比特幣今日為何下跌？長持者拋售 24.5 萬枚 BTC，非農前降息政策不明朗

比特幣 2 月 10 日報 70,000 美元，仍維持低迷走勢。長期持有者淨持倉減 245,000 BTC，但總供應從 1,363 萬增至 1,381 萬顯示重新定位。2 月 6 日 66,940 BTC 流入累積地址創週期最大，巨鯨吸籌。夏普比率 -10 創低與熊市後期吻合。

長期持有者拋售 24.5 萬，但總供應反增的矛盾

（來源：Glassnode）

Glassnode 數據顯示，上週四 BTC 長期持有者（LTH）淨持股在過去 30 天內減少了 245,000 BTC，創下日均持股週期性極端值。類似的 LTH 淨持股量高峰也曾在 2019 年和 2021 年中期的回檔階段出現，當時價格處於盤整階段而非進入下跌趨勢。長期持有者通常定義為持幣超過 155 天的地址，他們的行為被視為市場信心的重要指標。

同時，CryptoQuant 的數據顯示，儘管 LTH 仍在持續分發，但其總供應量已從 2026 年初的 1,363 萬枚增加到 1,381 萬枚。這種「拋售卻增加」的矛盾現象反映了 LTH 分類基於時間的特性。在市場不確定時期，短期持股者會減少交易活動，導致股票供應持續老化最終轉為長期持股。因此，即使較老的持股族群拋售股票，長期持股的供應量仍可能增加。

這種現象的深層邏輯是：當價格暴跌時，短期交易者恐慌性拋售後離場，他們的幣被長期投資者買走。這些新買入的幣雖然剛進入長期持有者的錢包，但隨著時間推移（超過 155 天）會被重新分類為 LTH 供應。同時，部分老 LTH 確實在拋售（-245,000 BTC），但新增的 LTH（透過時間老化）數量更多，導致總供應量淨增加。

長期持有者數據的雙面解讀

（來源：CryptoQuant）

看跌訊號：淨持倉減少 245,000 BTC，老 LTH 在高位獲利了結

看漲訊號：總供應量增至 1,381 萬，短期幣正在老化成長期幣，顯示拋售後持有意願增強

長期持有者支出產出利潤率（SOPR）週一重回 1 以上，顯示比特幣在經歷一段虧損期後出現反彈。SOPR 衡量的是賣出比特幣的平均利潤率，數值大於 1 意味著賣方整體獲利，小於 1 意味著虧損。鑑於比特幣目前已實現價格高於 55,000 美元，這種情況可能與築底階段相符。

66,940 BTC 流入累積地址創週期最大

根據數據資源 CryptoQuant 的數據，最近 BTC 的拋售潮滿足了長期持有且不進行消費的錢包的積極逢低買入需求。2 月 6 日，約 66,940 枚比特幣流入累積地址，這是本週期中單日流入量最大的一次，這意味著大持有者利用下跌吸收了供應，然後將這些代幣自行保管。

66,940 BTC 相當於約 40 億美元（以當時價格計算），這種規模的單日買入在比特幣市場中極為罕見。累積地址指的是那些只進不出或極少支出的地址，通常代表長期投資者、機構或巨鯨的冷錢包。這些地址的增持是強烈的看漲訊號，因為它們減少了流通中的供應，鎖定了籌碼。

換句話說，交易者將比特幣轉移到了那些歷來分發速度較慢的錢包。這一點很重要，因為恐慌性拋售通常只有在買家撤離後才會「持續」。這裡的情況恰恰相反：下跌越深，流入那些通常不會在短期內拋售的投資者手中的幣就越多，從而收緊了流動性供應，提高了價格穩定的可能性。

需要注意的是：單一峰值可能存在噪音（實體聚類、內部重組），但持續的流入量增加將加強「暴跌不會持續」的論點。Glassnode 的 1K-10K BTC 供應量在最近的拋售潮中明顯上升，暗示著隨著價格走弱，巨鯨正在增加持倉。這群人通常會在去槓桿化期間吸收供應，這有助於拋售潮更快結束。

夏普比率 -10 與交易所指數轉正

據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 稱，比特幣的夏普比率已下滑至 -10 左右，為 2023 年 3 月以來的最低水平，使其處於歷史上與熊市後期相吻合的區域。該指標衡量的是風險調整後的收益，它表明比特幣近期的表現相對於風險而言並不吸引人，這也解釋了為什麼下行壓力持續存在。

然而，2018 年底至 2019 年初和 2022 年末至 2023 年初的類似負面讀數與市場底部同時出現，而不是持續拋售。從實際角度來看，BTC 短期內可能仍然具有風險，但風險回報比正變得越來越不對稱，這種情況通常預示著趨勢反轉而不是更深持續的下跌。

Coinbase Premium 指數是衡量美國機構需求的指標，在比特幣價格暴跌至 60,000 中段後，該指數已迅速回升至正值區間。在 1 月的大部分時間裡，Coinbase 的價格都處於深度折價，這表明美國交易員持續施加拋售壓力。而當前的突然反轉則表明，隨著價格走弱，Coinbase 上的現貨買盤出現了正面成長。

非農 CPI 數據週市場屏息以待

宏觀經濟因素可能仍是近期波動的主要驅動因素，1 月美國消費者物價指數（CPI）數據將於週三公佈，而政策不確定性仍然很高。根據 CME FedWatch 的數據，市場目前認為 3 月 FOMC 會議不降息的機率為 82.2%，這反映出持續的通膨壓力和緊縮的政策前景。

Kevin Warsh 出任聯準會主席的不確定性，給風險資產帶來了更大的壓力。高企的公債殖利率和緊縮的金融環境持續對風險資產構成壓力，美國 10 年期公債殖利率維持在 4.22% 的數月高點附近，信用利差也保持收窄。實際收益率高企的時期恰逢加密流動性下降和比特幣現貨需求疲軟。

投資者正密切關注本周稍晚的美國非農就業報告、CPI 以及初請失業金人數。本周市場將重點關注在週三公布的美國 1 月非農就業報告，以及相關修正數據。路透社調查顯示，美國 1 月非農就業將增加 70,000 人。荷蘭國際集團表示：「市場平均預期美國 1 月就業人數將增加約 70,000 人，但市場對於不如預期的結果會更敏感。」

市場目前押注，聯準會今年至少降息兩次、每次 25 個基點。市場對於聯準會 6 月降息的預期迅速升溫，因為若川普提名 Warsh 出任聯準會主席獲得確認，6 月將是他上任後的首次政策會議。