Bài nghiên cứu SSRN: Độ chính xác trong định giá của Polymarket đến từ các nhà giao dịch am hiểu với 3,14%

Theo bài báo nghiên cứu học thuật được công bố trên SSRN vào ngày 20 tháng 4, nhóm nghiên cứu của Trường Kinh doanh London và Đại học Yale, sau khi phân tích toàn bộ lịch sử giao dịch của Polymarket, đã kết luận: độ chính xác trong định giá của nền tảng chủ yếu đến từ 3,14% nhà giao dịch có thông tin nội bộ, chứ không phải “trí tuệ tập thể” của toàn bộ tài khoản. Nghiên cứu bao gồm 98.906 sự kiện, 210.322 thị trường, liên quan đến 1,72 triệu tài khoản, với tổng giá trị giao dịch đạt 13,76 tỷ USD.

Phương pháp nghiên cứu và phát hiện cốt lõi

（Nguồn：SSRN）

Theo bài báo, các nhà nghiên cứu sử dụng phương pháp thống kê “Sign Randomization Test” (Kiểm định ngẫu nhiên hóa dấu hiệu), chia nhóm dựa trên nguồn lợi nhuận của người giao dịch (kỹ năng thực sự vs. may mắn ngẫu nhiên).

Kết quả cho thấy trên Polymarket chỉ có 3,14% tài khoản đáp ứng tiêu chuẩn “kẻ chiến thắng kiểu kỹ thuật”: có thể duy trì lợi nhuận liên tục (kết quả kiểm tra ngoài mẫu ổn định), tham gia trung bình 79 thị trường, và hướng nắm giữ luôn nhất quán với kết quả cuối cùng của thị trường. Phần còn lại 96% tài khoản không duy trì được bằng may mắn hoặc là thua lỗ. Theo bài báo, cứ mỗi lần tổng lượng mua ròng của nhà giao dịch kiểu kỹ thuật tăng thêm 1 điểm phần trăm thì xác suất dự đoán đúng kết quả cuối cùng tăng thêm 8 điểm cơ bản; các tài khoản của “người chiến thắng nhờ may mắn” tuy có số dư dương, nhưng trong cả hai bài kiểm tra đều không cho thấy năng lực dự đoán có ý nghĩa.

Tính bền vững của kỹ năng: tốt hơn quỹ tương hỗ

Theo bài báo, các nhà nghiên cứu chia ngẫu nhiên các sự kiện thành tập huấn luyện và tập kiểm tra: trong tập huấn luyện, những người giao dịch được phân loại là “có kỹ năng” thì có 44% vẫn giữ nguyên phân loại đó trong tập kiểm tra; trong số các nhà giao dịch thua lỗ được phân loại là “không có kỹ năng”, có 51% vẫn duy trì phân loại ban đầu. Trong khi đó, ở bài kiểm tra song song, các nhà giao dịch được phân loại là “có kỹ năng” trong nhóm quỹ tương hỗ chỉ có 10% có thể giữ nguyên phân loại. Bài báo chỉ ra rằng thị trường dự đoán thể hiện mức độ bền vững bất thường cao ở cả hai phía: kỹ năng và phản-kỹ năng.

Nhận diện giao dịch nội gián và hành động của CFTC

Theo bài báo, các nhà nghiên cứu xác định 1.950 tài khoản thỏa mãn các tiêu chí về “thời điểm” và “niềm tin”, cho thấy khả năng thực hiện giao dịch dựa trên thông tin không công khai; lợi nhuận trung bình mà mỗi tài khoản đạt được vào khoảng 15.000 USD.

Trong đó có một vụ việc có thể xác minh được: liên quan đến ba tài khoản. Vài giờ trước khi một chiến dịch quân sự bí mật của Mỹ bắt đầu vào ngày 3 tháng 1 năm 2026, ba tài khoản đã mở vị thế các hợp đồng liên quan đến Tổng thống Venezuela Nicolás Maduro; tổng lợi nhuận của ba tài khoản vượt 630.000 USD. Theo hồ sơ tòa án công khai, vào ngày 23 tháng 4 năm 2026, CFTC đã khởi kiện vụ án này, cáo buộc một binh sĩ quân đội Mỹ đương nhiệm sử dụng một trong các tài khoản để thực hiện giao dịch nội gián.

Bài báo đồng thời kết luận rằng hoạt động giao dịch nội gián quá tập trung vào các sự kiện biệt lập, không đủ để giải thích cơ chế phát hiện giá rộng khắp của toàn bộ nền tảng.

Phân bố cấu thành tài khoản

Theo bài báo, phân bố tổng thể của tài khoản Polymarket như sau: 67% tài khoản thuộc nhóm “xui xẻo thiếu kỹ năng” thua lỗ, gánh toàn bộ khoản lỗ lũy kế của nền tảng; các nhà tạo lập thị trường và những người mua lại am hiểu kỹ thuật cộng lại chiếm chưa đến 3,5% tổng số tài khoản, nhưng lại nhận được hơn 30% tổng lợi nhuận.

Câu hỏi thường gặp

Tác giả nghiên cứu Polymarket này là ai và quy mô dữ liệu như thế nào?

Theo bài nghiên cứu trên SSRN, bài báo được công bố vào ngày 20 tháng 4 năm 2026 (bản sửa đổi ngày 25 tháng 4), do Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo và Howard Kung của Trường Kinh doanh London, cùng với Theis Ingerslev Jensen của Đại học Yale đồng viết; dữ liệu bao gồm 98.906 sự kiện của Polymarket, 1,72 triệu tài khoản, với tổng giá trị giao dịch đạt 13,76 tỷ USD.

Các biểu hiện cụ thể của 3,14% nhà giao dịch có thông tin nội bộ trong phát hiện nghiên cứu là gì?

Theo bài báo, cứ mỗi lần lượng mua ròng của các nhà giao dịch kiểu kỹ thuật tăng thêm 1 điểm phần trăm thì xác suất dự đoán đúng kết quả cuối cùng của thị trường tăng thêm 8 điểm cơ bản; trong bài kiểm tra tính bền vững của kỹ năng, 44% tài khoản giữ nguyên đánh giá kỹ năng, cao xa hơn mức 10% của quỹ tương hỗ.

Chi tiết vụ CFTC kiện về giao dịch nội gián trong hợp đồng liên quan đến Maduro là gì?

Theo bài nghiên cứu và hồ sơ tòa án công khai, vào ngày 23 tháng 4 năm 2026, CFTC đã khởi kiện, cáo buộc một binh sĩ quân đội Mỹ đương nhiệm sử dụng tài khoản Polymarket để giao dịch nội gián trong hợp đồng liên quan đến Maduro, diễn ra vài giờ trước khi chiến dịch quân sự bí mật của Mỹ bắt đầu vào ngày 3 tháng 1 năm 2026; tổng lợi nhuận của ba tài khoản liên quan vượt 630.000 USD.