Забудьте про M2: випуск казначейських облігацій стає найсильнішим макро-сигналом для Біткоїна

Біткоїн тісно слідкує за змінами у випуску казначейських векселів США, більше ніж за змінами M2 або балансом ФРС.

Протягом років інвестори у криптовалюти покладалися на дані про грошову масу M2 та баланс Федеральної резервної системи для прогнозування напрямку ціни Біткоїна. Розширення ліквідності часто співпадало з ралі, тоді як цикли звуження були пов’язані з продажами. Ця модель формувала багато макроаналізу Біткоїна. Однак нові дані вказують на інший драйвер.

Біткоїн слідкує за випуском казначейських векселів із кореляцією +0.80, випереджаючи M2 та кількісне пом’якшення

Як зазначив аналітик Axel Bitblaze, випуск казначейських векселів США має сильніший зв’язок з Біткоїном, ніж традиційні показники ліквідності. За останні чотири роки випуск казначейських векселів США показав найсильніший зв’язок з ціною Біткоїна. Дані свідчать про кореляцію +0.80.

Цей графік варто дивитись наступного разу…

Не M2, не баланс ФРС. як ми вже бачили, M2 роз’єднаний.

були періоди, коли M2 був стабільним або навіть зростав, а $BTC не реагував…

те саме з балансом ФРС. кореляція тут майже нульова — -0.07.

графік… pic.twitter.com/bR4UhXX0xr

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) 20 лютого 2026

У порівнянні, ліквідність ФРС зафіксувала +0.54, тоді як глобальний індекс ліквідності — +0.26. Активність балансу ФРС, включаючи кількісне пом’якшення та скорочення, майже не мала зв’язку — -0.07. Значення, близьке до нуля, сигналізує про слабкий зв’язок.

У 2023 та 2024 роках Біткоїн різко зростав, навіть коли ФРС зменшувала свій баланс. Це свідчить про те, що кількісне звуження не було головною силою, що рухала ціну. Водночас випуск казначейських векселів рухався набагато тісніше з Біткоїном за той самий період.

Наприкінці 2021 року випуск казначейських векселів досяг піку приблизно тоді, коли Біткоїн досяг свого історичного максимуму. Потім випуск зменшувався протягом 2022 року. Через кілька місяців BTC увійшов у глибоку ведмежу тенденцію.

Середина 2023 року ознаменувала дно у випуску, що збігло з початком відновлення OG-коіна. Випуск зріс у 2024 та 2025 роках, і Біткоїн слідував за цим з ще одним ралі після затримки. Наприкінці 2024 року спостерігався ще один пік у випуску.

На початку 2026 року випуск знову почав знижуватися, тоді як Біткоїн продемонстрував нову слабкість. Повторюваний патерн свідчить про те, що Біткоїн часто запізнюється на зміни у короткостроковому казначейському пропозиції.

Випуск казначейських векселів сигналізує про зростаючий вплив на ринки криптовалют

Випуск казначейських векселів має більш прямий вплив на ліквідність ринку, ніж ширші грошові показники. Коли Казначейство збільшує пропозицію короткострокових векселів, капітал часто переміщується у фонди грошового ринку.

Готівка також переміщується через механізм зворотного репо, змінюючи умови короткострокового фінансування. Ризикові активи, включаючи Біткоїн, зазвичай реагують на зміни у ліквідності.

M2 рухається повільніше і відображає загальну грошову масу, а не короткостроковий фінансовий стрес. Дані про баланс ФРС відстежують купівлю активів і їх виведення, але не завжди швидко реагують на швидкі зміни ліквідності.

У кількох періодах M2 залишався стабільним або навіть зростав, тоді як Біткоїн зазнавав труднощів. Аналогічний розрив спостерігався між циклами кількісного пом’якшення та рухом ціни Біткоїна.