Автор: Ненсі, PANews
Біткоїн тихо зафіксував вісім днів зростання на тлі війни на Близькому Сході, а стратегія Strategy, найбільшого у світі біткоїнського “фігура” (貔貅), за допомогою реальних грошей додала полум’я до цього відскоку.
Півтора тижня тому Strategy (MicroStrategy) раптово натиснула на газ, і позиції у біткоїнах нарешті перейшли у прибуток. За одну тиждень було куплено понад 40 000 біткоїнів, витративши понад 2,8 мільярда доларів. Цієї суми вистачило б на понад потік у біткоїн-ETF за той самий період.
За цим потужним імпульсом майже половина коштів походить від перманентних пріоритетних акцій STRC, що принесли у казну понад 20 000 біткоїнів. Цей інструмент фінансування, орієнтований на стабільний дохід, успішно перетворює високоволатильний біткоїн у класичний фінансовий інструмент з фіксованим доходом, що постійно привертає інвестиції з Волл-стріт і стає новим двигуном зростання Strategy.
Добовий обсяг купівлі у 5 разів перевищує весь обсяг у мережі, STRC стає новою зброєю фінансування
Лише за кілька місяців після запуску STRC перетворився з інноваційного інструменту на потужну зброю фінансування у Strategy.
За даними STRC.live, з моменту запуску у липні 2025 року, STRC через 10 емісій ATM (випуск за ринковою ціною) продано понад 50,25 мільйонів одиниць, за 8 місяців у казну Strategy було внесено 50 792 біткоїни “боєприпасів”, що відповідає приблизно 4,74 мільярда доларів.
Особливо за останній тиждень STRC забезпечив близько 22 000 біткоїнів, що становить 43,5% від загального приросту за цей період і 54,8% від зростання Strategy у той самий час. Зокрема, 9 березня було куплено 5315 біткоїнів, що у 1,7 разу більше за загальний обсяг майнінгу за цей період; 16 березня — 16 816 біткоїнів, що у 5,3 разу більше за весь обсяг мережі.
Насправді, під час тривалого боковика або корекції ціни біткоїна цього року, попит на STRC зростав.
Станом на 18 березня, ринкова вартість STRC перевищила 5,02 мільярда доларів, збільшившись на 2,08 мільярда з кінця минулого року, що становить приріст у 58,5%. З точки зору торгівлі, з початку березня обсяг щоденних операцій швидко зріс, досягнувши понад 740 мільйонів доларів за день. Лише з 9 по 13 березня сукупний обсяг торгів STRC склав 2,3 мільярда доларів, з яких близько 86% було продано за ціною вище 100 доларів.
Результати STRC значно перевищують інші подібні продукти. За даними BitcoinQuant, за останні 30 днів обсяг торгів STRC перевищив 150 мільйонів доларів, що значно більше за STRK, SATA, STRF та інші продукти; частка щотижневих торгів у загальному обсязі зросла з мінімальних 37,5% до 88,5%.
Генеральний директор Strategy Майкл Сейлор нещодавно прямо заявив, що STRC наразі є найліквіднішим пріоритетним акцією на ринку. Керівник стратегії Чайтанья Джайн зазначив, що STRC і MSTR разом утворюють “кінцеву машину накопичення біткоїнів”.
Ця модель також привернула увагу DAT (криптовалютних казначейств) та традиційних фінансових інституцій, таких як Strive, Prevalon Energy, Anchorage Digital і OranjeBTC, а також фондів під керівництвом BlackRock, Fidelity, Virtus InfraCap і John Hancock, які вже мають у портфелі STRC.
Від арбітражу з премією до гри на доходах: подвійний ATM-магізм Strategy
Популярність STRC у першу чергу зумовлена тим, що Strategy перетворила біткоїн у інструмент з фіксованим доходом, більш прийнятний для традиційних фінансів.
Цей продукт, вже котрий котирується на NASDAQ, можна купити і продати через основних брокерів. На відміну від звичайних акцій MSTR, STRC — це плаваюча ставка перманентних пріоритетних акцій, основна мета яких — максимально стабільно триматися біля номіналу 100 доларів.
Механізм досить простий: шляхом щомісячної динамічної корекції дивідендів ціна прив’язується до рівня 100 доларів. Конкретно, коли ціна STRC перевищує або дорівнює 100 доларів, Strategy запускає додатковий випуск через ATM, продає нові акції і купує біткоїни; коли ціна падає нижче 100 доларів, підвищує дивіденди, щоб підвищити привабливість і повернути ціну до номіналу.
Цей механізм суттєво зменшує волатильність. За офіційними даними, історична волатильність STRC становить близько 14%, а за останні 30 днів — лише 1,5%, що значно м’якше за біткоїн або MSTR.
Крім того, щомісячні дивіденди є одним із головних переваг STRC, особливо для інвесторів, що цінують стабільний дохід.
Щоб зробити STRC ще більш привабливим, Strategy вже провела 8 корекцій дивідендів, підвищивши річну дохідність з 9,6% до 11,5%. У порівнянні з традиційними високоризиковими активами, такими як високодохідні облігації, депозити або грошові фонди з доходністю близько 4–6%, фіксований дохід STRC є більш конкурентоспроможним.
Ці характеристики роблять STRC більш привабливим для покупців. Для більшості традиційних інвесторів біткоїн занадто волатильний, без грошового потоку і не відповідає їхнім портфельним стратегіям; MSTR ж має додаткові премії та леверидж, що підвищує потенціал доходу, але й ризики. Раніше кілька державних пенсійних фондів США зазнали значних збитків через володіння MSTR.
На відміну від цього, STRC пропонує більш прийнятний компроміс: базується на біткоїні, має ціну, прив’язану до номіналу, і стабільний щомісячний грошовий потік. Крім того, структура пріоритетних акцій у разі ліквідації має перевагу перед звичайними акціями, що додає додатковий рівень безпеки.
Випуск STRC також відображає зміну у фінансовій політиці Strategy.
Зі зменшенням премії MSTR і обмеженістю можливостей зростання за рахунок звичайних акцій, модель “літаючого колеса” з біткоїнами, що базується лише на їх емісії, вже стикається з обмеженнями. Strategy раніше навіть обіцяла не додавати звичайні акції, якщо mNAV буде нижчим за 2,5 рази.
STRC став новим “чарівним” інструментом для підтримки накопичення біткоїнів у період медвежого ринку. Але з цим виникають і проблеми: пріоритетні акції передбачають фіксовані дивіденди. Якщо масштабувати їх, це безпосередньо підвищить леверидж.
Тому Strategy застосувала паралельний механізм двох ATM — один для високоволатильних звичайних акцій з високим потенціалом, інший — для стабільних високоприбуткових пріоритетних акцій. Водночас випускаючи STRC і MSTR, компанія залучає кошти для купівлі біткоїнів і одночасно поповнює капітал, контролюючи рівень левериджу. Завдяки цій системі фінансування STRC постійно залучає ліквідність із ринку фіксованого доходу, забезпечуючи стратегічний стабільний попит незалежно від циклів криптовалют.
Але високі дивіденди мають і свої витрати: лише нещодавній випуск STRC додав компанії близько 135 мільйонів доларів щорічних витрат на дивіденди, і тепер Strategy витрачає понад 1,08 мільярда доларів на рік. Хоча у Strategy є резерв у 2,25 мільярда доларів готівки, що покриває щонайменше дволітній платіж дивідендів, навантаження все ж залишається значним.
Якщо ціна біткоїна довго залишатиметься стабільною, а STRC доведеться постійно підвищувати доходність для збереження привабливості, витрати на фінансування зростатимуть, і простір для маневру звузиться. Аналізуючи кілька останніх підвищень дивідендів STRC, видно, що компанія вже демонструє тенденцію до постійного збільшення стимулів.
Проте STRC не зазнає краху типу UST. Він не має автоматичних механізмів ліквідації, швидких позик або миттєвого викупу, і є традиційним кредитним продуктом, випущеним Strategy. Всі корекції (збільшення дивідендів, затримки платежів) здійснює компанія вручну. Його підґрунтя — біткоїн, а не необмежено розбавляємий токен. Це означає, що навіть у екстремальних ситуаціях ризик проявлятиметься швидше у вигляді хронічної втрати капіталу.
Загалом, STRC успішно відкрив шлях для перетворення традиційного капіталу з фіксованим доходом у попит на біткоїн-спот. Хоча тривалість високих ставок ще має бути підтверджена, цей новий “літак” уже почав обертатися.
