比特幣 ETF 慘遭血洗！12 億美元逃離創史上第三大流出紀錄

現貨比特幣 ETF 經歷有史以來最艱難的一周，資產流失近 12 億美元，這是該產品 22 個月前推出以來第三大單週資金流出。受影響最大的是貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託（IBIT），該基金一週內被套現超過 10 億美元。

史上第三大流出紀錄的嚴峻性

（來源：Farside Investors）

現貨比特幣 ETF 資金流出近 12 億美元，這是自推出以來第三大資金流出事件。來自 Farside Investors 的數據顯示，截至週四（11 月 20 日），11 月的資金流出額達到 37.9 億美元，與 2 月創下的上一月紀錄持平。這個數字的嚴峻性在於，比特幣 ETF 自 2023 年 1 月推出以來，經歷了前所未有的資金流入熱潮，而如今單月流出額竟能與歷史紀錄持平，顯示市場情緒已經發生根本性轉變。

光是週四一天，贖回額就超過 9 億美元，創下該類別單日贖回額第二高的紀錄。這種單日巨額流出通常出現在市場恐慌性拋售期間，意味著機構投資者和大型持有者正在快速撤離。儘管風險資產週五出現短暫反彈，但壓力持續到週五，顯示賣壓並未完全消化。

比特幣 ETF 的大規模流出與比特幣價格的暴跌形成相互強化的負面循環。比特幣價格連續六週下跌，從 10 月超過 126,000 美元的峰值下跌了約 33%，週五早些時候一度觸及 81,000 美元。這種劇烈波動受到宏觀預期變化的影響，包括對聯準會在 2025 年第三次降息的希望逐漸渺茫，以及對人工智慧產業估值過高的擔憂再次加劇。

當比特幣價格下跌時，比特幣 ETF 的淨資產值隨之下降，觸發部分投資者的止損賣出。這些賣出又迫使 ETF 管理人拋售底層比特幣資產以滿足贖回需求，進而對比特幣現貨價格造成額外壓力。這種「ETF 贖回→比特幣拋售→價格下跌→更多贖回」的惡性循環，是本週流出規模如此巨大的重要原因。

貝萊德 IBIT 失血 10 億美元領跌

受影響最大的是貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託（IBIT），該基金一週內被套現超過 10 億美元。這個數字尤其令人震驚，因為 IBIT 自推出以來一直是比特幣 ETF 市場的領頭羊，管理資產規模曾一度逼近 1000 億美元。單週流出 10 億美元意味著其資產規模收縮約 1%，在如此龐大的資產基數下，這種流出速度極為罕見。

貝萊德作為全球最大的資產管理公司，其 IBIT 產品被視為機構投資者進入比特幣市場的首選工具。該基金的大規模流出反映的不僅是散戶的恐慌，更重要的是機構資金正在撤離。對沖基金、養老基金和家族辦公室等機構投資者通常採取更長期的視角，他們的撤離往往預示著對比特幣中期前景的擔憂。

Grayscale 的 GBTC 和 Fidelity 的 FBTC 緊隨其後，分別出現 1.72 億美元和 1.16 億美元的資金流出。GBTC 作為最早的比特幣信託產品，長期面臨溢價轉折價的問題，而 FBTC 則是富達進軍加密貨幣市場的旗艦產品。這三大巨頭同時遭遇大規模流出，顯示比特幣 ETF 市場的壓力是全面性的，而非個別產品的問題。

本週比特幣 ETF 流出前三名

貝萊德 IBIT：流出超過 10 億美元，佔總流出額約 83%

Grayscale GBTC：流出 1.72 億美元，老牌信託產品持續承壓

Fidelity FBTC：流出 1.16 億美元，富達旗艦產品未能倖免

這種集中在頭部產品的流出模式暗示，大型機構投資者正在系統性地減少比特幣 ETF 曝險，而非零散的散戶恐慌性拋售。機構資金的撤離對市場的長期影響更為深遠，因為這些資金的回流通常需要更明確的催化劑和更長的決策週期。

週五反彈的轉機訊號

但周五的情況發生了變化。富達旗下的 FBTC 基金新增 1.08 億美元資金,成為該板塊單日資金流入量最大的基金。Grayscale 的 Bitcoin Mini Trust (BTC) 和 GBTC 也出現反彈，分別錄得 6,150 萬美元和 8,490 萬美元的資金流入。這種反轉雖然無法抵消整週的流出，但提供了市場可能正在築底的早期訊號。

富達 FBTC 的 1.08 億美元單日流入尤其值得關注。這意味著在比特幣價格觸及 81,000 美元低點後，部分投資者認為這是逢低買入的機會。富達作為傳統金融巨頭，其客戶群體通常更為保守和理性，這種逆勢流入可能代表著聰明錢正在進場。

Grayscale 的兩隻產品同時出現流入也具有象徵意義。GBTC 長期以來因高費用和折價交易而飽受詬病，但週五依然吸引了 8,490 萬美元的資金，顯示部分投資者願意承受這些不利因素以獲得比特幣曝險。Bitcoin Mini Trust 的 6,150 萬美元流入則顯示投資者正在尋找費用更低的替代產品。

儘管市場低迷，但一些分析師依然保持樂觀。彭博社的 Eric Balchunas 在評論比特幣 ETF 時，駁斥了悲觀的預測，並指出比特幣有著從深度回調中復甦的悠久歷史。他寫道：「這種資產已經經歷過六次比這更嚴重的下跌，但每次都創下新高。」他將比特幣的韌性與蘋果和亞馬遜等表現最佳的股票相提並論。

山寨幣 ETF 崛起搶佔風頭

比特幣 ETF 的動盪恰逢一系列新型山寨幣 ETF 的推出。過去一個月，發行商推出了與 Solana、XRP 和狗狗幣相關的產品，下週將有更多 XRP 和狗狗幣基金上市。這種時機耐人尋味，顯示發行商正在試圖捕捉投資者對新興加密資產的興趣。

Canary Capital XRP ETF (XRPC) 首日淨流入 5,800 萬美元，創下今年所有 ETF 首日最高淨流入紀錄，略勝於 Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) 的 5,700 萬美元。BSOL 已迅速成為 2025 年早期的成功案例之一，在三週內積累了超過 6.6 億美元的資產，並且避免了一天的資金流出。

這種對比極為鮮明：比特幣 ETF 單週流出 12 億美元，而新興山寨幣 ETF 卻在快速吸引資金。這反映了市場情緒的微妙變化，部分投資者可能認為比特幣已經漲幅過大，而 Solana、XRP 等資產仍有更大的上漲空間。據報道，紐約證券交易所已批准 Grayscale 的 XRP 和狗狗幣交易所交易基金上市，這兩款產品將於週一開始交易，預計將進一步分流比特幣 ETF 的資金。