MicroStrategy เวอร์ชันบน Ethereum: Bitmine ถือ ETH เกือบ 4.9 ล้านเหรียญ คิดเป็น 4% ของอุปทานทั้งหมด มูลค่าสินทรัพย์คริปโตกว่า 11.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัท Bitmine Immersion Technologies（BMNR）ที่จดทะเบียนใน NYSE ประกาศเมื่อวันที่ 13 เมษายนว่า จำนวนการถือครองอีเธอร์ของบริษัทอยู่ที่ 4,874,858 เหรียญ（คิดเป็นประมาณ 4.04% ของอีเธอร์ทั้งหมดที่มีในระบบ）เมื่อรวมเงินสดและการลงทุนอื่น ๆ แล้ว มูลค่ารวมสินทรัพย์ดิจิทัลและเงินสดของบริษัทอยู่ที่ 118 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทกำลังท้าทายขอบเขตใหม่ของการถือครองคริปโทเคอร์เรนซีระดับองค์กรในฐานะ “MicroStrategy เวอร์ชันของอีเธอร์”

“Alchemy of 5%”：ทำเป้าได้ 81% ภายใน 9 เดือน

กลยุทธ์ของ Bitmine บริษัทเรียกว่า “Alchemy of 5%” — เป้าหมายคือการถือครองอีเธอร์ให้ได้ 5% ของอุปทานอีเธอร์ทั้งหมด บริษัทสะสมจากศูนย์ภายใน 9 เดือนจนไปถึง 4.04% ซึ่งทำได้ 81% ของเป้าแล้ว เมื่อคำนวณจากราคาปัจจุบันของ ETH ประมาณ 2,206 ดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าการถือครอง ETH ของบริษัทอยู่ที่ราว 10,750 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในจำนวนนี้ 3,334,637 เหรียญ ETH（ประมาณ 736 ล้านดอลลาร์สหรัฐ）อยู่ในสถานะถูกนำไปทำสเตค โดยคาดว่ารายได้สเตคแบบคำนวณต่อปีอยู่ที่ประมาณ 310 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่ทำให้ Bitmine ไม่ใช่แค่ผู้ถือแบบพาสซีฟ แต่เป็นหนึ่งในผู้ตรวจสอบ (validator) รายการเดียวที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่าย Ethereum

ภาพรวมการจัดสรรสินทรัพย์

ประเภทสินทรัพย์ จำนวน / มูลค่า การถือครอง ETH 4,874,858 เหรียญ（คิดเป็น 4.04% ของอุปทานทั้งหมด） ETH ที่ทำสเตค 3,334,637 เหรียญ（$74 ร้อยล้าน） การถือครอง BTC 198 เหรียญ เงินสด $7.19 ร้อยล้าน การลงทุนอื่น $2.85 ร้อยล้าน（Beast Industries + Eightco） รวมสินทรัพย์คริปโต + เงินสด $118 ร้อยล้าน รายได้สเตคแบบคำนวณต่อปีโดยประมาณ $3.1 ร้อยล้าน

MAVAN：โหนดตรวจสอบ (validator) ที่ผลิตในสหรัฐ

Bitmine ได้เปิดตัวบริการสเตคระดับองค์กรที่ชื่อว่า MAVAN（Made-in-America Validator Network）โดยวางตำแหน่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการตรวจสอบ Ethereum ภายในประเทศของสหรัฐ การจัดวางนี้สอดคล้องกับทิศทางนโยบายของรัฐบาลสหรัฐที่ต้องการ “การทำให้เป็นท้องถิ่น” ของโครงสร้างพื้นฐานด้านคริปโต

บริษัทได้อัปเกรดจาก NYSE American ไปสู่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก（NYSE）เมนบอร์ดเมื่อวันที่ 9 เมษายน โดยในช่วงเกือบ 5 วันซื้อขาย ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 747 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอยู่ในอันดับหุ้นที่มีมูลค่าซื้อขายสูงสุดลำดับที่ 117 ในสหรัฐทั้งหมด

กลยุทธ์การถือครองระดับองค์กร: ETH vs BTC

กลยุทธ์ของ Bitmine ให้ภาพเปรียบเทียบที่น่าสนใจกับกลยุทธ์บิตคอยน์ของ Strategy（อดีต MicroStrategy） Strategy ถือครอง BTC ประมาณ 780,000 เหรียญ โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อเก็บรักษามูลค่าเท่านั้น ส่วน Bitmine ถือครอง ETH ใกล้ 4.9 ล้านเหรียญ ซึ่งไม่เพียงแต่ทำหน้าที่เป็นที่เก็บรักษามูลค่า แต่ยังสร้างกระแสเงินสดแบบคำนวณต่อปี 310 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการทำสเตค

Thomas Lee ประธานกรรมการของ Bitmine กล่าวว่า นับตั้งแต่เริ่มสงคราม ETH ได้ปรับขึ้นแล้ว 17.4% และไต่เหนือ S&P 500 ได้ถึง 1,830 basis points “เป็นสินทรัพย์ที่ทำผลงานดีที่สุด” บริษัทได้รับการสนับสนุนจากสถาบันชั้นนำ เช่น ARK Invest（Cathie Wood）、Founders Fund、Pantera Capital และ Galaxy Digital

คาดว่ามีผลขาดทุนตามบัญชีสูงถึง 4,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Bitmine ไม่ได้เปิดเผยต้นทุนเฉลี่ยในการซื้อแบบเจาะจงเหมือน Strategy แต่ตามการคาดการณ์ของสื่อหลายแห่ง เนื่องจาก ETH ร่วงลงเกือบ 40% จากจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม 2025 ทำให้ Bitmine มีผลขาดทุนตามบัญชีราว 4,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทเริ่มทยอยสะสมตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 เมื่อราคา ETH อยู่ในช่วง 3,200-3,500 ดอลลาร์สหรัฐ ต่อจากนั้นแม้จะยังคงเพิ่มน้ำหนักในระดับราคาต่ำเพื่อถัวเฉลี่ย แต่ราคาต้นทุนเฉลี่ยโดยรวมยังสูงกว่าราคาในปัจจุบันที่ 2,206 ดอลลาร์สหรัฐมาก

เมื่อเทียบกับการถือครองบิตคอยน์ของ Strategy（ราคาเฉลี่ย 75,577 vs ราคาปัจจุบัน ~71,000 ขาดทุนราว 6%）แล้ว การขาดทุนของการถือครอง ETH ของ Bitmine มีสัดส่วนที่มากกว่าชัดเจน สะท้อนถึงความอ่อนแอของ Ethereum เมื่อเทียบกับ Bitcoin ในรอบวัฏจักรนี้ อย่างไรก็ตาม รายได้จากการทำสเตคของ Bitmine（310 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี）เป็น “กันชน” ด้านกระแสเงินสดที่ Strategy ไม่มี

ความเสี่ยงจากการถือครองแบบกระจุกตัว

เมื่อบริษัทถือครอง 4% ของอุปทาน ETH ทั้งหมด และยังเพิ่มสัดส่วนอย่างต่อเนื่อง ความกระจุกตัวเช่นนี้ทำให้เกิดความกังวลในมิติด้านธรรมาภิบาล ภายใต้กลไก Proof of Stake（PoS）ของ Ethereum การทำสเตคจำนวนมากย่อมหมายถึงอิทธิพลต่อฉันทามติของเครือข่ายอย่างมีนัยสำคัญ หาก Bitmine ประสบปัญหาทางการเงินจนถูกบังคับให้ปลดสเตคและขายออก อาจส่งผลกระทบสองด้านต่อทั้งราคาของ ETH และเสถียรภาพของเครือข่าย

บทความนี้ เวอร์ชัน MicroStrategy ของ Ethereum：Bitmine ถือครอง ETH เกือบ 4.9 ล้านเหรียญ คิดเป็น 4% ของอุปทานทั้งหมด มูลค่าสินทรัพย์คริปโต 11,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เผยแพร่ครั้งแรกบน 鏈新聞 ABMedia