浮。在表面之下，是一個價值$45.97億美元的期貨市場，以及由CME、幣安和OKX堆疊的看漲偏重的選擇權結構。無論價格是否向$80,000以上的最大痛點區域推進，或是回落，唯一可以確定的是：衍生品交易者正牢牢掌握主導權。

常見問題 🐻🐂

• 目前比特幣期貨的總未平倉合約是多少？

全球比特幣期貨未平倉合約為671,140 BTC，市值約459.7億美元。

• 比特幣選擇權市場中，看漲期權或看跌期權佔優？

看漲期權以56.33%的未平倉合約佔比領先，較看跌的43.67%佔比更高。

• 哪個交易所的比特幣期貨未平倉合約最大？

CME以122,470 BTC的未平倉合約領先，市值約8.38億美元。

• 目前比特幣最大痛點水平在哪裡？

Deribit和OKX的最大痛點約在$80,000到$85,000，幣安則約在$90,000左右。