Визнаний спортивний контракт є деривативом! США CFTC блокує місцеве правозастосування, домагаючись регуляторних повноважень для ринків прогнозів

CFTC та Міністерство юстиції разом блокують правоохоронні дії місцевих органів влади щодо платформи Kalshi, намагаючись передати регуляторні повноваження під єдине федеральне керівництво; якщо це буде прийнято судами, це суттєво змінить правовий статус прогнозних ринків у всій країні.

У США федеральний уряд висуває донині найчіткіше твердження: ставки на спортивні змагання можна розглядати як фінансові деривативи, а не як азартні ігри.

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) та Міністерство юстиції вівторок подали до федерального суду документи з вимогою заборонити Аризоні здійснювати правозастосування щодо платформи прогнозних ринків Kalshi на підставі місцевих законів про азартні ігри. Федеральні органи стверджують, що контракти, пов’язані зі спортивними змаганнями, виборами та іншими реальними подіями, належать до фінансових деривативів, які називаються «свопи» (Swaps), і мають регулюватися на федеральному рівні.

Якщо суд у кінцевому підсумку прийме зазначену позицію, головні регуляторні повноваження у сфері прогнозних ринків перетворяться на перехід від урядів штатів до Вашингтона. Тоді платформи прогнозних ринків зможуть працювати по всій країні в межах федеральних нормативних актів і більше не будуть обмежені заплутаними та фрагментованими законами про азартні ігри в окремих штатах.

Ключове питання: що саме вважається азартною грою?

Серце цієї правової боротьби — насправді проблема, яка виглядає доволі простою, але при цьому визначає розподіл регуляторних повноважень:

Контракти, укладені на ставки на результати майбутніх подій, — чи вважаються вони азартними іграми взагалі?

Аризона та дедалі більше інших штатів вважають, що механіка спортивних контрактів не відрізняється від традиційних азартних ігор, тож їх слід розглядати як азартні ігри для регулювання — і запровадити супровідні заходи, як-от спеціальні ліцензії, вікові обмеження та захист споживачів. При цьому позиція Аризони є особливо жорсткою: вона вже порушила кримінальну справу проти Kalshi за законами штату про азартні ігри, а дату слухання призначено на 13 квітня.

Регулятори на федеральному рівні, натомість, мають іншу думку. У своїх документах вони стверджують, що при визначенні правової природи таких продуктів ключовим є не те, які саме події відстежуються контрактом, а його структура. Оскільки винагорода за цими контрактами залежить від того, чи станеться майбутня подія, і оскільки ця подія має потенційний економічний вплив, то ці продукти мають підпадати під ті самі правові рамки, що й деривативи на базові товари та процентні ставки.

Федеральний рівень vs. рівень штатів: боротьба за регуляторні повноваження

Якщо ця логіка спрацює, прогнозні ринки буде включено в межі регулювання Закону США про товарні біржі (Commodity Exchange Act), а CFTC отримає «виключну юрисдикцію», що суттєво послабить здатність урядів штатів блокувати або обмежувати такі платформи. Регулятори попереджають, що дозвіл штатам діяти кожному по-своєму лише призведе до фрагментації та хаосу на ринку США.

Ця юридична боротьба триває вже кілька місяців, однак рішення судів у різних місцях розходяться. Федеральний апеляційний суд штату Нью-Джерсі нещодавно постановив, що контракти Kalshi на спортивні змагання мають вважатися легальними за федеральним законодавством, якщо CFTC не втрутиться й не перешкодить; водночас інші судді більш схильні підтримувати уряди штатів, дозволяючи подальший розвиток місцевих правоохоронних дій.

У документах федеральний уряд попереджає, що дозвіл штатам судитися з біржами, які перебувають під федеральним регулюванням, безумовно підриває сподівання Конгресу на єдиний федерально врегульований загальнонаціональний ринок.

Результат рішень визначить курс галузі

Якщо суд у кінцевому підсумку прийме позицію CFTC, прогнозні ринки зможуть працювати по всій країні в межах єдиної федеральної рамки; якщо суд відхилить позов, ці продукти можуть бути змушені підпасти під систему регулювання азартних ігор штатів, а в окремих регіонах — навіть заборонити.

Наразі федеральний уряд США демонструє явні наміри розширювати свою юрисдикцію: у їхньому баченні контракти, в яких роблять ставки на результати «Супербоулу» (Super Bowl), за своєю суттю не відрізняються від фінансових деривативів, що відстежують ціну на нафту або коливання процентних ставок.

Тепер лишається з’ясувати, чи погодяться на це федеральні суди.

• Цю статтю дозволено передрукувати з:《區塊客》
• Оригінальна назва:《「體育賽事合約」是衍生品！美 CFTC 阻擋地方執法，爭取預測市場監管權》
• Оригінальний автор: 區塊妹 MEL