FCA ยกเลิกกฎงานวิจัยสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) เพื่อฟื้นฟูการจดทะเบียนในสหราชอาณาจักร

หน่วยงานกำกับดูแลกิจการการเงินของสหราชอาณาจักร (Financial Conduct Authority) ได้เปิดการปรึกษาหารือเพื่อยกเลิกกฎสำคัญที่ควบคุมการวิจัยเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (initial public offerings) ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในแนวทางที่สหราชอาณาจักรพยายามฟื้นฟูตลาดการจดทะเบียนที่กำลังอ่อนแรงลง การปรึกษาหารือจะดำเนินไปจนถึงวันที่ 29 พฤษภาคม และเป็นไปตามคำมั่นในเดือนธันวาคมที่จะเสริมความแข็งแกร่งให้แก่ตลาดทุนของสหราชอาณาจักร ตามที่ FCA ระบุ กรอบเดิมที่นำมาใช้ในปี 2018 ยังไม่สามารถให้ผลลัพธ์ตามที่ตั้งใจไว้หลังผ่านมากว่าแปดปี

การเปลี่ยนแปลงที่เสนอในกฎการวิจัยสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO

FCA มีแผนจะยกเลิกข้อกำหนด 2 ประการที่นำมาใช้ในปี 2018 ได้แก่ การหน่วงเวลาแบบบังคับ 7 วันก่อนที่ธนาคารจะเผยแพร่บทวิเคราะห์เกี่ยวกับผู้สมัคร IPO และกฎที่กำหนดให้บริษัทต้องให้ข้อมูลชุดเดียวกันแก่ให้นักวิเคราะห์อิสระกับข้อมูลที่มอบให้แก่ทีมวิจัยภายใน

ภายใต้การเปลี่ยนแปลงที่เสนอ ธนาคารที่เกี่ยวข้องกับ IPO จะสามารถเผยแพร่บทวิเคราะห์ได้ทันที และข้อกำหนดในการแบ่งปันข้อมูลที่เหมือนกันกับนักวิเคราะห์อิสระจะถูกยกเลิก การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะย้อนกลับโครงสร้าง “การแข่งขันบนสนามที่เท่าเทียมกัน” ที่ถูกวางไว้ในปี 2018 ซึ่งทำให้ผู้ให้บริการวิจัยอิสระได้รับการเข้าถึงและมีเวลาในการเผยแพร่ก่อนนักวิเคราะห์ที่สังกัดธนาคาร

ตามคำกล่าวของ Jon Relleen เจ้าหน้าที่อาวุโสของ FCA ว่า “ข้อเสนอแนะจากตลาดชัดเจนว่ากฎเหล่านี้สามารถสร้างความเสี่ยง ค่าใช้จ่าย และความซับซ้อนเพิ่มเติม โดยไม่สามารถส่งมอบประโยชน์ที่ตั้งใจไว้ได้”

ในทางปฏิบัติ การถอยกลับดังกล่าวจะทำให้กระบวนการ IPO ง่ายขึ้น ผู้เสนอขายและธนาคารจะต้องทำการประสานงานน้อยลง ขณะที่ความซับซ้อนด้านกฎหมายและการปฏิบัติที่เกี่ยวข้องกับการแจกจ่ายงานวิจัยจะลดลง

บริบทตลาด: แรงกดดันเชิงการแข่งขันต่อการจดทะเบียนในลอนดอน

การเคลื่อนไหวครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางที่ลอนดอนกำลังเผชิญการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์กลางการจดทะเบียนในระดับโลก บริษัทต่าง ๆ เลือกตลาดสหรัฐฯ มากขึ้น โดยที่มีสภาพคล่องลึกกว่า การครอบคลุมบทวิเคราะห์ที่กว้างกว่า และมูลค่าประเมินที่สูงกว่า สถานที่ในยุโรป เช่น อัมสเตอร์ดัม ก็ได้แย่งส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะหลัง Brexit

สหราชอาณาจักรมี IPO ขนาดใหญ่ลดลง และบริษัทในประเทศหลายแห่งได้ดำเนินกลยุทธ์การจดทะเบียนในสหรัฐฯ หรือการใช้ทั้งสองตลาด นักวิเคราะห์ยังได้ชี้ให้เห็นถึงการที่ความครอบคลุมด้านงานวิจัยสำหรับบริษัทในสหราชอาณาจักรขนาดกลางลดลง ซึ่งจำกัดการมองเห็นในหมู่นักลงทุนทั่วโลก และทำให้น่าสนใจของตลาดโดยรวมลดลง

ข้อเสนอของ FCA มีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงความเร็วในการดำเนินการและลดอุปสรรคที่สามารถควบคุมได้โดยตรง มากกว่าการแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างที่กว้างกว่า

จุดแลกเปลี่ยนของการเปลี่ยนแปลงที่เสนอ

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจเร่งไทม์ไลน์ของ IPO และทำให้การปิดดีลง่ายขึ้น แต่มีแนวโน้มว่าจะทำให้โอกาสในการมีอิทธิพลกลับไปอยู่ที่ธนาคารเพื่อการลงทุนอีกครั้ง นักวิเคราะห์ที่สังกัดธนาคารจะกลับมามีการเข้าถึงข้อมูลของบริษัทได้เร็วขึ้น และอาจละเอียดมากขึ้น

ผู้ให้บริการวิจัยอิสระ ซึ่งประสบปัญหาในการขยายขนาดภายใต้กรอบปัจจุบัน อาจพบว่ายากขึ้นในการแข่งขันโดยปราศจากการรับประกันการเข้าถึงข้อมูลของผู้เสนอขาย ซึ่งอาจลดการวิเคราะห์จากบุคคลที่สามในกระบวนการ IPO เพิ่มเติมอีกด้วย

FCA ไม่ได้เสนอการปฏิรูปเพิ่มเติมในขั้นตอนนี้ แต่ได้ใส่คำถามเกี่ยวกับว่าจำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในกระแสข้อมูลของ IPO ในอนาคตหรือไม่ การปรึกษาหารือดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างกว่าในการปรับสมดุลการกำกับดูแลด้านการเงินของสหราชอาณาจักรหลัง Brexit โดยที่ผู้กำหนดนโยบายให้ความสำคัญกับมาตรการที่สนับสนุนการก่อตัวของทุน ในขณะเดียวกันก็รักษาความสมบูรณ์ของตลาดไว้