Arthur Hayes: ค่าใช้จ่ายด้านสงครามฉีดเงินจำนวนมากเข้าสู่ตลาด ทำให้ราคาบิตคอยน์สิ้นปีแตะที่ 125,000 ดอลลาร์สหรัฐ

Arthur Hayes หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Maelstrom กล่าวในระหว่างการขึ้นเวทีที่งาน Bitcoin Las Vegas 2026 เมื่อวันที่ 27 เมษายน ว่าเขาได้เปลี่ยนจุดยืนมาเป็นขาขึ้นสำหรับ Bitcoin และคาดการณ์ว่าในสิ้นปี Bitcoin จะแตะ 125,000 ดอลลาร์ โดยมาจากภาวะ “เครดิตทอนตัวแบบแฝง” จากแรงผลักดันของ AI การเปลี่ยนนโยบายจากสหพันธ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ไปสู่ประธานคนใหม่ Kevin Warsh และการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ทำให้ธนาคารพาณิชย์ของสหรัฐเข้ามารับภาระหนี้ของรัฐบาล

ประเด็นว่าด้วยเครดิตทอนตัวแบบแฝงจาก AI

จากคำกล่าวของ Hayes ในการบรรยาย เขาอธิบายผลกระทบของ AI ต่อรายได้ของบริษัทเทค SaaS ว่าเป็น “เหตุการณ์เครดิตทอนตัวแบบแฝงที่ถูกธนาคารกลางมองข้าม” และตีความว่าเป็น “วิกฤตซับไพรม์ครั้งใหม่” โดยพนักงานสายความรู้ที่มีเงินเดือนสูงซึ่งพึ่งพาการกู้ยืมจากธนาคารพาณิชย์ แทนการเปิดรับความเสี่ยงด้านเครดิตจำนวนมาก ซึ่งยังไม่ถูกบันทึกไว้ในงบดุลของธนาคาร

Hayes ยกคำพูดโดยตรงว่า “หุ้นพวกนี้โดนกระหน่ำอย่างหนัก ผมคิดว่านี่เป็นสัญญาณบอกถึงเหตุการณ์เครดิตทอนตัวที่ธนาคารกลางไม่ทันสังเกต ดังนั้นธนาคารกลางจึงอัดฉีดเงินพิมพ์ออกมาน้อยเกินไป Bitcoin ก็เลยโดนกระทบตามไปด้วย” เขาเสริมว่า “ผมแทบรอไม่ไหวที่จะให้ Claude เข้ามารับช่วง นี่จะส่งผลกระทบที่ร้ายแรงมากต่อสถาบันที่ปล่อยกู้ให้คนกลุ่มที่มีรายได้สูงมาก”

ESLR เริ่มมีผล: คาดการณ์โดย S&P Global ว่าจะมีสินเชื่อใหม่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ และการสร้างเครดิต 4 ล้านล้านดอลลาร์

จากการประเมินของ S&P Global ที่ Hayes อ้างในระหว่างการบรรยาย กฎ “อัตราส่วนเลเวอเรจเสริมแบบเพิ่มขีดความสามารถ” (Enhanced Supplemental Leverage Ratio, ESLR) ซึ่งเริ่มมีผลในวันที่ 1 เมษายน ได้ถูกผ่อนคลาย คาดว่าจะสามารถกระตุ้นให้เกิดสินเชื่อใหม่ได้ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ โดยเปิดทางให้ธนาคารขนาดใหญ่ เช่น JPMorgan และ Citibank ลดการกันเงินสำรองสำหรับสินทรัพย์ ในขณะที่ธนาคารขนาดเล็กจะได้รับพื้นที่เพิ่มขึ้นในการปล่อยกู้ด้านการก่อสร้างและอุตสาหกรรม

Hayes คำนวณด้วยผลคูณของธนาคารประมาณ 3 เท่า และยกคำพูดโดยตรงว่า “ดังนั้นก็น่าจะสร้างเครดิตได้ราว 4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าความเสียหายด้านเครดิตที่เกิดจากการว่างงานจาก AI นี่แหละคือเหตุผลว่าทำไมผมถึงมอง Bitcoin ในแง่ขาขึ้นมากขึ้น”

ค่าใช้จ่ายช่วงสงครามและการวิเคราะห์นโยบายของ Fed

จากคำบรรยายของ Hayes หลังจากสงครามระหว่างอิหร่านและสหรัฐฯ ปะทุขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ Bitcoin ได้มีผลงานเหนือกว่า Nasdaq และหุ้นกลุ่ม SaaS แล้ว คาดว่างบประมาณด้านกลาโหมของสหรัฐฯ จะใกล้แตะ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ (สูงกว่าเงินจัดสรรก่อนหน้า ราว 50%) ซึ่งเป็นแรงผลักดันใหม่สำหรับอุปสงค์ด้านเครดิต Hayes อ้างว่า “ตอนนี้ Bitcoin กำลังโฟกัสไปที่ภาวะเงินเฟ้อในยามสงคราม”

สำหรับตัวเลือกประธาน Fed นั้น Hayes ระบุว่า Warsh จะร่วมมือกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent และจะไม่ทำการดำเนินการแบบรัดเข็มขัดผ่านการจัดการงบดุลแบบหดตัว Hayes ยกคำพูดว่า “ท้ายที่สุดแล้ว เราออกหนี้ไปแล้ว 38 ล้านล้านดอลลาร์ รัฐบาลจำเป็นต้องมีเงิน Fed จะทำหน้าที่ของมัน เพื่อให้ตลาดมีระเบียบ เพื่อให้ผู้คนสามารถซื้อหนี้ก้อนพวกนี้ได้”

เป้าหมาย Bitcoin ณ สิ้นปีและดัชนีสภาพคล่อง

จากคำพูดโดยตรงของ Hayes ในช่วงปิดการบรรยาย ดัชนีสภาพคล่องส่วนตัวของเขาเคลื่อนไหวพร้อมกับ Bitcoin โดยแตะจุดต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน และหลังจากนั้นได้เริ่มฟื้นตัวแล้ว Hayes ระบุว่า “ถึงเวลาที่ต้องทะลุผ่านแล้ว ผมคิดว่าเป้าหมายราคาของผมปลายปีน่าจะอยู่ราว 125,000 ดอลลาร์”

คำถามที่พบบ่อย

ฐานของ Arthur Hayes สำหรับการคาดการณ์เป้าหมาย Bitcoin ณ สิ้นปีคืออะไร?

จากการบรรยายของ Arthur Hayes ในงาน Bitcoin Las Vegas ปี 2026 เขาคาดการณ์ว่า Bitcoin จะถึง 125,000 ดอลลาร์ ณ สิ้นปี โดยอาศัยหลักๆ คือ สินเชื่อใหม่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ที่เกิดจากการปล่อย ESLR (การประเมินของ S&P Global) การสร้างเครดิต 4 ล้านล้านดอลลาร์จากผลคูณของธนาคาร 3 เท่า และค่าใช้จ่ายด้านกลาโหมในช่วงสงครามที่ราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์

การประเมินผลกระทบเฉพาะของการเริ่มมีผลของ ESLR ต่อการปล่อยกู้ของธนาคารเป็นอย่างไร?

จากการประเมินของ S&P Global ที่ Hayes อ้างในระหว่างการบรรยาย ESLR เริ่มมีผลในวันที่ 1 เมษายน และคาดว่าจะก่อให้เกิดสินเชื่อใหม่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ จากนั้น Hayes คำนวณด้วยผลคูณของธนาคารประมาณ 3 เท่า และคาดการณ์ว่าปริมาณการสร้างเครดิตรวมจะอยู่ที่ราว 4 ล้านล้านดอลลาร์

Hayes วิเคราะห์อย่างไรเกี่ยวกับผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาดจากที่ Kevin Warsh ได้รับแต่งตั้งเป็นประธาน Fed?

จากคำกล่าวของ Hayes ในการบรรยาย เขามองว่า Warsh จะร่วมมือกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent เพื่อรักษาระเบียบตลาดตราสารหนี้ และเงินสำรอง Fed ที่ธนาคารถืออยู่ราว 3 ล้านล้านดอลลาร์จะช่วยลดการขยายงบดุลผ่านปฏิบัติการ “แลกเงินสำรองเป็นพันธบัตรรัฐบาล” แต่ผลสุทธิที่มีต่อสภาพคล่องของดอลลาร์เป็นศูนย์