BlockFills, чикагський провайдер і кредитор криптоліквідності, минулого тижня призупинив депозити та зняття коштів клієнтами і наразі працює над відновленням ліквідності на платформі. Компанія має понад 2 000 інституційних клієнтів, і очікується, що обсяг торгівлі перевищить $611 млн у 2025 році. Незважаючи на призупинення зняття коштів, клієнти все ще можуть відкривати та закривати позиції у торгівлі спотовою та деривативами.
Призупинення виведення коштів минулого тижня: повний аналіз кризи ліквідності BlockFill
Постачальник ліквідності та кредитор BlockFills призупинив депозити та зняття коштів клієнтами на тлі падіння ціни біткоїна, що свідчить про хвильовий ефект на нещодавнє падіння крипторинку. Чикагська компанія BlockFills у середу опублікувала заяву, в якій повідомила, що минулого тижня компанія призупинила функцію виведення коштів і працює над відновленням ліквідності на своїй платформі. Представник повідомив, що компанія активно спілкується з клієнтами, зокрема з криптохедж-фондами та керуючими активами.
Financial Times першим повідомив, що компанія призупинила зняття коштів. За даними PitchBook, BlockFills залучила $600 тис. у 2021 році та ще $3,700 у 2022 році, серед інвесторів були CME Ventures та Susquehanna Capital. CME Ventures — це стратегічний інвестиційний підрозділ Chicago Mercantile Exchange Group, а Susquehanna Capital — світово визнаний кількісний торговий та маркет-мейкер. Інвестиції цих двох установ забезпечили BlockFills сильну довіру, але жодна з них не коментувала інцидент із призупиненням виходу.
Згідно з сайтом компанії, у BlockFills понад 2 000 інституційних клієнтів, і очікується, що обсяг торгів перевищить $611 млн до 2025 року. Розмір 2 000 інституційних клієнтів знаходиться на верхньому середньому рівні серед постачальників криптопослуг, і серед них можуть бути хедж-фонди, сімейні офіси, маркет-мейкери та керуючі активами. Річний обсяг торгівлі $611 млн у середньому становить близько $1,67 млн на день, що є значним показником для середньої криптоплатформи.
Бізнес-модель BlockFills полягає у наданні послуг з ліквідності та кредитування інституційним клієнтам. Пропозиція ліквідності означає, що BlockFills виступає маркет-мейкером на біржі, надаючи клієнтам котирування купівлі та продажу великих угод. Кредитні послуги надають клієнтам кредитне плече, дозволяючи їм позичати кошти, використовуючи криптоактиви як заставу для торгівлі. Ця бізнес-модель прибуткова під час зростання ринку, але надзвичайно вразлива, коли він різко коливається.
Коли ціна біткоїна впаде з $125,000 до $60,000, BlockFills може зіткнутися з численними шоками. По-перше, її власні криптоактиви зазнали величезних втрат. По-друге, позики можуть перетворитися на погані борги через зниження вартості застави. По-третє, клієнти можуть одночасно попросити зняти кошти, утворюючи забіг. Цей потрійний тиск накопичився, що призвело до втрати ліквідності BlockFills і призупинення зняття коштів.
BlockFill висвітлює три тригери кризи ліквідності
Втрата власних активів: Вартість криптоактивів, що утримувалися в інтернеті, зникла через стрімке падіння ринку
Ризик дефолту кредиту: Вартість застави клієнта знизилася, і кредит може бути не повернутий
Тиск відпуску: Клієнти в паніці одночасно просять зняти гроші, і доступна ліквідність вичерпається
BlockFills повідомила, що незважаючи на призупинення виведення коштів, яку компанія називає тимчасовою, клієнти все ще змогли відкривати та закривати позиції у спотових та деривативних торгах. Ця домовленість показує, що торгова система BlockFill досі працює, і питання обмежується функцією переказу коштів. Цей статус «торгуваний, але не виведений» траплявся багато разів в історії криптовалют і зазвичай є тимчасовим заходом для платформ, які є неліквідними, але хочуть зберегти бізнес-операції.
«BlockFills невтомно працює, щоб якнайшвидше вирішити це питання, і регулярно інформуватиме клієнтів про розвиток подій», — сказав речник. Ця нечітка заява не містить конкретних термінів для відновлення або джерел ліквідності, що потенційно посилює занепокоєння клієнтів.
Крах ринку, спричинений номінацією Кевіна Варша: Інцидент з BlockFills спровокований
30 січня президент США Дональд Трамп висунув Кевіна Ворша на посаду наступного голови Федеральної резервної системи, оскільки ринок очікував, що він потенційно зменшить баланс ФРС, що зменшить попит на біткоїн. Під впливом цієї новини дорогоцінні метали та криптовалюти були різко продані. Відтоді ціни на цифрові активи продовжують коливатися, впавши на 20% у певний момент минулого четверга. Найбільша криптовалюта у світі нещодавно впала більш ніж на 3% до 66 534 доларів. Раніше вартість монети досягла історичного максимуму понад $125,000 у жовтні.
Чому номінація Ворша викликала паніку на ринку? Кевін Ворш був членом Федеральної резервної системи з 2006 по 2011 рік і був відомий своєю жорсткою позицією. Він виступає за скорочення балансу ФРС, відоме як «зменшення балансу», що означає, що ФРС скорочить свої запаси казначейських облігацій та іпотечних цінних паперів, щоб повернути ліквідність з ринку. Скорочення балансу має такий самий жорсткий ефект, як і підвищення процентних ставок, обидва зменшуючи грошову масу на ринку.
Для крипторинку зниження балансу є надзвичайно несприятливим макроекономічним середовищем. Криптоактиви дуже чутливі до ліквідності: ціни зростають, коли ліквідності багато, і падають, коли ліквідність обмежена. Якщо Варш дійсно просуватиме агресивну політику скорочення балансу після вступу на посаду у травні 2026 року, це може призвести до довгострокового ведмежого ринку на крипторинку. Це очікування змусило інвесторів продавати раніше, що спричинило крах ринку наприкінці січня та на початку лютого.
Біткоїн впав з $125,000 до $60,000, що становить падіння на 52%, що стало найрізкішим відскоком з 2022 року. На тлі цієї крайньої волатильності трейдери та кредитні платформи, які використовують кредитне плече, несуть основний тягар. BlockFills, як постачальник кредитних послуг із кредитним плечем, може мати велику кількість хедж-фондів і професійних трейдерів, які використовують високое кредитне плече серед своїх клієнтів. Коли ціна різко впала, ці позиції з кредитним плечем були змушені закритися, що спричинило збитки BlockFill від поганих боргів.
Ще гірше те, що під час кризи ліквідності на ринку BlockFills можуть мати труднощі з залученням ліквідності, продаючи активи за справедливою ціною на ринку. Ліквідність на крипторинку швидко висихає, коли він різко падає, а великі ордери на продаж можуть спричинити серйозне проскальзування. Якщо BlockFills буде змушений продавати активи на найнижчому рівні, щоб задовольнити попит на зняття коштів, це зафіксує величезні збитки і ще більше погіршить фінансову ситуацію. Призупинення відміни може бути зроблено, щоб уникнути цієї спіралі смерті.
FTX Shadow: Чи є призупинення зняття коштів передвісником банкрутства?
Призупинення виведення коштів BlockFill одразу викликало асоціації на ринку з крахом FTX. У листопаді 2022 року FTX оголосила банкрутство через кілька днів після призупинення зняття коштів, що призвело до десятків мільярдів доларів коштів клієнтів. Хоча BlockFills значно менший за FTX, сама дія «призупинення зняття коштів» достатня, щоб викликати паніку на ринку.
Однак існують важливі відмінності між BlockFills і FTX. Проблема FTX полягає у привласненні коштів клієнтів для високоризикових інвестицій та пов’язаних з ними транзакцій, що є шахрайством. Проблема з BlockFills, здається, полягає в неправильному управлінні ліквідністю та шоках ринкової волатильності, які є операційними ризиками, а не шахрайством. Крім того, BlockFills дозволяє клієнтам продовжувати торгувати і лише призупиняти зняття коштів, на відміну від повного припинення операцій FTX.
Проте призупинення зняття коштів є надзвичайно серйозною кризою довіри для будь-якої криптоплатформи. Якщо клієнт не може зняти кошти, незалежно від причини, це може викликати паніку та падіння довіри. Інші клієнти, які ще не стикалися з проблемами, можуть спробувати вивести пропозицію достроково, що посилює тиск на ліквідність. Цей спад у спіралі довіри надзвичайно важко зупинити.
BlockFills зараз перебуває у надзвичайно пасивній ситуації. Якщо зняття коштів можна відновити протягом кількох днів і фінансове здоров’я буде доведено, певна довіра може бути відновлена. Однак, якщо паузу продовжить на тижні або навіть місяці, або якщо нарешті буде оголошено, що не може повністю повернути клієнтам, це серйозно підірве довіру до всієї індустрії криптокредитування. Цей каскадний ефект може призвести до запуску на інших подібних платформах, що спричинить системні ризики.
Для клієнтів BlockFill найбільше питання зараз: чи можу я повернути свої кошти? Компанія стверджує, що пауза є «тимчасовою» і «працює над відновленням ліквідності», але ця розмитий обіцянка не містить перевірених деталей. Клієнтам слід уважно стежити за наступними оголошеннями, щоб оцінити, чи потрібні юридичні заходи для захисту їхніх прав. З історичного досвіду, якщо крипто-платформа призупиняє зняття коштів, вони надзвичайно рідко повністю відновляються, і клієнтам потрібно готуватися до найгіршого.
