Дослідницька робота SSRN: Точність ціноутворення Polymarket походить від 3,14% поінформованих трейдерів

Згідно з академічною роботою у вигляді paper, опублікованою в SSRN 20 квітня, дослідницька команда London Business School та Єльського університету після аналізу повних записів угод Polymarket дійшла висновку: точність ціноутворення на цій платформі насамперед зумовлена 3,14% поінформованих трейдерів, а не колективною мудрістю всіх акаунтів. Дослідження охоплює 98 906 подій, 210 322 ринків, 1,72 млн акаунтів, а загальний обсяг угод становить 13,76 млрд доларів США.

Методологія дослідження та ключові висновки

（Джерело：SSRN）

Згідно з роботою, дослідники застосували статистичний підхід «перевірка випадковізації символів» (Sign Randomization Test), групуючи трейдерів залежно від джерела їхнього прибутку (реальна майстерність vs. випадковий шанс).

Результати показали, що на Polymarket лише 3,14% акаунтів відповідають стандарту «технічних переможців»: вони здатні стабільно отримувати прибуток (результати поза вибіркою у тесті на стійкість), у середньому беруть участь у 79 ринках і напрям їхніх позицій завжди збігається з кінцевим результатом ринку. Інші 96% акаунтів або зводять позиції через удачу, або ж зазнають збитків. Згідно з роботою, якщо обсяг чистих покупок технічного трейдера зростає на один відсотковий пункт, імовірність правильно спрогнозувати кінцевий результат збільшується на 8 базисних пунктів; акаунти «щасливчиків-переможців», хоча й мають додатний залишок, у двох тестах не демонструють значущих прогностичних здібностей.

Стійкість навичок: краще, ніж індексні фонди

Згідно з роботою, дослідники випадковим чином розподілили події на тренувальний сет і тестовий сет: у тренувальній вибірці трейдери, яких віднесли до «маючих навички», становили 44% тих, хто зберігав цю класифікацію в тестовій вибірці; серед збиткових трейдерів, яких віднесли до «без навичок», 51% все ще підтримували початкову класифікацію. Натомість у паралельному тесті серед тих, кого віднесли до «маючих навички» у спільних фондах, лише 10% змогли зберегти свою класифікацію. У статті зазначено, що ринки прогнозів демонструють аномально високу стійкість як у частині навичок, так і в частині протинавичок.

Виявлення інсайдерської торгівлі та дії CFTC

Згідно з роботою, дослідники ідентифікували 1 950 акаунтів, які відповідають критеріям часу та впевненості, що свідчить про можливу торгівлю на основі непублічної інформації; у середньому кожний акаунт отримував прибуток приблизно 15 000 доларів США.

Один задокументований випадок стосується трьох акаунтів: за кілька годин до початку 3 січня 2026 року в США секретної військової операції вони відкрили позиції за контрактами, пов’язаними з президентом Венесуели Ніколасом Мадуо́рою (Nicolás Maduro); сукупний прибуток трьох акаунтів перевищив 630 000 доларів США. За даними відкритих судових записів, 23 квітня 2026 року CFTC подала позов у зв’язку з цією справою, звинувачуючи чинного військовослужбовця армії США в тому, що він використав один із цих акаунтів для здійснення інсайдерської торгівлі.

У роботі також зроблено висновок, що інсайдерська активність надто зосереджена на поодиноких подіях і не може пояснити широку механіку формування цін на всій платформі.

Розподіл структури акаунтів

Згідно з роботою, загальний розподіл акаунтів Polymarket виглядає так: 67% акаунтів належать до збиткової групи «невдала удача та відсутність навичок» — саме вони несуть усі накопичені збитки платформи; маркет-мейкери та технічно досвідчені «покупці-спостерігачі» разом становлять менше ніж 3,5% від загальної кількості акаунтів, але отримують понад 30% сукупного доходу.

Поширені запитання

Які автори та який обсяг даних у цьому дослідженні Polymarket?

Згідно з дослідницькою paper у SSRN, paper опублікована 20 квітня 2026 року (25 квітня — виправлена версія), її спільно підготували Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo та Howard Kung з London Business School, а також Theis Ingerslev Jensen з Єльського університету; дані охоплюють 98 906 подій Polymarket, 1,72 млн акаунтів, а загальний обсяг угод становить 13,76 млрд доларів США.

Як саме проявляється конкретна поведінка 3,14% поінформованих трейдерів за результатами дослідження?

Згідно з роботою, якщо обсяг чистих покупок цих технічних трейдерів збільшується на один відсотковий пункт, імовірність правильно спрогнозувати кінцевий результат ринку зростає на 8 базисних пунктів; у тесті на стійкість навичок 44% акаунтів зберігають оцінку «має навички», що значно вище, ніж 10% у спільних фондах.

Які деталі позову CFTC щодо справи про інсайдерську торгівлю за контрактом Мадуо́рою?

Згідно з дослідницькою роботою та відкритими судовими записами, 23 квітня 2026 року CFTC подала позов, звинувачуючи чинного військовослужбовця армії США в тому, що він використав акаунт(и) Polymarket для інсайдерської торгівлі за контрактом(ами), пов’язаним(ими) з Мадуо́рою, за кілька годин до початку 3 січня 2026 року в США секретної військової операції; сукупний прибуток трьох акаунтів, що фігурують у справі, перевищив 630 000 доларів США.