2026 比特幣創歷史新高？Galaxy：走勢過於混亂難以預測

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 於 12 月 21 日發文表示，比特幣將在 2027 年底達到 25 萬美元。然而，2026 年的走勢過於混亂，難以預測，但比特幣在 2026 年創出歷史新高仍然是有可能的。

選擇權市場定價的極端不確定性

（來源：Galaxy）

2026 年比特幣預測的最大特點，是選擇權市場呈現的極端不確定性。到 2026 年 6 月底，比特幣跌至 7 萬美元或漲至 13 萬美元的機率幾乎相等。這意味著從當前 89,000 美元來看，向下 21% 或向上 46% 的機率相同。更誇張的是年底預測：跌至 5 萬美元或漲至 25 萬美元的機率同樣接近，這是從當前價格向下 44% 或向上 181% 的極端價差。

這種定價顯示市場參與者完全無法達成共識。樂觀派認為機構採用加速、監管明朗化、川普政府支持等因素將推動比特幣創新高。悲觀派則擔憂宏觀經濟衰退、監管反覆、或技術面崩盤。雙方勢均力敵，導致選擇權定價呈現「雙峰分布」——不是溫和上漲或下跌，而是要麼大漲要麼大跌。

2026 年比特幣三大不確定性來源

AI 資本開支部署速度：若科技巨頭 AI 投資放緩，可能引發科技股崩盤並波及加密市場

貨幣政策環境突變：聯準會若因通膨反彈重啟升息，或因衰退加速降息，都會劇烈影響比特幣

美國中期選舉風險：11 月選舉若民主黨奪回國會，川普加密友好政策可能被推翻

Thorn 明確指出，在撰寫本文時，整體加密市場已深陷熊市，比特幣也尚未重新確立明確的多頭動能。在 BTC 穩固站上 10 萬至 10.5 萬美元區間之前，短期內下行風險依然存在。這種表述顯示，即使是長期看多的機構分析師，也承認當前市場結構脆弱。

波動率結構性下降的成熟化趨勢

從全年表現來看，比特幣長期波動率結構性下降，其中一部分原因可能來自更大規模的備兌賣出和比特幣收益生成策略的引入。值得注意的是，當前 BTC 的波動率微笑曲線中，看跌期權在波動率層面的定價已高於看漲期權，而六個月前並非如此。

這種轉變極為關鍵。在新興成長市場中，看漲期權通常比看跌期權貴，因為投資者更擔心錯過暴漲（FOMO）而非暴跌。但在成熟的宏觀資產市場（如黃金、石油）中，看跌期權往往更貴，因為投資者更重視下行保護而非上行博弈。比特幣正在經歷這種轉變，顯示其正從「投機標的」轉變為「配置型資產」。

這種「成熟化」趨勢可能會持續下去。無論比特幣是否繼續回落並接近 200 週均線，其資產類別的成熟度和機構採用程度都在不斷提高。2026 年或許會是比特幣相對乏味的一年，無論最終收於 7 萬美元還是 15 萬美元，Galaxy 對其長期前景的看多判斷只會愈發堅定。

這種表述極為微妙。Thorn 實際上在說：2026 年可能很無聊，價格可能不漲甚至下跌，但這不影響長期看多邏輯。這是一種「短期不確定、長期看多」的投資哲學。對於長期配置型投資者，2026 年的波動只是噪音；但對於短期交易者，這種極端不確定性是巨大挑戰。

2027 年 25 萬美元目標的支撐邏輯

Thorn 預測比特幣將在 2027 年底達到 25 萬美元。從當前 89,000 美元計算，這意味著約 181% 的漲幅，相當於從現在起兩年內價格接近三倍。這個目標並非隨意設定，而是基於機構採用和貨幣政策環境的系統性分析。

機構准入的持續擴大，正在與逐步寬鬆的貨幣政策以及市場對非美元避險資產的迫切需求形成共振。未來兩年內，比特幣很有可能像黃金一樣，被廣泛接受為避險貨幣貶值的資產。這種「比特幣=數位黃金」的敘事，是 25 萬美元目標的理論基礎。

具體路徑可能是：2026 年在 7 萬至 15 萬美元之間劇烈波動，經歷多次假突破和深度回調，清洗槓桿和短期投機者。2027 年初，當宏觀不確定性消退、機構配置窗口打開、川普中期選舉若維持共和黨優勢，比特幣可能開啟最後一波主升浪，從 10-15 萬美元加速至 25 萬美元。

令人失望的是，比特幣在 2025 年底的價格水準似乎將與年初的價格水準大致相同。今年前十個月經歷了真正的多頭浪潮，10 月 6 日創下 126,080 美元的歷史新高。然而，市場在狂熱過後迎來希望破滅，宏觀經濟令人失望、投資環境變化、槓桿暴跌以及巨鯨大量拋售等因素交織，擾亂了市場平衡。

儘管 2025 年價格可能會下跌，但這一年仍然實現了機構的真正採用，並為 2026 年下一階段的真正活化奠定了基礎。在未來一年，Galaxy 預期穩定幣將超越傳統支付系統，代幣化資產將打入主流資本和抵押品市場，企業一級支付將從試點階段過渡到實際結算階段。此外，公鏈將重新思考其價值獲取方式，DeFi 和預測市場將持續擴張，而 AI 驅動的支付最終將在鏈上實現。

對於投資者而言，Galaxy 的預測提供了清晰的風險報酬框架。若相信 2027 年 25 萬美元目標，當前 89,000 美元是極具吸引力的配置價位。但必須做好心理準備：2026 年可能先跌至 5-7 萬美元，這需要極強的心理承受力和資金管理能力。若無法承受 50% 的回撤，不應重倉參與。更謹慎的策略是分批建倉，在 2026 年的波動中逐步累積，而非一次性全倉押注。