以太坊 DEX Lighter 月交易量 2900 億，現貨市場即將推出

基於以太坊的去中心化加密貨幣交易所 Lighter 即將推出現貨交易，該平台將於週四率先開設 ETH 轉帳服務，並計劃在未來幾天內拓展至更多市場。Lighter 11 月交易量達 2,925 億美元，成為當月最活躍的加密貨幣交易協議，超越 Hyperliquid 的 3,085 億美元。

月交易量 2925 億超越 Hyperliquid 躋身三強

（來源：The Block）

Lighter 於 1 月推出私人測試版，10 月推出公共主網，迅速成為最大的鏈上加密貨幣交易所之一，是 Hyperliquid 為數不多的真正競爭對手之一。該公司 10 月的交易量為 2,725 億美元，而 Hyperliquid 和 Aster 當月的交易量分別為 3,085 億美元和 2,590 億美元。此外，根據 The Block 的數據，Lighter 11 月的交易量達到 2,925 億美元，是當時最活躍的加密貨幣交易協議。

這種增長速度在去中心化交易所歷史上極為罕見。從 1 月的私人測試到 11 月成為月度交易量冠軍，Lighter 僅用了不到一年時間。相比之下，Uniswap 花了超過兩年才建立起主導地位，dYdX 也經歷了漫長的冷啟動期。Lighter 的快速崛起部分歸功於市場時機——2025 年加密衍生品交易需求爆發，以及技術優勢和團隊背景的加持。

與 Hyperliquid 的競爭是 Lighter 故事中最引人注目的部分。Hyperliquid 於 2023 年推出，證明了鏈上永續合約去中心化交易所（DEX）可以實現可持續增長，尤其是在其原生代幣 HYPE 和 HyperEVM 於 2024 年 11 月推出之後。然而，Lighter 在短短數月內就追上甚至超越 Hyperliquid 的月度交易量，這種後來居上的態勢為整個 DEX 賽道注入了新的競爭活力。

2025 年 11 月鏈上 DEX 交易量 Top 3

Lighter：2,925 億美元（以太坊 zk-rollup）

Hyperliquid：3,085 億美元（獨立 L1，資料可能包含其他月份）

Aster：2,590 億美元（幣安孵化）

值得注意的是，儘管 Hyperliquid 的月永續合約交易量約為幣安的十分之一，但這已經是去中心化交易所能達到的驚人成就。幣安作為全球最大的中心化交易所，月交易量通常在 3 兆美元以上。Lighter 和 Hyperliquid 能達到數千億美元的規模，證明鏈上交易的使用者體驗和性能已經接近中心化交易所。

前 Citadel 量化分析師的技術選擇

Lighter 的去中心化交易所是基於以太坊構建，採用應用特定的零知識共享（zk-rollup）技術。創辦人 Vladimir Novakovski 曾是 Citadel 的量化分析師，也是奧運競賽獎牌得主。他一直公開表示，由於以太坊的安全保障，他更傾向於建立專注於去中心化交易所（DEX）的 Layer-2，而不是像 Hyperliquid 那樣的專用 Layer-1。

這種技術路線選擇反映了 Novakovski 的風險評估邏輯。以太坊作為市值第二大的區塊鏈，其安全性經過多年驗證，擁有數千個驗證節點和龐大的開發者社群。建立在以太坊之上的 Layer-2 繼承了這種安全性，同時透過 zk-rollup 技術實現了高吞吐量和低交易成本。相比之下，獨立的 Layer-1 需要從零開始建立驗證者網絡和安全基礎，這在早期階段存在更高的技術風險和攻擊風險。

Novakovski 的 Citadel 背景為 Lighter 帶來的不僅是個人光環，更是實際的技術優勢。Citadel 是全球最大的做市商和對沖基金之一，其量化交易系統以極低延遲和高頻執行聞名。Novakovski 在 Citadel 累積的訂單匹配算法、風險管理模型和系統架構經驗，直接應用到 Lighter 的設計中。這使得 Lighter 在交易執行速度、訂單簿深度和滑點控制方面，明顯優於許多競爭對手。

奧運獎牌得主的身份雖然看似與區塊鏈技術無關，但實際上顯示了 Novakovski 的極致競爭精神和目標驅動性格。在奧運等級的競賽中獲得獎牌，需要多年的刻苦訓練、精確的執行和在壓力下保持冷靜的能力。這些特質在創業和技術開發中同樣重要，特別是在競爭激烈的 DEX 市場中。

股票期貨外匯現貨全產品線佈局

Lighter 最新進軍現貨市場交易的舉措，是其近期一系列發展動態的一部分。在過去幾周里，該項目推出了股票期貨交易，首批交易品種為 $COIN 和 $HOOD；同時，該項目還擴展了外匯交易業務，並透過與 Chainlink 整合，成功進軍實體資產領域。

股票期貨交易是 Lighter 的大膽創新。$COIN（Coinbase）和 $HOOD（Robinhood）是美國上市的加密相關股票，Lighter 提供這些股票的永續合約交易，允許用戶 24/7 做多或做空這些股票，而無需等待美國股市開盤。這種產品填補了傳統股票市場時間限制的空白，對於全球投資者特別有吸引力。

外匯交易業務的擴展則顯示 Lighter 的野心不止於加密貨幣。傳統外匯市場是全球最大的金融市場，日交易量超過 7 兆美元。Lighter 提供主要貨幣對的永續合約交易，如 EUR/USD、GBP/USD 等，使得加密用戶可以在同一平台上交易外匯和加密貨幣，無需在多個平台之間切換。

與 Chainlink 的整合是進軍實體資產的關鍵。Chainlink 是最大的去中心化預言機網絡，為區塊鏈提供可靠的外部數據。透過 Chainlink，Lighter 可以獲取股票價格、外匯匯率、商品價格等傳統金融市場的實時數據，確保其衍生品合約的定價準確性和結算可靠性。

Lighter 產品線全景

加密永續合約：主要業務，月交易量近 3000 億美元

股票期貨：COIN、HOOD 已上線，計劃擴展至更多美股

外匯交易：主要貨幣對永續合約

現貨交易：ETH 率先上線，更多代幣陸續開放

這種全產品線佈局使 Lighter 從單純的加密 DEX 轉型為「去中心化的全資產類別交易平台」。這個願景極為宏大，如果成功實現，Lighter 將成為用戶交易股票、外匯、大宗商品和加密貨幣的一站式平台，徹底打破傳統金融市場的分割狀態。

衍生品主導但現貨不可或缺

與傳統市場一樣，加密貨幣現貨市場僅佔整體交易活動的一小部分，衍生性商品交易通常佔據主導地位。根據 The Block Research 的數據顯示，受歷史性清算事件以及 Lighter 和幣安孵化的 Aster 等平台的崛起推動，10 月份鏈上永續合約總交易量達到創紀錄的 1.2 兆美元。

雖然衍生品交易量遠超現貨，但現貨市場仍是 DEX 生態系統不可或缺的組成部分。首先，現貨市場提供價格發現功能，衍生品合約的定價最終錨定於現貨價格。其次，現貨交易滿足實際的代幣轉移需求，許多用戶需要購買代幣用於 DeFi、NFT 或其他鏈上活動。第三，現貨和衍生品的組合交易策略（如現貨套利、基差交易）需要在同一平台上同時進行現貨和衍生品交易。

該團隊於 11 月下旬首次展示了現貨交易功能，並徵求了測試網用戶的意見。這種社群驅動的產品開發方式在 DeFi 領域很常見，它確保最終推出的產品符合實際用戶需求，而非閉門造車的結果。測試網用戶的反饋可能涉及介面設計、訂單類型、手續費結構等多個方面，這些反饋將幫助 Lighter 打磨產品細節。

雖然交易所同時提供現貨和衍生品服務並不罕見，例如 Coinbase 和 Kraken 今年都計劃擴大其衍生性商品業務。但 Lighter 的獨特之處在於，它從一開始就專注於衍生品，建立了領先的交易引擎和流動性，現在再向下整合現貨市場，這種「從難到易」的發展路徑與大多數 DEX「從現貨到衍生品」的路徑相反。

Founders Fund 領投 6800 萬估值 15 億

11 月，Founders Fund 和 Ribbit Capital 領投了 Lighter 的 6,800 萬美元融資，該公司估值達 15 億美元。Founders Fund 是 PayPal 聯合創辦人 Peter Thiel 創立的創投基金，以其激進的投資風格和對顛覆性技術的押注聞名。其投資組合包括 SpaceX、Palantir、Stripe 等科技巨頭。Founders Fund 選擇領投 Lighter，顯示其認為去中心化交易所有潛力顛覆傳統金融基礎設施。

Ribbit Capital 是金融科技領域最活躍的投資者之一，曾投資 Robinhood、Coinbase、Credit Karma 等明星公司。其在金融科技領域的深厚經驗和廣泛人脈，為 Lighter 提供的不僅是資金，還有戰略指導和監管關係網絡。當 Lighter 未來面臨監管挑戰或需要與傳統金融機構合作時，Ribbit 的資源將發揮關鍵作用。

15 億美元的估值使 Lighter 成為 DEX 領域估值最高的項目之一。這個估值基於什麼假設？投資者可能認為，Lighter 的全產品線佈局、以太坊技術基礎和創辦人背景，使其有潛力成為去中心化版本的 Interactive Brokers 或 TD Ameritrade——一個提供股票、外匯、大宗商品和加密貨幣交易的綜合平台。如果這個願景實現，15 億美元的估值將是極為保守的。

常見問題 FAQ

Lighter 是什麼？

Lighter 是基於以太坊 zk-rollup 技術的去中心化交易所，提供加密貨幣永續合約、股票期貨、外匯和現貨交易。由前 Citadel 量化分析師 Vladimir Novakovski 創立，11 月交易量達 2,925 億美元，估值 15 億美元。

Lighter 與 Hyperliquid 有什麼不同？

技術架構：Lighter 基於以太坊 Layer-2，Hyperliquid 是獨立 Layer-1。安全性：Lighter 繼承以太坊安全性，Hyperliquid 需自建驗證者網絡。產品線：Lighter 提供股票和外匯期貨，Hyperliquid 專注加密衍生品。

為什麼選擇以太坊而非獨立鏈？

創辦人 Novakovski 認為以太坊的安全保障更可靠。以太坊擁有數千驗證節點和龐大開發者社群，Layer-2 繼承這種安全性的同時，透過 zk-rollup 實現高性能和低成本。

現貨交易何時全面開放？

ETH 現貨已於週四上線，更多代幣將在未來幾天陸續開放。具體時間表尚未公布，但根據團隊表態，將優先支援交易量最大的主流代幣如 BTC、SOL、XRP 等。

Lighter 如何盈利？

收取交易手續費（永續合約 Maker 費率通常為負值或零，Taker 費率約 0.02%-0.05%）、現貨交易手續費、以及可能的代幣發行。相比中心化交易所 0.1% 以上的費率，Lighter 的成本優勢明顯。