Theo báo cáo nghiên cứu ngành công nghiệp mã hóa mới nhất của JPMorgan Chase theo The Block vào ngày 4/23, công ty này cho rằng các vụ tấn công mạng dai dẳng và lượng Tổng giá trị bị khóa (TVL) bị đình trệ cùng lúc đang làm giảm sức hấp dẫn của DeFi đối với các nhà đầu tư tổ chức, và đã đẩy một phần vốn đầu tư sang stablecoin USDT do Tether phát hành. CoinDesk cùng ngày đã mô tả lập luận của báo cáo này bằng cụm từ “persistent security flaws curb DeFi’s institutional appeal”.

Quan điểm cốt lõi của báo cáo

Nhóm phân tích của JPMorgan tiếp tục lập trường thận trọng đối với các bước tiến của DeFi và tiến triển token kể từ năm ngoái, và liệt kê các vụ tấn công gần đây vào cầu nối liên chuỗi thường xuyên cùng các cuộc tấn công ở tầng giao thức là một trong những yếu tố chính cản trở việc tổ chức đầu tư vào DeFi. Theo bản tóm tắt của The Block, hành vi ở mặt dòng tiền thể hiện như sau: các nhà đầu tư tổ chức và một số người tham gia bán lẻ đã rút vốn khỏi các giao thức DeFi, chuyển sang Tether USDT có tính thanh khoản cao và tổ chức phát hành có năng lực thực thi pháp luật đã được kiểm chứng.

Các sự kiện tấn công DeFi gần đây phù hợp với câu chuyện đó

Trong tuần trước khi báo cáo được phát hành, hệ sinh thái DeFi vừa liên tiếp trải qua hai sự kiện lớn, đúng là các ví dụ điển hình về “lỗ hổng dai dẳng” mà JPMorgan đề cập:

Kelp DAO bị hack 292 triệu USD: cầu nối liên chuỗi LayerZero bị giả mạo tin nhắn, sự kiện DeFi lớn nhất vào tháng 4/2026.

Công kích Rhea Finance Oracle: thiệt hại 18,40 triệu USD, Tether ngay lập tức phối hợp điều phối việc đóng băng 4,34 triệu USDT.

Cả hai sự kiện này đều phơi bày sự phụ thuộc quá mức của các giao thức DeFi vào tiên tri (oracle) và cầu nối liên chuỗi—đây chính là nguồn rủi ro không thể định lượng mà các đội quản trị rủi ro của tổ chức đã phản ánh lâu dài.

Vì sao USDT trở thành bên hưởng lợi

Trong khi các sự kiện rủi ro của giao thức DeFi xuất hiện thường xuyên, USDT của Tether lại tạo ra sự khác biệt về niềm tin nhờ năng lực thực thi trên chuỗi. Tether gần đây đã thể hiện cơ sở hạ tầng phối hợp với OFAC trong hành động đóng băng 344 triệu USD khi hợp tác với các đơn vị thực thi pháp luật của Mỹ; đặc điểm tập trung có thể kiểm soát này vừa vặn đáp ứng nhu cầu cốt lõi của các bộ phận tuân thủ pháp chế của tổ chức đối với “có thể theo dõi, có thể thu hồi”.

Tín hiệu đối với người làm DeFi

Đối với các giao thức DeFi, báo cáo của JPMorgan gián tiếp chỉ ra hai thách thức mang tính cấu trúc: một là hồ sơ an ninh của giao thức trong dài hạn khó có thể được tự khắc phục chỉ bằng cơ chế bảo hiểm và quản trị; hai là dù các pool cho phép định hướng tuân thủ (permissioned pool) và kho KYC (KYC treasury) đã lần lượt được triển khai, thì các tổ chức truyền thống vẫn có xu hướng ưu tiên sử dụng stablecoin tập trung và bên lưu ký để xử lý các khoản tiền lớn. Đối với người dùng, điều này có nghĩa là thanh khoản DeFi trong ngắn hạn có thể khó quay lại mốc đỉnh TVL của năm 2021, trong khi lượng cung stablecoin sẽ tiếp tục tập trung vào một số ít nhà phát hành tập trung.

Bài viết JPMorgan Chase: Hacker DeFi xuất hiện dồn dập và TVL trì trệ nén sự quan tâm của các tổ chức, việc chuyển vốn sang USDT sớm nhất xuất hiện tại 鏈新聞 ABMedia.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.